1.亚洲需求推动日本出口连续第六个月增长，中东伊朗战争风险上升
周三公布的数据显示，日本出口已连续第六个月实现增长，反映出全球需求仍具韧性。然而，由中东冲突引发的工业供应链中断，正在成为这一世界第四大经济体面临的重要风险。
美国与以色列对伊朗的打击所带来的石油市场冲击，已引发各国政府与央行的担忧，普遍认为这可能对全球经济增长构成压力。尽管如此，日本在2月份仍然受益于强劲的海外订单。数据显示，当月出口总额同比增长4.2%，高于市场预期的1.6%，主要受到亚洲地区需求稳健的推动，尽管出口量小幅下降0.5%。
中东局势的升级正在显著改变企业、消费者以及整体经济增长的风险结构。大和总研经济学家秋元幸希指出，日本产业高度依赖能源进口来支撑经济运转，一旦石油及其他原材料供应中断持续，将最终对出口形成拖累。他还表示，部分日本化工企业因石脑油供应受限已开始减产，其他行业可能在数月后陆续受到影响。此外，冲突还可能在未来几个月对日本汽车出口至中东地区造成压力。
整体来看，日本经济仍处于温和复苏阶段。由于农历新年时间变化，近期贸易数据出现一定扭曲。今年春节时间较往年偏晚，导致1月份对东亚大国的提前出货增加，使当月整体出口同比大幅增长16.8%。
进入2月份，日本对美国的出口同比下降8%，对该东亚大国的出口下降10.9%，而对亚洲其他地区的出口则增长2.8%。
经济数据还显示，日本在2025年最后一个季度的经济增长年化率上修至1.3%，主要受企业投资强劲推动。不过，分析人士警告称，油价上涨正在加剧滞胀风险，可能对这一高度依赖能源进口的经济体造成不利影响。
日本央行预计将在为期两天的政策会议结束后维持利率不变，同时释放继续保持政策紧缩倾向的信号，因为日元走弱与油价上涨正在推高通胀压力。
进口方面，2月份同比增长10.2%，低于市场预期的11.5%。当月日本实现573亿日元（约3.6065亿美元）的贸易顺差，而市场此前预期为4832亿日元的逆差。
瑞穗证券市场经济学家入江康久指出，若霍尔木兹海峡关闭，短期内将推高中东原油及其他商品的进口价格，但由于整体进口需求趋弱，进口数量本身可能出现下降。
2.美国2月生产者价格指数上涨0.7%，创七个月最大涨幅
美国2月份生产者价格指数（PPI）显著上涨，主要受到服务成本及多类商品价格上升的推动。与此同时，中东冲突推高油价以及关税传导效应持续存在，通胀可能面临进一步上行压力。
美国劳工部公布数据显示，2月份最终需求PPI环比上涨0.7%，为去年7月以来最大涨幅，高于1月份的0.5%，也明显超过经济学家此前预期的0.3%。同比来看，PPI上涨3.4%，为一年以来最大涨幅，高于1月份的2.9%。
服务业价格上涨0.5%，贡献了当月PPI涨幅的一半以上，并已连续三个月保持强劲增长。其中，酒店和汽车旅馆批发价格大幅上涨5.7%。贸易服务（反映批发商和零售商利润率变化）上涨0.4%，表明企业并未完全吸收关税成本压力，尽管服装、鞋类及配饰零售利润率下降4.5%。运输与仓储成本上涨0.5%。
多个细分领域价格上涨，包括食品和酒类批发、证券经纪与投资服务、燃料零售及长途运输等。医院住院护理成本回升0.6%，而医生服务价格保持稳定，批发航空票价则下降0.6%。
这些数据中的部分服务项目将被纳入美联储重点关注的核心个人消费支出（PCE）价格指数。经济学家预计，核心PCE在2月份将环比上涨0.4%，连续第三个月维持这一较高增速，同比涨幅预计为3.1%。
商品方面，生产资料价格上涨1.1%，为2023年8月以来最大涨幅。食品价格上涨2.4%，其中新鲜和干蔬菜价格暴涨48.9%。能源价格回升2.3%，汽油上涨1.8%，天然气液体上涨6.6%。
此外，中东冲突不仅推高能源价格，还可能通过化肥供应受限进一步推升食品成本。
3.美联储维持利率不变，2026年仍预计仅一次降息
美联储在3月18日的联邦公开市场委员会会议上决定将联邦基金利率维持在3.50%–3.75%区间不变，认为当前货币政策立场仍然适合实现最大就业与2%通胀目标。在此背景下，尽管美国总统唐纳德·特朗普持续施压要求大幅降低借贷成本，美联储仍未调整政策方向，并继续预计2026年全年仅会实施一次幅度为0.25个百分点的降息，同时未就具体降息时点提供明确指引。
这一决策建立在一系列经济与外部冲击因素的综合评估之上。首先，通胀前景出现明显上修，美联储首选的个人消费支出（PCE）价格指数预计在2026年底达到2.7%，显著高于此前12月预测的2.4%，核心PCE通胀率同样被上调至2.7%。通胀压力的重新抬头与中东局势紧张密切相关，美国、以色列与伊朗之间的冲突导致全球能源市场剧烈波动，国际油价由每桶80美元以下快速攀升至约108美元，美国汽油价格同步上涨，并推动批发价格在冲突爆发前后均呈现加速上行态势。其次，经济增长仍具韧性，GDP增速预期由2.3%小幅上调至2.4%，显示整体需求尚未明显转弱。与此同时，劳动力市场维持稳定，失业率预测继续维持在4.4%，与此前预期及近期实际数据一致，但就业创造动能偏弱，尤其私营部门净新增就业接近停滞，反映出劳动力供给增长缓慢背景下的结构性平衡。再次，政策路径的不确定性上升，美联储内部出现更明显分歧，在19位决策者中，有7人预计年内不降息，7人预计降息一次，5人预计至少降息两次，同时首次出现一位官员预计2027年可能加息，显示在持续高于目标的通胀环境下，部分决策者对长期政策约束力度仍持更为谨慎甚至偏鹰派的看法。
在政策声明中，美联储整体延续此前表述，仅进行了有限调整，强调“中东事态发展对美国经济的影响存在不确定性”，并重申致力于实现价格稳定与充分就业的双重目标。声明未对降息时间路径提供任何前瞻性指引，显示出在当前复杂环境下的高度数据依赖立场。同时，尽管能源价格冲击明显，美联储并未将其视为足以改变中期政策框架的决定性因素，仍预计通胀将在未来几年逐步回落，到2027年底降至约2.2%，接近2%的长期目标。此外，没有决策者预计2026年需要加息，整体政策仍维持限制性，但并未进一步收紧。
在随后的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔对政策立场进行了详细阐述。他表示当前利率水平“是合适的”，能够在控制通胀的同时支持就业市场稳定。针对中东冲突及能源价格飙升的影响，他指出短期内更高的能源价格将推高整体通胀，但其影响范围与持续时间高度不确定，“没有人知道”最终结果，既可能对消费和经济活动形成拖累，也可能部分被美国石油企业利润上升及潜在增产所抵消，但企业是否扩大投资仍取决于油价上涨是否具有持续性。关于通胀走势，他强调过去几年通胀下降进程受到多重冲击干扰，包括关税与当前的能源价格上涨，但预计这些因素主要属于一次性冲击，随着时间推移将逐步消退，今年晚些时候有望看到通胀重新回落，不过进展速度可能不及此前预期。在结构性因素方面，他提到生成式人工智能将在长期提升生产率并支持收入增长，但短期内由于数据中心建设等投资需求旺盛，反而可能在边际上推高通胀，因此不会立即对货币政策路径产生决定性影响。对于就业市场，他指出新增就业水平“非常低”，在调整统计因素后私营部门几乎没有净就业增长，但这一状况与当前劳动力供给增长极低相一致，并不必然意味着经济恶化。在政策前景上，他重申利率路径完全取决于实际经济数据，如果通胀未出现足够进展，则不会实施降息，而委员会内部确实已有部分成员将降息预期从此前的两次下调至一次。针对外界对“滞胀”的担忧，他明确表示当前美国经济远未达到20世纪70年代那种高通胀与高失业并存的严重程度，因此不宜使用这一概念。同时，他强调美联储独立性对于有效履行职责至关重要。
综合来看，美联储在通胀重新上行、能源价格冲击以及地缘政治风险加剧的背景下选择维持利率不变，体现出明显的审慎观望态度。尽管基准情景仍然包含年内一次小幅降息，但通胀路径的不确定性、内部意见分化以及潜在的长期通胀黏性均使政策前景更加复杂。短期内，能源价格与关税因素将继续主导通胀波动，而中长期通胀逐步回落仍是政策制定者的核心预期，美联储整体策略则是在控制通胀与维持经济韧性之间寻求平衡，并根据数据变化灵活调整政策方向。
2026年3月19日（星期四），市场焦点集中于日本央行结束为期两天的货币政策会议后公布的政策利率决定、货币政策声明以及随后举行的新闻发布会。此外，需关注北京时间20:30美国劳工部发布的初请失业金人数数据，该数据覆盖截至3月14日的一周。
贸易顺差大幅缩水，地缘政治风险加剧。日本财务省18日公布的数据显示，2月贸易收支为顺差573亿日元（约合人民币25亿元），虽两个月来首次呈现顺差，但同比大幅缩减89.8%。出口总额同比增长4.2%至9.57万亿日元，得益于对亚洲的半导体等电子零部件出口强劲；进口额则增长10.2%至9.51万亿日元，主因是半导体零部件及有色金属进口增加。
从主要市场看，对美出口受汽车（下滑14.8%）、医药品等拖累，同比减少8.0%，连续三个月下降；对华出口也缩减10.9%，而从东大的进口额则大增35.4%。
中东冲突冲击供应链，企业面临滞胀风险。当前，美国和以色列对伊朗的袭击导致霍尔木兹海峡事实上的封锁，引发了新的石油危机。这给严重依赖能源进口的日本经济带来显著风险。财务省表示将持续关注局势。大和经济研究院经济学家秋元幸树指出，若供应持续中断，能源和原材料价格上涨将最终拖累日本出口。部分化工企业已因石脑油供应受限而减产。
分析人士警告，油价上涨正加剧滞胀风险，可能冲击经济复苏势头。尽管日本去年第四季度经济增长上修至年化1.3%，但企业成本上升和日元贬值带来的输入性通胀，给央行政策制定带来挑战。
制造业信心创新高，但前景蒙阴。尽管外部风险加剧，路透社短观调查显示，受益于半导体市场复苏，日本3月制造业信心指数升至18，创四年多新高。化工、石油及运输机械行业景气度大幅提升。然而，对美伊冲突的担忧已开始影响部分行业，纺织、造纸业信心暴跌，钢铁行业仍处于深度负值区间。受访企业普遍对未来三个月的前景持谨慎态度。
央行按兵不动，植田和男面临艰难抉择。日本央行18日召开为期两天的货币政策会议。鉴于中东局势带来的高度不确定性，市场普遍预期央行将维持当前0.75%左右的政策利率不变。行长植田和男将在19日阐述决策理由。分析认为，原油价格上涨推高通胀的同时，也可能挤压企业收益、抑制工资增长，使经济复苏受挫。央行正面临在控制通胀与避免打击经济之间的艰难平衡，市场密切关注其未来的加息信号。
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日新建交60周年，升级战略伙伴关系。3月18日，日本首相高市早苗在官邸与到访的新加坡总理黄循财举行会谈。今年正值两国建交60周年，双方一致同意将双边关系升级为“战略伙伴关系”。在美国特朗普政府推行高关税政策、动摇国际贸易规则的背景下，两国发表联合声明，强调将共同推进自由贸易与经济合作。
这是黄循财2024年就任总理后首次访日。双方确认将在人工智能（AI）、半导体、量子技术、防卫产业及信息通信领域深化合作。围绕中东紧张局势，两国首脑确认将为促使事态尽快平息而合作。联合声明还提出，优先合作领域包括数字化、能源转型、安全保障及人员交流。
高市启程访美，霍尔木兹海峡成焦点。同日晚间，高市早苗乘政府专机启程前往华盛顿，将于19日与美国总统特朗普举行会谈。这是高市就任首相后首次访美，也是她去年10月以来第二次与特朗普面对面会晤。预计双方将重点讨论携手缓和中东局势、确保霍尔木兹海峡航行安全，以及加强能源和关键矿产领域的经济安保合作。日方计划公布规模达10万亿日元的第二批对美投融资项目，彰显日美协作。
特朗普施压护航，高市面临艰难抉择。特朗普此前已要求包括日本在内的盟国派遣舰船，参与霍尔木兹海峡的护航行动。该海峡因美以袭击伊朗而事实上被封锁，全球约五分之一的能源运输需经此要道，日本约90%的石油进口依赖该海峡。
然而，日本国内民意对此反应冷淡。《朝日新闻》民调显示，支持美以军事行动的日本人不足10%。德国、意大利等美国盟友已明确排除参与海湾军事行动的可能性。高市在国会表示，尚未收到美方正式请求，将在和平宪法框架内审慎研究可采取的行动范围。
分析人士指出，高市处境艰难。东京上智大学教授前岛一弘认为，特朗普对日拥有巨大影响力——日本依赖驻日美军（约5万人）及航母打击群威慑邻国。若高市拒绝派兵，可能被特朗普“杀鸡儆猴”；若做出无法兑现的安全承诺，则将陷入政治和法律困境。
经济安保与导弹防御成合作突破口。为化解压力，日方正寻求替代方案。除宣布对美巨额投融资外，双方拟在阿拉斯加原油增产、南鸟岛海底稀土开发上加强协作，以减少对东大的关键矿产依赖。安保领域，日美将讨论扩大情报共享、推进导弹共同生产，日本可能为特朗普提出的“金穹”导弹防御构想提供技术支持。高市能否以经济与防务合作换取特朗普在派兵问题上的妥协，成为此次峰会的最大看点。
东京股市18日全线上涨，日经指数较昨日大幅反弹1539.01点，收报55239.40点，时隔4个交易日收复55000点关口，涨幅为2.87%。日方有意采购美国产原油的消息传出，对原油供应的担忧暂时缓解，投资者心理得到改善，众多股票受到追捧。东证指数（TOPIX）上涨90.34点，收报3717.41点，涨幅为2.49%。全天成交量为22.8488亿股。
有报道称在19日举行的日美首脑会谈上，首相高市早苗将告诉总统特朗普计划采购阿拉斯加州产的原油。市场对于原油价格飙升导致物价高涨和经济减速的警惕感得以缓解。
隔夜美股收涨也成为利好。美国高官的发言促使对中东局势的担忧有所弱化，主要股指集体上涨，东京股市也受到提振。与此同时，市场猜测日本央行可能在本周的政策会议上释放鹰派信号，因为日元疲软和油价高企加剧了通胀风险。
由于日经指数在截至昨日的4个交易日累计下跌超过1300点，回购超跌个股的动向涌现。表现最佳的股票包括铠侠控股（+8.2%）、藤仓（+4.5%）、爱德万测试（+6.7%）、软银集团（+5.8%）和迪斯科公司（+4.9%）。
伊朗能源设施首遭袭，海湾战火全面升级。周三，中东冲突迎来重大升级。伊朗巨大的帕尔斯天然气田遭到袭击——这是美以战争爆发以来，伊朗在海湾地区的能源基础设施首次受创。德黑兰随即兑现此前威胁，向卡塔尔能源中枢拉斯拉凡工业城发动导弹袭击，造成“大面积损失”；同时向沙特阿拉伯首都利雅得发射四枚弹道导弹，并针对该国东部一处天然气设施发动无人机袭击，均被沙方拦截。
帕尔斯气田是世界最大天然气田的伊朗部分，与卡塔尔隔海湾共享。以色列媒体广泛报道称袭击由以方在美国默许下实施，但两国均未正式承认。卡塔尔作为美国亲密盟友和地区最大美军基地所在国，将袭击归咎于以色列，斥其“危险且不负责任”；阿联酋亦予以谴责。
能源市场剧烈震荡，美国面临油价压力。冲突升级令全球能源供应中断风险加剧，布伦特原油期货上涨约5%至每桶108美元上方。美国柴油价格突破每加仑5美元，为2022年通胀飙升以来首次。美国2月生产者价格涨幅已创七个月新高，战争推高油价将进一步加剧通胀压力。副总统万斯表示，特朗普政府将在未来24至48小时内宣布“多项措施”应对油价上涨。
伊朗高层接连遇袭，权力结构面临考验。以色列国防部长卡茨宣称“在伊朗，没有人享有豁免权”。继周二伊朗安全局长阿里·拉里贾尼遇袭身亡后，