9月28日，梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（以下简称“梦金园”）向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中信证券为独家保荐人。
据悉，梦金园曾于2020年9月向中国证监会提交深交所上市申请，2021年11月中国证监会审议其A股申请未获通过；2022年12月，梦金园第二次冲刺A股市场，梦金园将此前的保荐人中泰证券换成中信证券，但后来于2023年9月考虑到“为了更好地接触多元化和全球投资者并获得国际认可”，梦金园终止A股上市之旅。
招股书显示，梦金园前称为昌乐华业珠宝，由王忠善、张秀芹夫妇于2000年创立。后来随着业务不断扩张，产业运营覆盖原材料采购、原材料提纯、品牌管理、研发、产品设计、制造以及销售。至今年6月底，梦金园的销售网络延伸至全国多个省份及直辖市下逾250个地级市的1400余个县级区域，建立了超过2756家加盟店、35家自营店、七家直营服务中心及17家省级代理及主流电商平台的在线商店的销售网络。
不过从市场竞争格局看，梦金园只能位列行业第二梯队。2022年，按黄金珠宝收益计，梦金园在中国黄金珠宝品牌市场中的份额仅为3.8%，名列第五名。排名前三的企业的市场份额则分别达13.3%、11.8%及11.3%。
业绩方面，2020年、2021年、2022年和2023年上半年，梦金园营业收入分别为人民币108.34亿、168.71亿、157.24亿和93.16亿元，毛利分别为人民币6.41亿、5.36亿、7.59亿和5.28亿元，相应的净利润分别为人民币1.74亿、2.24亿、1.81亿和1.06亿元。销售的主要组成部分为黄金珠宝及其他黄金产品，占公司总收入的约94.1%、97.5%、97.9%及98.1%。
数据表明，梦金园的毛利率和纯利率水平总体来说较低，且明显低于行业平均水平。2020年至2022年及2023年上半年，公司毛利率分别为5.9%、3.2%、4.8%及5.7%，纯利率分别仅为1.6%、1.3%、1.1%及1.1%。
与周大福、周生生及六福集团的经营业绩相比，梦金园的盈利能力显然较弱。2022年，周大福、周生生及六福集团的毛利率均超过22%，而梦金园4.83%的毛利率与之相比差距巨大。纯利率方面，周大福和六福集团的纯利率分别为5.80及10.73%，周生生为2.15%，也明显高于梦金园1.15%的纯利率。
对于毛利率偏低的问题，梦金园此前在A股招股书中表示，主要受产品结构、销售模式及品牌溢价等因素影响。黄金产品的毛利率低于镶嵌产品，加盟模式的毛利率低于自营和电商模式，因此产品结构和销售模式导致公司毛利率较同行业可比公司低。
值得一提的是，在此次冲刺港股市场之前，梦金园来了一次“突击分红”。2022年，梦金园派付了约7870万元的股息，占了当期公司净利润的逾4成。此次分红的资金，主要流入了公司创始人家庭成员及公司员工持股平台的口袋中。
梦金园创始人王忠善与张秀芹夫妇及其儿子王国鑫、其女儿王娜、员工持股平台(金梦合伙、金园合伙、金隆合伙)及天津园金梦（王国鑫及王娜各持股50%）共同组成了公司的控股股东，今年9月19日，该控股股东直接或间接控制公司合共约89.39%的投票权。公司IPO前投资者天津海开信创及中信证券投资则分别持有公司4.37%及1.82%股权。
来源：财华网、乐居财经
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