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2025-04-13

导读：中国人民银行4月13日发布数据显示，3月末，社会融资规模同比增长8.4%；人民币贷款余额同比增长7.4%，增速

中国人民银行4月13日发布数据显示，3月末，社会融资规模同比增长8.4%；人民币贷款余额同比增长7.4%，增速较上月加快；广义货币供应量（M2）同比增长7.0%，增速基本稳定。业内专家表示，金融继续保持对实体经济稳固的支持力度。

数据速览

3月末，广义货币（M2）余额326.06万亿元，同比增长7.0%，与上月持平

3月末，狭义货币（M1）余额113.49万亿元，同比增长1.6%，比上月末高1.5个百分点

3月末，社会融资规模存量为422.96万亿元，同比增长8.4%，比上月末高0.2个百分点

3月份，社会融资规模增量累计为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元

一季度，人民币贷款增加9.78万亿元

主要指标增速出现回升

从数据看，金融总量保持合理增长，主要指标增速出现回升。

3月经济仍延续回升向好态势，信贷需求有所回升，推动贷款增长好于预期，叠加政府债券发行增多等因素，社会融资规模增速也有所上行，金融对实体经济的支持力度持续提升。

数据显示，3月人民币贷款增加3.64万亿元，月末余额同比增长7.4%。业内专家分析，在金融体系继续加大货币信贷投放力度的同时，企业、居民等资金需求端出现了更多积极变化，共同推动3月人民币贷款同比增速回升。

“还原地方债务置换因素影响后贷款增速更高，“业内专家分析，3月人民币贷款同比增速已处于较高水平，但还未考虑地方债务置换因素的影响。去年四季度用于化债的特殊再融资专项债发行超过2万亿元，今年一季度又发行超过1.3万亿元，市场调研初步估算，对应置换的贷款约有1.6万亿元，还原后人民币贷款同比增速超过8%，贷款支持力度实际上比统计数据更高。

值得一提的是，社会融资规模指标不会受到专项债券置换贷款的影响，可以更准确地衡量当前的金融支持力度。目前社会融资规模增速已在8%以上，呈稳步走高态势。人民币贷款同比增速还原专项债券置换因素后，与社会融资规模增速也会大体接近。

从信贷结构看，企业有效信贷需求回暖构成3月新增信贷的重要支撑因素。数据显示，3月制造业和服务业生产经营景气程度均有所提升，其中制造业PMI达50.5%，连续两个月位于荣枯线以上。同时，重大项目建设在加速落地，百亿级以上的大项目增多。这些积极因素反映到信贷市场，体现为有效融资需求回暖。有全国性银行反映，该行西部地区重点项目开工建设进度明显加快，贷款需求相应走高，年初以来累计向当地重点项目发放的贷款同比增长67%。

个人住房贷款较快增长，主要与重点城市房地产市场迎来改善有关。市场机构数据显示，3月不少城市新房和二手房成交活跃度均明显提升，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。有国有大行东部地区分行反映，3月该行个人住房贷款发放量较上年同期大体翻了一番，提前还款的情况在降低存量房贷利率后也有较大缓解。

此外，消费贷款增势向好也对近期贷款增长有支撑作用。业内专家表示，近段时间各地区各部门出台了很多大力提振消费的措施，政策效果也在显现，消费者更有意愿增加高品质消费。金融系统积极助力提振消费，银行在保证商业可持续性的基础上，加大了消费贷款投放力度，并通过丰富金融产品、提供便捷服务等，更好满足了居民消费信贷需求。

3月社融增量处于高位水平

在社会融资规模方面，3月社会融资规模增长加快，政府债券发行提速。数据显示，3月份，社会融资规模增量累计为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元，处于高位水平。

业内专家分析，社会融资规模的大头通常是贷款和政府债券，今年3月除了贷款外，政府债券增长较快，也带动了社会融资规模增速继续提升。例如，3月政府债券新增近1.5万亿元，同比多增近1万亿元。

近期财政部还公布将发行首批5000亿元特别国债支持国有大型银行补充核心一级资本。业内专家表示，为国有大行补充资本，能够增厚银行安全垫，更好满足国际监管要求，同时进一步增强其服务实体经济能力，预计未来可撬动4万亿元信贷增量。

“近期信贷需求回升主要与宏观政策靠前发力、预期趋稳有关。”业内专家表示，金融是实体经济的镜像，今年以来金融总量数据进一步好转，实体经济需求回暖是根本。去年一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期，行业环境出现改善，企业等经济主体投资意愿也有回升。

同时，宏观政策协同效应明显增大，除了货币政策明确适度宽松外，更加积极的财政政策也发挥了关键作用。按目前财政支出数据测算，1-2月全国一般公共预算支出进度为15.2%，高于过去三年同期平均水平。

往后看，下阶段金融总量增长仍有支撑。上述专家表示，4月是传统的信贷“小月”，叠加当前外部冲击加剧的影响，部分企业的有效信贷需求可能回落。但我国经济具有强大的韧性，各方面还会继续保持有力度的政策支持，助力做大做强国内大循环，金融部门也在多方施策稳固金融支持力度，支持挖掘国内有效需求，促进金融总量合理增长。

有政策空间和余地应对外部不确定性

近期，美国政府宣布征收所谓“对等关税”，引发全球金融市场动荡。业内专家表示，当前世界政治经济格局正在经历深刻变化，不确定性影响加大。我国宏观政策还有空间和余力，将根据形势需要和外部影响动态调整，加强逆周期调节。

“不确定性对货币政策影响加深。当前货币与通胀、增长、就业之间的关系比以往更加复杂，主要经济体央行政策调整更多体现为数据依赖，宏观调控政策很难再像过去线性外推政策走向。” 业内专家表示，关税冲突导致的金融市场剧烈波动与国际局势、各国经济政策调整复杂互动，给各国货币政策制定带来更大挑战。

市场普遍认为，我国有政策空间和余地应对外部不确定性。例如，财政赤字率提高，政府债券发行增多且进度加快，政府债务化解稳步推进，支持更加积极的财政政策不断发力见效。货币政策近年连续多次降准降息，累积效应持续显现，市场流动性保持充裕，社会融资成本处于历史低位，有效营造了良好的货币金融环境。

上述专家表示，去年以来，人民银行还进一步推动货币政策框架转型，优化货币政策中间目标，进一步健全市场化的利率调控机制，明示政策利率，强化利率政策执行，这些都有助于进一步增强货币政策调控的有效性，适应经济结构转型升级和高质量发展的调控需要，未来各项货币政策举措还会继续有效落地。

“目前我国宏观政策还有充足空间，能够有效应对外部环境的不确定性变化，保持国内经济合理增长。”专家表示，我国经济增长有很强韧性，超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，产业结构不断向高端化智能化绿色化转型，与全球经济的发展合作还会持续积极推进，中国有能力应对外部干扰和风险冲击。

本文来源：中国证券报

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