吉利汽车2025年四季度财报解读：高端化成效显著，盈利承压待整合释放
吉利汽车于2026年3月18日港股午盘发布2025年第四季度财报。数据显示，公司收入与毛利率超预期，但三费大幅攀升压制运营利润，新能源转型与海外扩张持续提速。
1. 收入与单车ASP双升，高端化战略初见成效
当季总收入1057亿元，同比增长22%，略超市场预期（1043亿元）。单车收入达12.4万元，环比提升0.7万元，主要受益于极氪品牌高端车型放量。
极氪Q4销量达5.3万辆，环比增长52%，占集团总销量9.4%（+2.5个百分点）。其中售价46.59–59.99万元的极氪9X销量2.14万辆，单车均价53.8万元，显著拉升整体ASP。
2. 毛利率环比回升至16.9%，结构优化与规模效应共促改善
毛利率环比提升0.9个百分点，主因两点：
- 高毛利车型放量：极氪9X等高端产品预计毛利率超40%；领克燃油车促销收缩，银河M9等新车型上量带动盈利修复；
- 规模效应显现：Q4整车销量85.4万辆，环比增长12.3%，摊薄固定折旧摊销成本。
3. 三费投入大幅增加，运营利润承压
研发费用环比增15亿元至59亿元，主要用于极氪8X/9X等新一代高端车型、城市NOA、智能座舱及芯片研发，并受智驾团队整合等一次性费用影响；销售费用环比增13亿元至67亿元，聚焦极氪9X营销及海外渠道加速铺设（支撑2026年64–70万辆出口目标）。
受此影响，核心运营利润环比下滑16%至28.4亿元，低于市场预期（38.8亿元）；核心运营利润率降至2.7%（-0.9个百分点），单车核心经营利润为0.33万元（环比降1100元）。
4. 归母净利润持平，合资公司收益成关键支撑
归母净利润37.4亿元，同比微增4%；单车净利润4400元（上季度5000元）。该结果基本符合预期，主要得益于应占合资公司收益大增5.2亿元至7.8亿元。
5. 新能源渗透率达61%，全品牌加速转型
Q4新能源车销量52万辆，环比增长17.4%，渗透率由58%提升至61%，正式迈入“新能源主导”阶段。
- 银河系列：新能源销量19万辆（+29%），由银河M9、星耀6、银河A7、星舰7等新车驱动；
- 领克：新能源销量7.9万辆（+24%），新能源占比达72%，主力为领克10、08、07；
- 极氪：销量5.3万辆（+52%），极氪9X与焕新001拉动高端化，2025年全年新能源销量168.8万辆，完成率113%（目标150万辆）。
2026年展望：新能源主导+海外高增长+整合降本三轮驱动
① 销量目标345万辆，新能源占比提升至64%
2026年总销量目标345万辆（+14%），其中国内新能源车目标222万辆（+32%），渗透率提升8.5个百分点至64%；燃油车目标123万辆（-8%）。
- 银河：新能源销量目标152万辆（+23%），依托M7、星耀7等新品巩固主流市场；
- 极氪：目标30万辆（+34%），增量来自4月上市的极氪8X及持续放量的9X，高端化带来显著利润弹性；
- 领克：目标40万辆（+14%），新能源渗透率已超72%，新车领克800将强化增长动能。
② 海外市场爆发，高盈利属性凸显
2026年海外销量目标64万辆（+53%），1–2月已实现出口12.1万辆（+129%），年化销量达73万辆，目标达成确定性高。
新能源出口占比将升至45–50%（约29–32万辆），渠道拓展至2200家以上。2025年海外单车ASP达17.65万元（为国内1.7倍），毛利率高约10个百分点，单车净利近万元；2026年海外销量占比预计达18.6%，将成为利润回升关键引擎。
③ “一个吉利”整合落地，协同降本可期
随着2025年底极氪私有化完成，“一个吉利”战略全面进入执行阶段。研发、采购、制造及管理平台整合有望降低综合运营成本，销售、管理及研发费用率有望在2026年得到控制或下降，缓解高强度投入对利润的挤压。
