GE Vernova：随着盈利预期不断上修，通往 $1,000 的道路

小猫咪交易员3月12日收益率！

去年9月，小猫咪发布《GE Vernova：更长期维持高增长率》一文，此后该股涨幅超40%。

随着2026年1月公司发布最新业绩指引，确认盈利预期仍处于持续上修周期，“电力瓶颈交易”逻辑进一步强化。

2025年12月，管理层上调全年业绩指引，股息提升一倍，并将股票回购授权增至100亿美元。

2026年1月，公司再度上调2026年收入指引至440亿–450亿美元，显著高于分析师一致预期的419.7亿美元，触发新一轮盈利预测上修。

强劲的Q4业绩与指引发布后，部分空头已转向多头立场。

当前主要拖累来自风电业务，预计2026年EBITDA仍将亏损约4亿美元；估值处于高位，远期市盈率约60倍。

但考虑到AI数据中心资本开支持续扩张及全球电力基础设施瓶颈未解，当前估值具备支撑基础。

维持强烈买入评级，目标价1000美元。

盈利预期上修周期仍可能持续

2025年12月，GE Vernova即已发布更积极的业绩指引。

同期宣布：

股息翻倍

股票回购授权由60亿美元提升至100亿美元

此前分析已指出，AI驱动的电力瓶颈交易远未结束。

2026年1月，公司再次上调2026年及2028年业绩指引。

关键数据：

2026年收入指引：440亿–450亿美元

分析师一致预期：419.7亿美元

Q4财报后，华尔街迅速上调未来四个季度收入预测。

上修幅度之大，促使部分空头转向多头。

研究机构Redburn将GE Vernova评级由Sell直接上调至Buy，目标价1100美元，理由为发电设备需求强于预期。

值得注意的是，Redburn在2025年10月下调评级时，核心担忧在于风电业务拖累长期利润率；此次反转印证了结构性趋势的强化。

资产负债表与并购

公司资产负债表稳健。

即便为收购Prolec新增52.75亿美元债务，总债务/调整后EBITDA仍预计低于1倍。

Prolec收购是关键战略举措，显著增强GE Vernova在北美变压器市场的布局——该市场正面临严重设备短缺。

电气化（Electrification）业务直接受益于电网瓶颈最突出领域：

变压器

开关设备

电网稳定设备

HVDC高压直流输电

2025年该业务表现强劲：

订单：193亿美元（同比+21%）

收入：96亿美元（同比+26%）

EBITDA利润率提升590个基点，设备短缺成为利润增长重要驱动力。

电气化业务积压订单达305亿美元，同比增长105亿美元（+53%），增长源自全球性需求扩张。

根据2026年指引：

电气化业务收入：135亿–140亿美元（其中约30亿来自Prolec）

EBITDA利润率：17%–19%

S&P Global 2月报告更为乐观，预计：

2026年电气化收入增长44%，达约139亿美元

积压订单增长31%至453亿美元

燃气轮机需求爆发

2025年12月CEO表示，燃气轮机产能已售罄至2028年，2029年剩余产能不足10%。

最新进展显示，2029–2030年产能亦几近售罄，客户甚至提前支付不可退还定金锁定交付。

具体数据：

2026年燃气轮机合同与产能预订预计达约100GW

CEO Scott Strazik向Bloomberg表示，伴随全球电力需求上升，公司燃气轮机产能将持续扩张，总积压订单有望于2028年达2000亿美元。

风险

最大风险来自风电业务。

管理层预计2026年风电收入将下降中低双位数，EBITDA亏损约4亿美元；Q1亏损预计为3亿–4亿美元。

2025年风电EBITDA实际亏损6亿美元，高于此前预期的4亿美元。

恶化主因是2025年12月22日美国政府对海上风电项目的停工令，直接影响Vineyard Wind项目——若剩余11台风机（共62台）无法安装，2026年风电收入或减少约2.5亿美元。

问题在哪里？

风电业务占公司2025年总收入的24%，即四分之一业务持续承压，拖累整体增长。

当前市场预期公司未来三年收入复合增速为中等双位数（mid-teens），对工业股属优秀水平，但作为AI电力需求核心受益者，仍有更高增长潜力。

估值

GEV估值处于高位：远期市盈率约60倍，较行业中位数高出约200%。

可比公司Siemens Energy远期P/E为38倍，但需注意德企估值中枢普遍低于美企。

当前估值溢价反映市场对AI基建确定性的高度认可；只要数据中心资本开支维持强度，大幅估值下修风险较低。

展望

股价自1月底突破700美元以来已上涨约20%。

当前核心问题已非“需求是否强劲”——需求明确强劲，且空头正转多头。

真正焦点在于：盈利预期能否继续上修？

基于公司持续超预期的历史表现，答案是肯定的。

关键支撑来自四大hyperscaler（Amazon、Microsoft、Alphabet、Meta Platforms）2026年合计约6500亿美元资本开支计划。

风险点包括：风电业务持续拖累、高估值对执行容错率较低。

但电网瓶颈相关业务表现正达历史最强水平。

维持强烈买入评级，预计年内挑战1000美元。