近日，周大福发布经营数据公告显示，截至2023年12月31日止3个月(第三季度)，周大福零售值同比增长46.1%。
分区域来看，于中国内地的零售值同比增长42.2%，中国香港、中国澳门及其他市场的零售值同比增长70.8%。周大福表示，第三季度，中国内地以及中国香港、中国澳门受惠于节日需求，市场的同店销售均呈增长趋势。
分类型来看，第三季度，中国内地珠宝镶嵌、铂金及K金首饰类别的同店销售于季内轻微下跌1.9%，中国香港及中国澳门珠宝镶嵌、铂金及K金首饰类别的同店销售于季内增加4.3%；黄金首饰及产品类别包括按重量及固定价格出售的黄金产品，传承系列及ING系列等产品需求增加，持续带动两个市场的黄金珠宝及产品销售，第三季度，中国内地黄金首饰及产品类别的同店销售增加32.5%，受惠于内地访港旅客增加及节日需求，中国香港及中国澳门黄金首饰及产品类别的同店销售增加104.3%。
截至第三季度，周大福拥有共计7885个零售店，包含周大福珠宝7645家及其他品牌240家。其中，周大福珠宝在中国内地门店为7501家，在中国香港及中国澳门为86家，其他市场58家。
目前得益于金价趋势上行，周大福有望显著受益金价及终端折扣管控政策，利润率向上具备较大弹性；中长期看，金镶钻放量驱动值得期待。
直营及寄售加盟模式收入占比高，存货增值较大程度受益金价上行。
①FY2023周大福直营零售业务收入占比51.5%；内地寄售模式加盟门店在零售消费者完成销售交易前保留存货拥有权，待交易完成后确认为批发营业额，对应内地批发收入占比约63%。
经测算，FY2023周大福直营零售及寄售加盟批发业务对应集团整体收入占比约81%，零售基因显著；FY2023H2周大福黄金首饰及产品收入贡献占比已达78.2%，受益于FY2024H1期内金价持续上行提振，公司有望显著受益黄金存货增值。
黄金存货维持50-60%的对冲比例，毛利率受益金价向上具备较大弹性。针对黄金存货，周大福保持50-60%的对冲比例政策，可较大程度受益金价趋势上行，毛利率向上具备较大弹性。
黄金品类工艺创新及储蓄保值属性，驱动行业占比持续提升。外部大环境波动下，黄金品类储蓄保值属性及古法金等新工艺创新带动放量，年轻消费者对黄金的消费需求释放；钻石镶嵌品类由于结婚登记人数下降婚庆需求疲软，对应产品需求受到挤压，钻石镶嵌品类大盘承压，各珠宝品牌镶嵌品类收入贡献占比回落至10%-20%区间，而黄金品类行业销售占比则趋势性抬升至80-90%的历史占比高位水平。
周大福黄金品类销售占比达历史高位，向上空间趋缓。黄金品类延续高景气，FY2023H2周大福黄金品类销售占比78.2%位于历史高位，销售结构占比向上进一步抬升空间趋缓。2022年7月周大福推出“人生四美”系列，2023H2推出“人生四美”2.0系列产品，随着金镶钻品类渠道铺货与产品放量，非黄镶嵌品类销售占比有望提升，利润率趋势向上弹性可期。
行业品类毛利率梯级分化，金镶钻品类享有高毛利率。黄金珠宝行业各品类毛利率呈阶梯式分布，计件/镶嵌类显著优于克重黄金品类。
①黄金品类毛利率：投资性黄金产品1%-6%，普通足金5%-10%，克重古法金10%-23%；
②计件/镶嵌类毛利率：计件黄金20-40%，金镶钻（人生四美系列）40%-60%，钻石镶嵌25%-71%。以人生四美系列君子如莲产品进行测算，直营业态毛利率 62.58%，加盟业态批发口径收入对应总部毛利率 37.64%。假设产品直营与加盟门店铺设比例为 1:1，对应公司综合毛利率53.23%，品类享有较高毛利率水平。
门店渠道梯级铺货，有望开启新一轮产品周期。2022年7月周大福推出“人生四美”系列产品，首批铺货门店以一二线城市为主，合计约覆盖2100个零售网点，平均售价1.6-2.0万元/件，FY2023累计贡献零售销售额近5亿港元。
2023Q3，周大福推出“人生四美”2.0系列新品，SKU覆盖价格带向下延伸拓宽，产品铺货网点覆盖有望逐步提升至4000家门店，预计FY2024有望贡献收入10-12亿港元，对应利润端贡献约2.80-4.56亿港元。
来源：宝创家
微信公众号更改了推送规则，将宝物志公众号“设为星标”，每次阅读后，给文章点一下“在看”，就能更及时地收到我们的信息。
— End —
更多珠宝资讯关注宝物志查看
宝物志
让珠宝生意更简单
中国珠宝产业文化全球生态服务平台
点击“阅读原文”，下载宝物志APP