近期围绕伊朗冲突的地缘政治紧张局势引发显著油价波动。为帮助投资者更好理解油价变动对中国石化行业的影响，瑞银对覆盖的石油公司及部分化工企业的盈利对油价敏感性进行了分析。
一、高油价利好中石油与中海油；若油价突破100美元/桶，中石化利润将承压
我们对三大国有石油公司2026年预期盈利在布伦特油价50-120美元/桶区间内进行了敏感性测算。结果显示：
中海油对油价的盈利弹性最高
中石油盈利随油价上涨持续提升
中石化在油价过高（突破100美元/桶）时可能出现利润下滑
瑞银基准情景假设2026年布伦特油价为72美元/桶。在此基础上：
若油价升至80/90/100美元/桶：
中石油2026年盈利将分别比基准情景高出11%/26%/40%
中海油盈利将分别高出16%/35%/54%
中石化盈利将分别高出8%/14%/13%，但一旦油价突破100美元/桶，其盈利将开始下降
二、煤化工与气头化工企业盈利对油价高度敏感
假设油价上涨可完全传导至“油制烯烃”产品价格，测算显示：
若布伦特油价升至80/90/100美元/桶：
宝丰能源2026年净利润同比增幅可达31%/57%/84%
卫星化学2026年预期净利润同比增幅可达42%/57%/66%
对于其他化工品，重点关注两个维度：
中东产能占比较高的产品
霍尔木兹海峡尚未重新开放，已严重影响波斯湾及伊朗的能源和化工品出口。除原油外，海峡关闭还将显著冲击全球硫磺、液化石油气（LPG）的供应。
欧洲产能占比较高的产品
卡塔尔LNG出口设施停运导致欧洲天然气价格大幅上涨，推高相关原料成本，包括甲醇和硫磺。市场正逐步形成对以下产品的供应趋紧预期，这些产品在欧洲拥有较高产能份额：
维生素A/E
蛋氨酸
MDI/TDI
纯碱、烧碱
有机硅
己二酸
受益于蛋氨酸与维生素价格上涨的企业包括新和成与安迪苏。