恒安集团2025年营收达230.69亿元！纸巾业务托底，卫品高端化穿越周期
卫品商业情报
近日，恒安国际发布2025年度业绩公告。在原材料价格波动与行业价格战加剧的双重压力下，公司实现业绩V型反转。
01 业绩逆势回暖：净利增10.3%，毛利修复显成效
2025年恒安整体经营质量显著提升，扭转2024年利润下滑态势。全年营收230.69亿元，同比增长1.8%；权益持有人应占利润25.35亿元，同比增长10.3%，增速远超营收，反映降本增效与产品结构升级取得实质性突破。
盈利质量持续改善：毛利率由2024年的32.3%升至33.8%，提升1.5个百分点；经营利润达34.84亿元，同比增长3.9%。公司延续稳健分红政策，全年每股派息1.40元，彰显经营稳定性。
02 业务分化明显：纸巾强势托底，卫品短期承压但韧性犹存
分板块看，纸巾与卫生用品呈现“一涨一跌”格局。纸巾业务成增长主引擎；卫品虽受电商价格战影响短期承压，但高端化布局夯实品牌护城河。
纸巾业务强势反弹
纸巾板块全年收入141.69亿元，同比增长5.6%，占总营收61.4%。其中湿纸巾销售额达15.82亿元，同比激增30%，占比升至11.1%；受益于木浆价格回落与促销费用优化，板块毛利率由18.9%升至23.0%，分部利润暴涨146%至6.52亿元。
卫生用品稳中有进
卫生用品（含卫生巾、纸尿裤）收入65.71亿元，同比下降5.3%；分部利润14.59亿元，同比下降12.6%；毛利率微降至58.3%，仍处行业高位，体现高端市场定价权。
下半年卫品已恢复中单位数同比增长，主要得益于传统渠道发力与高端产品热销。
高端产品表现亮眼
卫生巾方面，“七度空间”天山绒棉系列销售额达5.7亿元，同比增长28.7%；“裤型”系列销售额6.9亿元，同比增长17.9%。
婴儿纸尿裤方面，“Q•MO”总体销售额6.0亿元，同比增长9.6%；“皇家至柔”系列完成升级上市。
成人纸尿裤方面，“安而康”持续获市场认可，销售额3.2亿元，同比增长5.2%，受益于失禁用品市场渗透率提升。
03 渠道迭代升级：电商新零售增长10.1%，全渠道加速融合
面对消费渠道碎片化趋势，恒安加速数字化转型与全渠道布局。2025年电商及新零售渠道收入同比增长10.1%，占总销售额36.9%，逼近四成。
即时零售、直播电商、私域运营等新模式全面推进，有效拉近消费者距离并对冲传统渠道竞争压力。其中，电商渠道对纸巾销售贡献率达42.1%，对卫品达36.0%，全渠道渗透持续深化。
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