报告日期
2024年8月14日
- 今年上半年国际糖价从24美分/磅跌至18美分/磅一线，国内糖市呈现抵抗式下跌，近期主力09合约在6000元/吨附近震荡。
- 为深入了解行业现状，调研团队于2024年7月29日至8月2日赴江苏（南京、淮安、盐城）和山东（日照、淄博、济南）开展实地调研，覆盖港口、糖厂、贸易商及食品饮料企业，重点了解销区市场动态、替代品应用及进口趋势。
- 当前消费旺季表现疲软，贸易商出货不畅，下游需求承接乏力。糖浆与预混粉因性价比优势，在部分地区已形成规模替代，预计全年进口量仍将增长。
- 展望后市：国际原糖生产重心北移，增产预期未改，整体趋势偏弱；国内配额外进口窗口打开，加工糖供应压力上升，叠加9月甜菜糖开机，远月合约承压。建议珍惜“6字头”糖价。
- 风险提示：天气异常变化、印度出口政策调整
一、调研背景
调研背景：山东、江苏是我国食糖重要集散地，聚集了加工糖厂、贸易商、港口、食品终端及替代品生产企业等多元涉糖主体。
调研目的：通过实地走访港口与糖厂，深化对制糖工艺的理解；通过与贸易商、加工厂及用糖终端交流，掌握销区市场运行、替代品发展及进口情况。
调研时间：2024年7月29日–8月2日
调研路线：江苏省（南京、淮安、盐城）、山东省（日照、淄博、济南）
二、调研总结
供应：进口预期增强，产销区价格倒挂
1. 下半年进口量预计增加
上半年原糖价格下行，内外价差持续收窄。4月18美分/磅成为关键进口点价节点，8月起点价原糖陆续到港，推动供应增量预期兑现。加工糖报价逐步向广西糖靠拢，反映进口压力加大。
据海关数据，2024年6月我国进口食糖3万吨，同比下降25.77%；1–6月累计进口130.44万吨，同比增长18.87%。2023/24榨季截至6月，累计进口316.43万吨，同比增加10.31%。
2. 糖浆和预混粉进口量创历史新高
2024年1–6月，蔗糖水溶液、白砂糖预混粉（税则号170290）累计进口94.87万吨，同比增长11.74%；2023/24榨季累计进口136.40万吨，同比增幅达32.05%，月度进口量持续处于历史高位。
山东地区已形成规模化预混粉加工产业，预计下半年进口仍将维持高位，多种糖源补充国内市场供需缺口。
3. 新季国产糖供应有望增加
9月起甜菜糖将进入开机周期，整体产量预计回升。广西新季甘蔗生长状况良好，种植面积稳定，降雨充足，利于后期产量形成。
4. 产销区价格倒挂延续，库存整体偏低
上半年广西糖产销率高，产区库存偏低；销区因补库节奏放缓，走货缓慢，库存亦处低位。加工糖前期报价坚挺，但自7月底开始持续降价，部分区域报价已低于广西糖，体现供应压力传导。
需求：总体平稳偏弱，旺季尚未显现
1. 大小终端消费分化明显
大型终端用糖需求基本持平或略降，中小终端采购总量下滑。尽管个别企业反馈采购尚可，但整体趋势显示中小客户去库存、控成本意愿强烈。
2. 旺季暂时不旺，走货普遍偏慢
江苏地区中秋备货尚未启动，仅8月以来略有改善；山东片区订单稀少且推迟，冷饮、糖果、罐头等行业旺季不旺，部分中小企业处于半停产状态，产品出厂价同比下降，市场情绪谨慎。
3. 备货周期缩短，以顺价采购为主
截至7月底，多数贸易商维持低库存运行，备货周期由传统的3–4个月压缩至1–2个月。在价格下行背景下，终端倾向于随用随采，避免囤货风险。
替代：糖浆与预混粉替代空间仍存
1. 成本驱动，替代品接受度提升
调研发现，F55果葡糖浆在罐头企业中广泛用于替代白砂糖，面包厂预混粉使用比例也有所上升。虽然高品质产品仍坚持使用白砂糖，但更多企业出于降本考虑，逐步接受替代方案。
2. 主要来源为东盟国家
2024年7月1日起实施的加工贸易食糖管理新政导致保税区糖浆和预混粉停产，但该部分产量有限，对整体进口影响较小。目前主要进口来源仍为东盟成员国，供应链相对稳定。
3. 替代趋势将持续
高端预混粉企业具备定制化能力，满足差异化需求。在价差持续、政策未收紧的情况下，糖浆与预混粉凭借价格优势将继续抢占白砂糖市场份额，预计全年进口量仍有增长空间。
三、饮料和加工用糖企业情况
食品饮料行业
茶饮企业选择甜味剂主要考量甜度、口感、成本及健康因素，常用包括蔗糖、糖浆、代糖及果葡糖浆等。
1. 配比灵活适配性强
F55果葡糖浆甜度约为白砂糖的90–95%，可实现近似1:1替代。其在酸性环境中稳定性好，与饮料兼容性优于白砂糖，且白砂糖在体内也会转化为果糖和葡萄糖，因此二者常混合使用，风味更佳。
2. 性价比突出
当F55果葡糖浆与白砂糖价差达到约1500元/吨时，替代效应显著。当前F55价格约3000元/吨，白砂糖约6600元/吨，价差明显，推动饮料企业扩大果葡糖浆使用比例。
3. 成本控制为核心
全国淀粉糖年产量约1400–1500万吨，其中饮料行业年用量达400–500万吨。市场价格透明，下游企业基于原料成本加合理利润确定采购价，生产企业利润稳定，成本管控能力强的企业更具竞争优势。
关于蔗糖与其他甜味剂的替代：过去受“无糖”“零糖”概念推动，赤藓糖醇、木糖醇、甜菊糖等天然代糖受到青睐，分别占市场份额16.25%和31.73%，合成甜味剂如阿斯巴甜、甜蜜素占比达52.02%。但随着消费者回归天然健康理念，部分企业重新启用蔗糖。
食品加工行业
白糖在馅料行业中使用占比高达73.6%，其次为糖浆和糖醇。食糖成本约占产品总成本的35%–38%，大豆占40%左右。为保障口感，多数企业仍使用白砂糖，但部分为降本增效尝试引入糖浆和预混粉。
馅料行业旺季集中在中秋和春节，其余时间为淡季。企业通常提前备货，但库存积压较少。今年以来消费积极性不高，囤货谨慎，市场需求萎缩主要受居民消费力下降影响，同时市场竞争加剧，大企业下沉挤压中小企业空间。
四、总结与展望
总结：国产糖预计增产，进口量下半年将增加，整体供应宽松。产销区库存均处低位，加工糖报价持续下探，已出现低于产区价格的现象。消费需求疲软，旺季尚未启动，走货缓慢。糖浆和预混粉因性价比优势，在部分地区形成规模替代，预计全年进口量继续增长。
展望：国际原糖生产重心北移，增产预期不变，长期趋势偏空。国内配额外进口窗口打开，将成为常态。随着加工糖开机率提升、替代品增多以及9月甜菜糖投产，远月合约面临压力。当前“6字头”糖价值得珍惜。
