鉴古知今，
顺势而为。
全文约4381字，阅读时长：6分钟
文章来源：火箭
（ID：RocketMode）
作者：伦敦交易员
编辑整理：创鑫君
还有十天，我们即将迎来崭新的2020年。人们总是习惯以十年为记忆单元，进行回顾与展望，面对下一个十年，你是否已经做好准备，顺势而为？
今天创鑫君就从投资趋势分析的角度，陪你一起预见未来。
地球不再是平的
劳动力、资本、商品全球自由流通时代即将结束。反而，小型公司、本土市场、曾不受欢迎的实体类资产将产生更多机会。
图：美国关税骤然攀升，一夜回到'解放前'
全球化进程的走到头，将对金融市场有深远的影响。
图：实体类资产与金融类资产价格的比值
金融狂欢的音乐似乎要停止了？（下图来自华尔街电影<Margin Call>，这也许是我最喜欢的金融电影）
过去的美国金融牛市黄金20年，似乎是建立在普通劳动者的代价上。
图：美国过去的20年金融牛市与不断降低的美国劳动参与率（就业机会转移至成本更低的海外）
越来越多的金融财富，集中掌握在了越来越少的“精英”手中。
图：美国私人部门持有的金融资产占美国GDP的比例%
全球贸易保护主义抬头，趋势包括：贸易战和关税壁垒、民粹主义、企业回流和本地生产、通货膨胀、宏观环境不确定性。
经济衰退要来了
因贫富不均而激起的民粹浪潮，在让全球化转向“闭关锁国”、走向排外的同时，也将让近十年的低通胀环境成为过去时。
通胀抬升对金融市场意味着什么？最直接的一个影响：西方国家当前的债市泡沫将再难维持。
图：劳动参与率与美国通胀
而随着全球经济周期进入晚期，发达国家或将不可避免的面临经济衰退。
图：超过90%的全球基金管理人认为全球经济已走到晚期
图：美国面临衰退的概率陡增
若衰退临近，经济体该如何应对呢？
什么方法有用我不知道，但至少过去十年风头出尽的货币政策该熄熄火了。
货币政策的失败
图：人类社会有史以来的短期利率与长期利率水平
不管怎样，以负利率为代表的激进货币政策正被证实越来越低效，不仅难以激起资本主义的'动物精神'，反而还损害了银行的利润和放贷能力，形成恶性循环。
图：日本央行与欧洲央行早已进入负利率时代，但它也对银行系统产生了负面影响
随着全球货币宽松的持续进行，到2021年，全球央行的资产负债表将突破18兆亿美元，占全球GDP的20%。
但负利率也并非没有机会，类债型股票或将受益（如下图黄线）。
不过，人类社会终究是由人组成的。
人，才是所有问题的关键。
人口结构的巨变
那么，新十年的第一个人口问题是什么？
老龄化。
随着寿命的延长与出生率的降低，2020年起，全球老年人口将首次超过儿童人口。（下图）
而老龄化也不再是发达国家才面临的问题。比如说国内的纸巾龙头恒安集团，已将成人纸尿裤视为'坐上火箭'的未来赛道。
不过，虽然老龄化是大趋势，但各个国家的人口结构仍有局部的“小趋势”红利（下图，中国的人口分层最为明显）。
新一代人口的局部崛起，也催生了新一代人的娱乐竞技。随着电子竞技产业的高速发展（下图），'玩游戏'将不仅是中国年轻人的主流休闲方式，也或将成为2024年巴黎奥运会的比赛项目。
但抛开人口分层的'小趋势'红利，真正的人口'大趋势'红利还是新兴市场的中产阶级。
到2030年，80%的中产阶级都将生活在美国和欧盟等西方国家以外（下图）。直白点说，谁赢得了亚洲，谁就赢得了未来。
西方不亮东方亮的日子或将到来。
气候环境的巨变
不过，在西方强势主导的环保语境下，亚洲国家的自主发展仍存在很大的政治压力。毕竟亚洲国家人口稠密，将不可避免地产生更多的碳排放。
有观点认为，狭义的环保概念本质上是在维护西方传统利益。
这不是说亚洲大国不应重视环保，而是说作为发展中国家，环保概念不能来的太激进、太狭义，不能乌托邦式的'一步到位'。在这背景下，市面上也出现了不少逆反声音，认为气候变暖是一种科学阴谋论。
但话虽如此，近百年来的气温骤然升高的确是不争的事实。
到2030年，即使是在严格执行当前减排计划的前提下，全球气温也或将提升1.5度。
气候变暖将逐渐在经济、社会、人口问题上产生巨大影响。
气候变暖或让地理环境恶劣的贫穷国家更加贫穷，也会让高速发展中的后发国家承受巨大的政治压力（尤其是中产阶级快速兴起的亚洲国家，或将成为西方'白左'势力的'众矢之的'）。
图：各国碳排放规模（看下饼图大小，就能明白上面这段话是什么意思了）
但风险也是机遇（这是我们的口头禅）。
气候变暖带来的节能减排压力，在让原油需求在2027年达到峰值的同时，也将让电动车成为绝对的主流。
电动车、智能驾驶、无人运输目前在二级市场上还只是停留在炒概念上，但真实的投资机会已逐渐在一级市场上出现了。
机器人与自动化
其实，自动化的趋势比一般人想象中的要快很多。
很快，只有不到2/3的任务才由人类完成。到2030年代，目前50%以上的工作岗位或都将被自动化所取代，全球产业链将再次出现重塑机会。
根据摩尔定律，在2030年前，AI就将变得像人类一样智能（下图）。
AI变得更加聪明，那它能做什么？
为回答这个问题，美林采访了352位机器学习的专家。大家可以感受一下，未来一二十年AI可以做的事（其实有一些任务已经完成了，如击败<星际争霸>职业选手）。
图：专家认为未来10年AI能完成的工作
在这2020年前的最后一个月，也希望大家抽空想一想：自己现在996的“饭碗”，在下个十年还能否存在？
科技树的两级化
大家能不能保住饭碗，要取决于科技树的方向。
在互联网领域，中国早已走在了美国的前面。
不仅因为市场更大，而在黑科技方面，中国也不比美国差。
如今，中国正在取代美国成为AI产业的全球领导者。
但与此同时，中美两极的'分道扬镳'与'画地为牢'也将进一步凸显，虽然目前还主要体现在贸易领域（下图）
图：中美贸易势力范围（以目标国的最大贸易伙伴来算）
在这插一句，之前，一带一路的重要性一直都被海外投资者显著低估了，而如今一带一路正有力维护中国外贸出口的稳定。
记得在一带一路刚被提出的时候，不少西方投资者仍是以看笑话的心态来看，但中方正在一步步的打这些看客的脸。
但我们也得接受负面的一面：在未来十年，过去曾自由发展的中美科技产业，将面临越来越大的监管压力（下图）。从近期华为和抖音(tiktok)在美国受到的审查中可见一斑。
而近期美国知名创投机构Y Combinator撤出中国、留下陆奇另立门户，这似乎也是另一个见微知著的信号。许多老外是不相信中国人是能搞原创创新的。
图：长期来往北京硅谷两地的、品玩(PingWest)创始人/CEO骆轶航对此事件的点评
不过实事求是的讲，虽然中国的黑科技水平的确已有大幅改善，但中国电子产业的自足率仍亟需提高（下面两图）。
图：中国集成电路产业的自给率虽有提高，但仍很低
图：中国集成电路产业的进口额（蓝色）与出口额（黄色）
是风险，也是机遇。未来十年，中国硬科技的投资机会或将真正显现。
用电子行业白金分析师赵晓光的话来说：“芯片公司的一个产品爆发了，它的供应商就像印钞一样，利润弹性非常大。”
希望大家都能找到自己的'印钞机'。
道德的资本主义
但作为人类，我们也不应止眼于科技，还得着眼于社会。
在未来10~20年，将有20兆亿美元的资产会在投资中考虑到ESG(E环境、S社会、G治理)的因素。
图：2018年最具代表性的五个ESG因素（气候变化、吸烟、反恐与冲突、人权、透明与反腐）
但是，ESG因子的潜在影响目前仍被大大低估了，尤其是新一代年轻人与女性决策者的影响正在越来越大。
图：年轻人与女人对ESG（E环境、S社会、G治理）的重视程度，要明显高于中年人与男人
随着可持续概念的逐渐普及，越来越多的消费者愿意为这'概念'付出溢价。
根据调查，大部分消费者愿意为可持续包装的商品支付不超过10%的溢价。
需要注意的是：可持续理念的兴起，不仅意味着产品包装的可持续化，也意味着实物消费的减少。
随着高浪费的物欲社会的过去、以及共享经济与服务经济的普及，实物消费的占比已越发低于服务消费。
不仅美国，中国也是如此。
中国已从曾经的制造业大国，转变成了服务业大国，似乎即将重走一遍美国黄金时代的老路（读者可对比上下两图）。
既然新时代的新趋势已然到来，那么，目前在国内还只是概念的ESG因子（E环境、S社会、G治理），未来将创造哪些投资机会呢？
美林根据联合国的指引，梳理了一系列行业机会（见下面两图）。
我理解国内很多投资者对联合国推广的可持续投资概念很不屑一顾，但越来越多的海外基金巨头已经将它付诸行动了（下图）。
国内的资本家同志们，即使不相信'圣母'的感召力，也要相信‘巨鳄’的‘钞能力’。
一切都将智能化
以IOT为卖点的小米集团发布了‘喜人’的三季度报（下图），我们也顺势来聊聊万物智能的投资趋势。
根据美林和联合国的观点，全球的城市化进程将再次加速（下图），而城市智能化将成为智能产业的最大赛场。
在智能城市的大概念之下，将“催肥”一系列的智能产业。
在未来智能城市的建设中，每一个智能产业将不再是'闭门造车'，而是得与其他智能产业形成联动（下图）。用德勤报告的话来说：一起卷出一道'龙卷风'。
到2030年，全球将有5000亿台智能设备，每人每天将与智能设备产生5000次的互动。很快，我们就将无时无刻的被各种智能设备所包围着、“监控”着。
图：被智能设备所包围的城市生活
不幸的是，这些智能设备虽然能减缓老龄化社会的负面影响，但也意味着隐私的死亡。
到2021年，网络犯罪带来的经济损失将达到6兆亿美元，占全球GDP的7%，这个代价其实远高于气候变暖的影响。
这也是为什么有美股投资大佬坚持布局信息安全产业，因为它既受益于智能产业的高速发展，也受益于潜在的'黑天鹅'事件。
朋友，别以为信息安全离您很远。
太空时代的到来
朋友，也别以为太空还离你很远。
随着太空旅游和微型卫星的需求爆发，太空产业将在2030年之前突破万亿美元大关（下图）。
新兴的太空行业一边服务着爆发式增长的信息连接需求(微型卫星)，也满足着人类天性对探索未知的好奇心(太空旅游)。
于是也不难理解为何即使是在资本寒冬，这些真正做事的太空龙头的企业估值仍在'坐上火箭'。
毕竟，‘梦圆太空'似乎一直是人类文明中的最终幻想。
新航天=新可能。
在这放一段蓝箭航天的火箭测试现场：
这家成立不到5年的年轻企业，在去年便完成了中国首次民营运载火箭发射。而在中国，这类'坐上火箭'的硬科技企业可并不止一家。
在这个寒冷的12月过去之后，下个十年的春天即将到来，让我们翘首以盼。
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