今天大盘全天走得颇像心电图，上证指数收在4129.10点，微跌0.10%，虽然最后两小时在那儿拼命护盘，试图让收盘价别太难看，但全场4000多只个股飘绿的底色是掩盖不住的。现在的行情，核心逻辑其实就两个字：避险。这种避险不是简单的空仓，而是资金在往有确定性、有硬通货属性的地方跑。
外盘那边也不太平，美国不仅整出了16个贸易伙伴的“301调查”，还在拼命放战略储备原油。但奇怪的是，油价不仅没怎么跌，反而还在100美元附近晃悠。说到底，大家担心的不是现在的供需，而是霍尔木兹海峡那个“水龙头”万一真拧紧了，释放多少储备都是杯水车薪。 所以你会看到A股这边的煤炭、石化今天特别硬气，那是典型的“通胀防御”逻辑。
策略上，我不建议这时候去盲目追涨这些高位的资源股，现在的波动主要是情绪催化的，量化基金跑得比谁都快，一旦风吹草动就是深坑。中长线来看，我们还是得守住基本面，在震荡中寻找那些跌出来的“黄金坑”，别被短期的国际局势乱了阵脚。
今天专题重点聊聊基本面硬核、当下产业趋势最强的一条主线—电网设备。最近英伟达老黄罕见发文，将AI比作电力、互联网一样的基础设施。其实在当前的产业语境下，这句话反过来念更直接：AI的尽头，就是电力。 那么在能源变革与AI浪潮的双重共振下，电网设备为何成了当下最不可忽视的“卖铲人”？
电网设备板块年内累计涨幅超40%
资本向来是最聪明的，电网设备板块年内累计涨幅已达40%，这背后是极度确定的国家级投资托底。今年两会的《工作报告》（简称）不仅强调构建新型电力系统，更是首次将“算电协同”上升为高层战略。国家电网与南方电网在“十五五”期间合计超5万亿元的庞大投资规划，为这个行业未来五年的高景气度焊死了基本盘。
“十三五”-“十五五”国家电网投资额及增速 数据来源：wind 数据日期：20260310
为什么必须要投这么多钱？核心在于源网的严重错配。我们一边看着风光新能源装机量屡创新高，另一边却是西部电力送不出来、配网承载逼近极限的尴尬局面。这种源网荷储的结构性短板，倒逼着电网必须从单纯的“扩容”转向以“消纳”为核心的智能化升级。更何况，北美AI数据中心的耗电量正在呈指数级爆发，信通院预测到2030年，我国数据中心用电量将占全社会用电量的5.3%左右。AI这只“超级电老虎”对供电稳定性的严苛要求，直接引爆了特高压、智能配网以及海外电网升级的设备需求。可以说，谁掌握了这把“电网铲子”，谁就卡住了新能源与AI两大超级主线的命门。
那么在实操层面，面对已经炒高的电网设备，能上车吗？看一下我们统计的远期估值表，电网设备主题（931994）当前的PE-TTM高达84.87倍，处于历史44.67%的分位点。虽然市场对它出海赚取高毛利以及AI算力爆发的预期打得非常满，但绝对估值确实不便宜了。除了在板块内精挑细选具有业绩确定性的出海龙头外，我们完全可以采用“平替与防御”策略，把目光转向电力指数（H30199）和绿色电力（931897），这也是我们定盈组合里一直坚守的底仓逻辑。
数据来源：大何行业指数远期估值表
这两者能直接替代电网设备吗？商业模式上并不完全等同。电网设备赚的是资本开支（Capex）的钱，属于典型的成长制造周期；而电力和绿电指数，赚的是运营和现金流的钱，属于公用事业。但在当前的高估值环境下，它们的防御属性和性价比极高。从估值表就能清晰看出，电力指数的PE-TTM仅为19.06倍，绿电为19.22倍，更重要的是，它们分别能提供2.39%和2.41%的股息率，而电网设备股息率还不到1%。在市场震荡、主线高位分化时，拿着低估值、高股息、且同样受益于“算电协同”底层逻辑的电力运营资产，不仅能提供厚实的安全垫，也能在电价市场化改革中慢慢熬出超额收益。
最后再来复盘一下定盈组合持仓ETF。今天调整较大的是工程机械ETF。最近工程机械ETF上蹿下跳，成了每天复盘里出境率最高的ETF。那这只ETF是否真的是波动大于回报呢？看一眼它的底层数据：年化回报28%，年化波动率20%，近1年最大回撤14%。再加上该ETF属于大盘成长风格，所以整体表现不仅稳而且好。所以不要一叶障目，被短期的净值回撤错觉影响你的判断。
组合持仓工程机械ETF近3年表现
组合持仓工程机械ETF年化回报
工程机械ETF整体风格为大盘成长风格
我们买它，看重的是海关总署披露的工程机械出口持续超预期，以及我国正式成为工业机器人净出口国的宏大叙事。“更新周期+外需拉动”的主线没破，短期的春季错配导致内销波动，不过是给长期资金砸出的黄金坑。
文章的最后，给大家汇报一下三个组合今年以来的表现。年初作了一次均衡策略再平衡后，整个底盘走得异常扎实。今年以来，定盈组合拿到了4.74%的收益，在上证指数磕磕绊绊的慢牛中，跑赢了沪深300 3.5个百分点；稳盈组合同样斩获了4.18%的绝对收益，相较于定盈，有20%的债券，走得也比较稳；而作为压舱石的安盈组合，年内收益1.68%，把十年期国债0.91%的收益率远远甩在了身后。
数据来源：盈米、东方财富 数据日期：20200312
稳盈组合年内收益率展示 组合策略的历史业绩不预示其未来表现 图片来源：盈米
其实三个组合每天掰开糅碎了讲，也没有多复杂高深的策略，更多的是我们对于纪律与逻辑的价值。在纷繁复杂的消息面中，抽丝剥茧地找到那些被市场错误定价的优质资产。不论是潜伏低估值的电力运营，还是在工程机械的震荡中坚守出海逻辑，我们信奉的是常识的力量。
当潮水退去，高估值的概念泡沫终将破裂，唯有扎实的现金流、足够低的安全边际以及严谨的资产配置，才是穿越牛熊的终极武器。
如何结合自己的实际情况配置三大低估值组合，增高安全边际，增厚收益？长按扫码获取。（备注999）
由于微信系统改版，订阅后请点击右上角，选择“设为星标”，以获得及时的文章更新。
基金销售和基金投顾服务由盈米基金提供。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断，购买与自身风险等级和承受能力相匹配的基金产品或基金投资组合策略。
因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
从业人员信息公示：
姓名：何剑波
执业编号：A20241107007316
所属公司：珠海盈米基金销售有限公司