继周大福、老凤祥、六福集团、中国黄金等公司后，又一家公司有望加入到黄金珠宝股的“混战”之中。
近日，证监会官网显示，梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（下称“梦金园”）于10月28日IPO上会，接受证监会发审委的审核。公司此次公开发行的股份数量不超过7496.67万股（占发行后股份总数的25%）。
梦金园主要从事“梦金园”品牌黄金珠宝首饰的设计研发、生产加工、批发零售及品牌加盟业务，产品以高纯度黄金首饰为主，兼营钻宝玉石镶嵌、K 金、铂金等饰品。
自成立以来，梦金园历经多次股权转让和增资。IPO前，公司的实际控制人为王忠善、张秀芹、王国鑫、王娜，四人合计控股88.93%。其中，王忠善、张秀芹系夫妻关系，王娜和王国鑫系夫妻二人子女。可见，梦金园是一家典型的“家族”控股企业。
公司最早成立于2000年，由王忠善等人出资设立，注册资本为50万元。成立当年，王忠善之妻张秀芹便受让了另一位股东的股份，公司的持股股东变为王忠善、张秀芹夫妇。
2018年，梦金园完成了股改，并于同年引入了黄怡、天津海开信创、平安天煜、成诚鼎晖、嘉兴煜港等外部投资者，彼时各方以10元/出资额认缴了公司的注册资本，本次对应公司投前估值约20亿元。
截至招股书签署日，王忠善、张秀芹夫妇合计直接持有梦金园1.2亿股；此外，王忠善通过金梦合伙控制梦金园2200万股，张秀芹通过金园合伙和金隆合伙控制公司1800万股，两人合计控制公司71.14%的股权，系公司的控股股东。
至于实际控制人，公司的实控人为王忠善、张秀芹、王国鑫（王忠善、张秀芹夫妇之子）、王娜（王忠善、张秀芹夫妇之女）四人，本次发行前合计控制梦金园88.93%的股权。
其中，创始人王忠善除了作为公司董事长，还为山东省非物质文化遗产项目代表性传承人、潍坊市首批民间艺术大师；此外，张秀芹自2000年12月起担任公司执行董事兼总经理，现任公司董事、总经理；王国鑫自2016年2月加入公司，现任总经理助理、营销总监；王娜自2016年1月加入公司，现任公司总经理助理。
值得一提的是，虽然梦金园定位黄金珠宝市场，但是从披露的招股书来看，公司并没有想象中赚钱。
梦金园主要采取加盟店和自营等模式销售，同时将高纯度黄金饰品作为主打优势产品。截至 2020 年末，公司在全国29个省，拥有终端加盟店数量 2543家，自营门店数量 28 家。
虽然梦金园加速开店扩张，但是从财务收入来看，营收增速在放缓，2018年至2020年分别录得140.67亿元、140.89亿元、117.82亿元。同时，公司销售毛利率低于同行业，仅2020年来看，梦金园毛利率为5.91%，同期行业平均值为10.44%。
根据招股书，梦金园表示，2020年营收下滑主要系疫情影响；销售毛利率偏低，则主要受产品结构及销售模式影响。同等条件下，钻石镶嵌饰品比例越高、直营比重越大，公司毛利率越高。公司的产品结构以黄金饰品为主，报告期内该品类销售收入占主营业务收入比重均超过96%。公司与同行业可比上市公司毛利率存在一定差异。相较之下，公司与中金珠宝等黄金占比高在主要产品方面较为接近。
实际上，黄金珠宝首饰属于高端可选消费品。受新一代消费群体的壮大和国内高端消费趋势的凸显，行业回暖复苏，步入了稳健增长区间。但是，从竞争格局来看，由于行业进入品牌集中化进程，且黄金饰品市场的同质化竞争严重。梦金园想要在红海市场中成功突围，需要明显护城河优势。
令人关注的是，公司批发业务非常明显。公司的加盟模式销售收入占比超过九成，高于同行业中国黄金等。而研发设计还有待加强。具体来看，虽然研发费用逐年增加，但是其占当期营收比重不足1%。未来如果公司不能加强研发投入，提升产品竞争力，或因行业激烈竞争造成盈利能力下降的风险。
老凤祥、周大生、六福集团自上市以后，整体股价走势呈现上升态势。同行业的梦金园选择此时上市，市场投资者对其抱有一定的期待。但是，在毛利率低于同行业，且负债规模较高现实经营情况下，梦金园上市之路或将并不平坦。对于梦金园来说，即便能够上市，并非意味着一劳永逸，在行业产品同质化严重下，如何提高自身的核心竞争实力，保持业绩稳定性，才是当前应该思考的问题。
来源：网络
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