根据中国黄金协会，今年春节至元宵节期间我国黄金消费量同比增长18.2%，黄金周期间兔年生肖产品、手镯等黄金首饰类产品热度较高，金币、投资金条等投资类产品也获益金价稳步上行、销售靓丽。
本周我们组织潮宏基、周大生公司交流，要点反馈如下：
■潮宏基：春节期间专利款黄金增长靓丽，电商及数字化赋能零售基因
春节期间销售：店均实现30%的销售额增长，其中传统黄金增速30%+，时尚珠宝增速28%-29%，在去年1月高基数下（黄金100%+的增长）表现靓丽。具体来看，增速最快的为公司核心产品按件计价黄金、其次为按克黄金，镶嵌类持平。
产品结构规划：按克黄金为市场相对主流产品，公司将其定位为引流产品，理想占比为30%。各公司认为长期看珠宝不能按克定价，需要坚持原创、坚持产品差异、了解消费者诉求，给到消费者更合适的产品，因而拿到相应的溢价。产品重心继续围绕专利款黄金。
订货会目标：3月订货会目标同比增长20%，去年2-3月疫情下是超额完成的。作为每年春季是最核心的订货会，70%年度新品将在春季订货会出现，管理层将参与产品评审。
2023年业绩指引：预计实现15%-20%的高于行业的增速，其中利润增速快于收入端，因为去年疫情影响、固定费用支出增加。
公司电商及数字化运营亮点：目前电商占比25%，电商部门原来和线下业务部门相对独立，有点类似内部代运营模式，品牌总体配合不是很充分。去年开始逐步解决，线上线下一体化、全网营销、线上线下闭环的逻辑。从产品力、组织力、运营力、商品力这四力上达成了一个完整的架构，支撑数字化转型。
1）商品力：产品是潮宏基的优势资源，以产品为引擎，多样化选品满足用户需求，策划不同活动时对商品进行不同目的的定位；
2）运营力：构建丰富的玩法，建立品牌和客户的交流，不同于团购/秒杀/拼团，公司运用私域数字化搭建云店，一店一云店，客户在云店看到的导购就是线下所对应门店服务过你的导购，产生天生的信赖感。
3）组织力：直播不是单纯的卖货，会强化和客户的沟通，每一场直播会请高管团队来做分享，为每位高管打造人设，比如林总是品牌首席种草官，做直播的同时也有个人社交媒体进行带货种草，直播的时候进行收割；蔡总是霸道总裁定位，每一次来都会有超级福利，用户期待值爆发。
4）产品力（技术端）：从 17 年开始启动数字化工程的分层应用架构，这个架构奠定了整个数字化的一个基础。在代理商管理上，数字化监控的链路让所有决策是有依据的，数据为驱动，目标为导向。
■周大生：1月直营+批发（终端零售口径）同增20%，主要由黄金贡献
1月销售情况：元旦受疫情影响同比下滑，1.10-1.15基本恢复至去年同期水平，春节有进一步增长。1月直营+批发（终端零售口径）同增20%，春节期间增速更快。
分品类恢复情况：黄金产品销售额增幅大于镶嵌，按克、按件黄金均同比增长，婚庆类黄金增幅更大；钻石类同比有下降；珍珠玉石翡翠总体略有下滑。
经典店模型及推广进展：黄金比综合店要求的少一些，实际会根据门店经营面积计算，克重占比70%-80%。钻石采用寄售模式，由公司铺货、加盟商少部分自选。对加盟商来说，毛利率和综合店持平，总投资比综合店少，常规店投资400-500万，经典店200-300万，主要满足加盟商对初始投资比较少的需求。22年9月推出后因为疫情影响截至年前未达预期，近期随市场回暖开店意向逐步回暖，多数加盟商持认可态度。
周观点：随节后一二线城市复工复产、流动人口增加，叠加情人节催化，高线城市珠宝消费有望进一步提振，低线市场截至正月十三增速虽较假期放缓、但仍延续高增长；市场需求修复下，开店需要一定反应周期，同店增长将消化主要的回补需求，展望一季度，预计3-4Q22开店较好、低线城市占比高、黄金销售占比高的品牌有望优先受益，建议关注周大福/潮宏基/老凤祥/周大生。
来源：国金证券股份研究报告
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