全球缺电共振与 HALO 交易崛起：重估新型电力系统
1.1 构建新型电力系统战略发布，电力行业迎来发展契机
我国正处于新型电力系统加速转型期，以支撑2030年前碳达峰、2060年前碳中和为目标，明确“三步走”路径：加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030–2045年）、巩固完善期（2045–2060年）。当前特征包括：煤电由主力电源向基础保障与灵活调节双功能转型；电网资源配置能力持续增强；终端电气化水平提升；储能规模化应用聚焦日内调节；数字化、智能化技术加速源网荷储融合；全国统一电力市场体系基本建成。
政策密集落地，投资动能加速释放。2022年以来，《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》《新型电力系统发展蓝皮书》等文件聚焦装备创新、绿色发展与新能源消纳。国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向智能电网平台建设、特高压直流外送通道升级（跨区跨省输电能力提升超30%），以及关键核心技术自主可控。
地方布局同步深化。江苏作为新型电力与新能源装备产业大省，覆盖发、输、变、配、用、调度、通信、综合能源服务、电力网络安全九大环节，集聚规上企业3000余家，营收近万亿元；2025年出台《加快推进新能源产业集群高质量发展行动方案》，聚焦光伏、风电、氢能、新型储能，部署关键技术攻关与智改数转网联等九大任务。河南则推进新型电力装备高端化、智能化升级，《河南省建设制造强省三年行动计划（2023–2025年）》明确提出推动新一代信息技术与制造业深度融合。
1.2 全球 HALO 交易与北美结构性缺电驱动电力解决方案系统性重估
在全球 HALO（Heavy Assets, Low Obsolescence，重资产且低无形损耗）交易逻辑与北美结构性缺电共振下，“电力–电网–电池”全产业链正经历系统性价值重估。AI算力扩张与再工业化叠加，引发北美电力供需长期错配——电力基础设施具备极高重置成本与极低技术替代风险，已跃升为全球资产定价中“硬核基础设施”重估的核心主线。
IEA预测，2025年、2026年全球电力需求增速分别为3.3%、3.7%，虽略低于2024年（4.4%），但仍处十年高位；主要驱动力来自工业、空调及数据中心用电激增，叠加电气化进程提速，电力需求增速将达总能源需求的两倍以上；2026年全球电力消费量预计突破29万亿千瓦时。
海外电网建设与设备供需矛盾加剧：欧洲海上新能源装机提速，Entso-e预测至2050年需新增5.4万公里海上输电线路，总投资310–410亿欧元；美国变压器平均寿命已达30–40年（超25年设计寿命），预计2030年需求增长近50%；AI数据中心与电动汽车进一步放大缺口——单台电动车需5–6台变压器，AI数据中心耗电量巨大，美国国家可再生能源实验室预测，2050年配电变压器供应需达2021年水平的160%–260%。供需失衡推高价格，2020年以来全球变压器均价涨幅超60%，部分品类超80%，“一机难求”成常态。
国内方面，特高压进入建设高峰期。“十四五”后期已核准开工直流2条、交流2条；2024年新增规划特高压线路15条（直流9条、交流6条），海风柔直与存量直流改造亦贡献增量。配网领域，新型电力系统对自动化提出更高要求，我国配网调度起步晚、区域发展不均衡，相较日本等成熟市场仍有提升空间。2024年2月，国家发改委、国家能源局印发《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，首次以定量指标明确2025年、2030年发展目标。
1.3 国家电网“十五五”投资四万亿建设新型电力系统，电力产业链全面受益
1.3.1 发电端：装机持续增长，清洁能源主体地位确立
（报告来源：天风证券。本文仅供参考，不代表任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）