近日，彭博社援引知情人士消息曝出重磅行业新闻：全球快消巨头联合利华，正处于评估拆分大部分乃至全部食品营养业务的早期阶段。目前公司已联合多方财务与战略专业顾问，核心探讨两大落地路径——要么将食品业务整体剥离、独立分拆上市，要么筛选保留家乐、好乐门等高增长潜力核心品牌，彻底剥离其余非核心食品资产，完成业务板块的全面重构。
这一动作看似突然，实则是联合利华长期战略调整的必然延续。对现任CEO费尔南多·费尔南德斯而言，这既是对前任CEO司马翰推行的GAP增长行动计划的落地深化，更是这家百年企业，在全球快消行业全面步入存量竞争、增长见顶的大背景下，不得不做出的艰难抉择。从早年的多元化全品类布局，到如今主动剥离体量庞大的食品板块，联合利华的这步棋，精准戳中了所有传统快消巨头的共同焦虑：消费趋势剧变、市场内卷加剧，唯有瘦身聚焦，才能打破增长僵局，重塑核心竞争力。
一、从压舱石到拖油瓶，食品业务为何被“抛弃”？
1929年，联合利华由荷兰人造黄油公司与英国利华兄弟肥皂公司合并而成，历经百年发展，打造出覆盖食品、美容个护、家庭护理的庞大商业帝国，旗下家乐、梦龙、多芬、凡士林等品牌早已家喻户晓，渗透民生消费的方方面面。
过去很长一段时间，食品业务都是联合利华的核心支柱，凭借调味品、冰淇淋、涂抹酱料等成熟产品矩阵，贡献着稳定的营收与现金流，堪称集团发展的“压舱石”，与个护家护业务形成完美协同，稳稳支撑起公司的全球市场地位。
但时过境迁，如今的食品业务，早已彻底沦为拖累集团整体增长的“拖油瓶”，这也是联合利华下定决心推进拆分评估的核心内因。
从业绩数据来看，2025财年联合利华营养业务板块基础销售额增速仅2.5%，在集团四大业务板块中排名垫底，远低于美容健康业务4.3%、个人护理业务4.7%的增速，甚至跑输全球食品饮料行业平均增速。更致命的是，食品业务全年销量录得0.4%的负增长，所谓的业绩增长几乎完全依靠产品提价拉动；在全球通胀放缓、消费趋于理性的当下，这种不可持续的增长模式，早已触及发展天花板。
从盈利属性来看，食品业务与高毛利的个护板块差距悬殊。美容个护、家庭护理业务凭借品牌溢价、研发创新和高端化布局，拥有更高的利润率与抗风险能力；而传统食品业务面临供应链成本高、季节性波动大、渠道运营繁琐、同质化竞争激烈等多重难题，利润率长期偏低，还要持续投入大量资金用于冷链物流、产能维护，投入产出比极不匹配。此前分拆上市的梦龙冰淇淋业务，上市首份财报便出现净利润腰斩，更是坐实了食品业务的转型困境，直接拖累了集团整体估值。
外部消费趋势的剧变，更是给传统食品业务带来了致命冲击。近年来GLP-1类减肥药全球普及，直接抑制了高热量、高糖高钠食品的市场需求，而联合利华旗下家乐浓汤宝、好乐门蛋黄酱、经典冰淇淋等核心产品，恰好属于重点受冲击品类，需求长期下滑已成定局。与此同时，全球消费者健康意识全面觉醒，对天然、零添加、低糖低脂、功能性食品的需求激增，联合利华食品线产品迭代缓慢，难以适配新消费需求，面对新兴品牌和本土竞争对手的围剿，市场份额持续被蚕食。
作为联合利华全球核心战略市场的中国，食品业务的分化表现尤为明显：B2B餐饮渠道的家乐调味品表现亮眼，服务超70万家餐厅，贡献了全球餐饮策划业务30%的收入，堪称优质资产；但B2C零售端，完全不敌海天、千禾等本土调味品巨头，增长持续低迷，与多芬、凡士林等个护品牌的火爆表现形成鲜明反差，这也让联合利华不得不重新衡量食品业务的整体价值。
二、GAP战略加速落地：从“大而全”到“专而精”
联合利华拆分食品业务，绝非临时起意的仓促决策，而是前任CEO司马翰推出的GAP增长行动计划的深度落地，核心逻辑十分清晰：剥离非核心、低增长、低毛利业务，将有限的资金、人才、渠道资源，全部集中投向集团最具优势、增长潜力最大、利润率最高的核心板块，放弃“样样做、样样平庸”，追求“做精、做透、做强”。
其实联合利华早已开启“瘦身减负”之路，为此次食品业务拆分提前铺路：2018年以68.3亿欧元出售全球涂抹酱业务，率先剥离低增长食品资产；2022年以45亿欧元卖掉立顿全球茶业务，告别增长停滞的传统袋泡茶赛道；2025年正式完成梦龙、和路雪等冰淇淋业务分拆上市，进一步精简食品板块。这一系列动作，都是GAP战略的分步落地，逐步清理食品业务中的低效、边缘资产。
现任CEO费尔南多的上任，更是直接加速了这一战略转向。费尔南多长期主导集团美容与健康部门，而该部门正是联合利华内部增长最快、利润率最高、最具发展潜力的板块，他的上任释放出明确信号：联合利华将彻底告别传统多元化快消巨头定位，向高端美妆、个护、健康等高附加值企业转型，对标欧莱雅等专注核心赛道的头部企业。
拆分食品业务，一方面能让集团管理层摆脱繁杂的食品业务运营事务，全身心聚焦核心赛道；另一方面能通过分拆上市或资产出售回笼巨额资金，用于个护业务的研发创新、全球并购与渠道拓展。从资本市场角度来看，联合利华此前的多元化业务结构，导致估值体系混乱——估值偏低的食品业务，直接拖累了高成长个护板块的估值空间。一旦两大板块独立运营，美容个护板块便能摆脱拖累获得更高估值，食品业务也可自主制定适配行业的发展策略，最终实现股东价值最大化。
眼下全球快消行业，早已从增量扩张步入存量博弈阶段，市场饱和、成本上涨、竞争白热化，过去“广撒网、多布局”的扩张模式彻底失效。联合利华主动瘦身，正是顺应行业发展趋势，轻装上阵谋求发展，避免在激烈竞争中被边缘化，这也是存量时代，所有传统巨头的生存必修课。
三、利弊交织：拆分是新生，还是暗藏隐患？
联合利华的食品业务拆分计划，是一场机遇与风险并存的博弈，看似是优化战略的关键一步，实则暗藏多重考验，稍有不慎就可能陷入“瘦身不成反伤己”的困境。
✅ 拆分带来的核心机遇
业务结构彻底优化：剥离低增长、低毛利食品业务后，集团资源集中度大幅提升，可全力深耕美容个护、健康营养等高附加值赛道，强化品牌壁垒，提升整体盈利水平。
资本市场估值重塑：独立后的高成长个护板块，能摆脱低估值业务拖累，获得更贴合行业水平的高估值，吸引优质投资者，有效提振公司市值。
回笼资金支撑核心扩张：无论选择分拆上市还是资产出售，都能回笼大额资金，用于核心赛道的补强型并购、数字化转型与渠道升级。
规避长期市场风险：提前剥离受GLP-1药物普及、健康消费升级冲击的食品业务，锁定更稳定、高溢价的个护赛道，避开长期需求下滑的行业风险。
❌ 不可忽视的潜在风险
现金流与抗风险能力弱化：食品业务虽增长乏力，但长期贡献稳定现金流，是集团抵御经济周期波动的重要保障；剥离后集团营收规模缩水、现金流来源单一，整体抗风险能力会大幅下降。
协同效应消失，运营成本上涨：食品与个护业务在全球渠道、供应链、集中采购方面存在协同优势，拆分后规模效应减弱，物流、渠道、采购成本大概率上涨，进一步挤压利润空间。
拆分执行难度极大：食品业务体量庞大，涉及全球数十个国家和地区的业务布局、员工安置、合作合同调整与监管审批，耗时耗力，极易引发内部动荡，甚至波及核心业务正常运转。
核心优质资产流失：家乐、好乐门等仍是全球调味品领域的优质品牌，全盘剥离无异于自断臂膀，仅剥离非核心资产又难以实现彻底聚焦的战略目标。
市场与投资者质疑：此前冰淇淋业务分拆后业绩不及预期，市场已有质疑声音，此次食品业务大规模拆分，若规划不清、执行不力，容易引发投资者信心下滑。
四、行业镜鉴：快消巨头的转型共识
联合利华拆分食品业务并非个例，而是近年来全球传统快消巨头集体转型的缩影。雀巢、宝洁、玛氏等头部企业，都在纷纷剥离非核心业务，走上聚焦化发展路线，这也给整个快消行业带来了三大核心启示。
第一，告别“大而全”，深耕“专而精”。存量竞争时代，盲目多元化只会分散资源、拉低运营效率，主动剥离低效非核心业务，聚焦核心优势赛道，打造“精而强”的业务结构，才是企业生存的核心逻辑。
第二，紧跟消费趋势，布局高价值赛道。健康化、高端化、功能化是全球消费主流趋势，美妆个护、功能性健康赛道的溢价空间和增长潜力，远胜传统食品、日用品，企业必须及时调整业务结构，淘汰落后产能，把握长期发展主动权。
第三，转型循序渐进，切忌盲目一刀切。联合利华的业务瘦身历经多年分步推进，有效降低了转型风险。企业转型不能盲目激进，要平衡现金流、员工安置、合作方等多方利益，稳步过渡才能实现平稳转型。
结语：百年巨头的抉择，存量时代的生存命题
近百年风雨兼程，联合利华从一家小型合并企业成长为全球快消标杆，靠的从来不是固守传统，而是顺势而变、主动破局的勇气。如今启动食品业务拆分评估，这场看似残酷的“骨肉分离”，既是传统巨头面对时代变革的无奈之举，更是存量竞争下寻求新生的战略抉择。
这不仅是联合利华一家企业的转型阵痛，更是全球所有传统多元化企业共同面临的考题：固守规模、不愿取舍，只会慢慢失去活力；敢于断舍离、聚焦核心，才能穿越周期、迎来新生。
目前联合利华的拆分计划仍处于早期评估阶段，最终结果尚未可知，但这种直面困境、勇于变革的态度，已然值得整个行业深思。存量时代，没有永远的行业巨头，只有永远紧跟趋势的变革者。