周六福诞生17年第三次冲击IPO，这次胜算几何？

去年那个两度闯关IPO失败的周六福又回来了，准备第三次敲响资本市场的大门。周六福还是渴望登上IPO敲钟舞台。

3月4日，深圳证监局官网披露，中信建投发布公告称，周六福珠宝股份有限公司拟首次公开发行股票并在境内证券交易所上市，现在接受中信建投证券股份有限公司的辅导，并于2021年2月25日在深圳证监局进行了辅导备案。

根据最新招股书显示，目前二人共同持股94.58%，其中，李伟柱直接、间接持股67.24%，是公司法定代表人。一旦成功上市，这些股权都将可以兑现成为真金白银。

而这也是周六福第三次冲刺IPO。早在2019年5月，周六福便首次向资本市场发起进攻。在2019年5月，周六福首次冲击A股。但就在披露招股书后不久，其审计单位正中珠江因涉嫌在“康美药业300亿不翼而飞”案中存在审计偏差而被证监会立案调查。

当年12月，周六福更新了公司招股说明书，再一次踏上IPO之路。但是，发审委否决了这项IPO。2020年10月29日上会，周六福未获通过。

证监会表示，报告期内周六福主营业务收入大幅增加，增幅远高于同行业可比公司，周六福加盟模式下实现的收入占比超过80%。

对此，要求周六福说明以加盟销售为主的销售模式是否符合行业惯例；加盟商和公司是否存在实质和潜在的关联关系，是否存在向加盟商提供财务资助或者资金支持的情形；报告期各期新增加盟店家数是否和同行业可比上市公司相近，各期新增加盟店月平均销售额逐年增长的原因及合理性，新增加盟商店均销售额远高于平均店均销售额的原因及合理性等诸多问题。

从业绩上来看，2017年至2020年上半年，周六福分别实现营收9.62亿元、16.79亿元、22.69亿元和8.35亿元；同期归母净利润分别为1.41亿元、3.03亿元、4.14亿元和1.73亿元。其中，2018年和2019年的营收增速分别达到了74.54%、35.11%，归母净利润增速分别为115.12%、36.38%，增幅远超明牌珠宝、潮宏基、老凤祥、周大生等同行业公司。

另外，2017年至2020年上半年，周六福加盟模式收入分别为8.07亿元、13.23亿元、17.64万元、4.93亿元，占主营业务收入的比例分别为 86.45%、82.18%、82.00%和 62.05%。截至2020年6月30日，其共拥有加盟店3425家、自营店28家，自营店占比不足1%。

而周六福的名字，不仅容易让人联想到周大福，也会让人联想到另一个珠宝品牌——香港另一家珠宝行业的上市公司六福珠宝。周六福的商业模式，从一开始就定位在靠山寨出位和大力发展加盟商模式，这也是市场营销专业的李氏创始人所擅长的。

周六福也曾表示，加盟模式虽能使公司快速占领市场，但对该模式的过度依赖可能带来一定的经营风险。

若发生加盟商大规模地自主撤店停止经营或转换品牌、无法续约店铺租赁合同或联营合同等情形，而公司又无法对渠道的类型布局进行及时、有效的调整，则产品销售将面临增长放缓甚至下降的风险，公司的经营发展也会受到不利影响。

初期，周六福只收取极低的加盟费，首年2万元，到期续约不再收费。还向加盟商承诺，店铺亏损，费用由总公司承担。

此策略一出，周六福的门店数量在一年之内就突破100家，2008年，达到530家，2011年超过1000家，目前，已经突破3000家。

周六福报告期各期加盟模式收入分别为8.07亿元、13.23亿元、17.64亿元和4.93亿元，占主营业务收入的比例分别为86.45%、82.18%、82.00%和62.05%。

靠着加盟模式，周六福得以快速占领市场，也赚得盆满钵满，但也正是因为严重依赖加盟商，周六福冲击资本市场路遇不顺。

截至2020年6月30日，其共拥有加盟店3425家、自营店28家，自营店的占比尚不足1%。除周六福外，周大福、周生生、周大生、周百福、周金生、周福生……国内珠宝市场中，“周氏”珠宝商占据了半壁江山。另外还有跨越了三个世纪的“老凤祥”老字号品牌、收购了比利时王室珠宝品牌的“莱绅通灵”等新锐品牌。

根据Euromonitor数据，2010-2018年我国珠宝行业的市场规模逐年增长，2018年，我国珠宝行业市场规模为6965亿元，同比增长6.7%。

前瞻产业研究院预测，未来随着人均可支配收入和经济实力提升，有望对珠宝的高端产品如钻石、铂金、黄金、红蓝宝石等需求继续提升，推动行业总销售规模继续提升，预计至2022年有望达到8742亿元。随着消费者意识觉醒，珠宝品牌正逐步从价格竞争转为品牌、渠道、产品、供应链和商业模式的综合竞争。

中金公司最新的研报数据表明：2021年春节期间珠宝首饰、服装销售额按年分别增长1.61倍和1.07倍，或将成为股价催化剂，同时看好纺织服装及珠宝板块龙头公司的中长期投资价值。

A股市场珠宝板块公司

眼下，这场“金光闪闪”的珠宝混战依旧没有停歇。曾在IPO之路上留有阴影的周六福，还在静静等待新的结果。