任泽平：美国经济强劲反弹的五大支撑

进入2022年以来，在美联储持续加息的环境下，美国经济增速不减反升，第三季度GDP环比年化增速高达4.9%，这远超市场预期。美国经济为何在高利率环境下依然表现强劲？主要有以下五大原因:

第一，疫情期间的大规模财政刺激和现金补贴充实了居民的财富，提升了消费能力。2020-2021年，美国政府共发放近1万亿美元现金补贴，这些补贴转化为居民的超额储蓄，成为持续消费的后盾。

第二，长达两年的低利率环境使得居民大量进行低息再融资，房贷利息支出大幅下降，释放出更多可支配收入用于消费。目前美国存量房贷利率仍维持在相对较低水平。

第三，量化宽松导致资产价格上涨产生了巨大的财富效应。2020年至今，美国居民部门的地产资产价格累计上涨近50%，股价也有明显上扬。资产财富效应是经济强劲复苏的重要原因。

第四，政府持续加大科技和制造业投入，刺激了经济活力。高科技公司推动创新步伐不断加快，制造业在产业政策支持下止跌回升。这有助于提振就业，避免制造业成为经济拖累。

第五，企业库存去化接近尾声，未来将进入新的补库周期，这将刺激制造业产出。分析预计，随着零售商库存去化结束，全社会将进入新的补库周期，带动经济持续加速增长。

在消费恢复、财政支出持续以及制造业止跌回升的共同作用下，美国经济拥有强大的内生动力。尽管高利率环境下，美国经济增速将有所放缓，但强劲态势不会发生改变。展望未来，在已经高度收紧的金融环境下，美联储或将趋向于以言论引导市场预期，而非进一步加息，以实现软着陆。