4月24日，国泰君安发布《越南：产业链外溢受益国，东南亚投资绿洲》探索未来越南的产业机遇。越南正逐步成为一个新兴的全球制造关键节点，对外贸易已成其当前经济支柱南是全球产业链外溢的受益。政策推动营商环境改善，经济自由度大幅提升。股市规模迅速扩大，在全球新兴市场中表现亮眼。
精选内容如下：
在劳动力资源丰富及“竹子外交”政策的驱动下，越南吸引大量海外资本投资加工制造业，并迅速成为世界新兴的制造中心。2023年越南总人口为1.03亿，东南亚位列第三，劳动力资源丰富，且近年来城镇化率快速提升。以市场为导向的经济改革支持越南从农业经济转变外国直接投资主导的制造业现代化经济。于此同时，越南总书记阮富仲在2016年8月提出了竹子外交的理念，主张越南的外交应该像竹子一样坚固，并且能够在风中柔韧地摆动。正是竹子外交的理念推动，让越南与中美两国都保持着良好的关系。良好的外交关系使越南在加入世界贸易组织后，因政策优惠、劳动力资源充足，吸引大量海外资本投资加工制造业，并迅速成为世界新兴的消费性电子产品、纺织品及服装的制造中心。越南经济近年迅速增长，2022年越南GDP总值为4090亿美元，增长率为8.02%，创下了25年来的最快增速。其中，出口和投资是越南中期经济增长的主要驱动。
近年来中越经贸关系发展迅速，中国成为越南重要贸易伙伴。2011年10月，两国签署《中越经贸合作五年发展规划》。2013年10月，双方签署《关于建设发展跨境经济合作区的谅解备忘录》。2016年9月，中越双方签署《中越经贸合作五年发展规划补充和延期协定》，并重签《中越边境贸易协定》。2017年11月，双方签署“一带一路”倡议与“两廊一圈”规划发展战略对接协议，并就电子商务、基础设施合作、跨境合作区谈判等签署相关协议，制定五年规划重点项目清单。
革新开放政策后，越南不断提升经济自由度。自2007年越南加入世界贸易组织后，其对外贸易取得了更多的进展。截至2022年1月，越南已签署了15个自由贸易条约，为越南参与全球产业链分工创造了良好环境，与此同时越南的市场自由化程度不断加深。越南最新的五年计划提出要建立建造型、发展、廉政与行动型的国家。当前越南政府的政策持续聚焦在市场自由化上，并且致力于降低政府对经济整体上的干预。虽然2022年越南反腐行动在一定程度上冲击了金融和房地产市场，但如今余波已基本消退。世界银行公布的《2020年营商环境报告》显示，越南营商环境在全球排名第70位，在东盟十国中排名第5位，且自2016年以来营商环境持续改善。
资本市场：股市规模迅速扩大，在全球新兴市场中表现亮眼
越南三大主要的证券交易所包括胡志明交易所、河内交易所以及UpCoM交易所。截至2022年底，越南上市公司总市值为1701.5亿美元。越南证券市场已经成为东南亚地区增速最快的5大证券市场之一。2024年以来越南内外部经济环境的显著改善，出口贸易和制造业的表现强劲，叠加投资信心上涨，使得越南股市年初以来持续震荡上扬，一季度在全球主要股指中排名靠前。越南股市估值2024年以来持续修复，当前位于历史均值附近。
投资建议：
1）出口链：机械电子设备：全球产业链外溢的受益者；纺织服装：政策支持纺织行业，发展前景广阔。
2）基础设施建设：中国企业助力越南电力、铁路等方面基础设施建设；
3）光伏、半导体：中越在光伏产业方面的投资和贸易合作热度持续不减，越来越多的中企进入越南布局光伏生产；半导体：政策明确半导体发展目标，多家大型半导体企业在越开展投资。
风险提示：基础设施、劳动力和技术等方面存在不足，处于全球价值链中低端位置。
来源：节选自国泰君安证券已发布的研究报告：越南：产业链外溢受益国，东南亚投资绿洲
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