万物集资金链爆雷，工业品电商行业警钟长鸣
文丨张睿
200余名员工一日遣散，办公室人去楼空，数亿元货款下落不明，上千家供应商讨债无门——马年春节后，工业品电商平台“我的万物集”（以下简称“万物集”）突发崩盘。这家曾被毕马威评为“长三角数字经济瞪羚企业（潜在）”的行业明星，在短短一周内轰然倒塌。
万物集前身为固安捷中国，2020年通过管理层收购转为中资企业，主营业务为向央国企、内资及外资大中型企业提供非生产物资数字化采购服务。过去几年累计完成数亿元融资，投资方包括创新工场、招商局创投、洪泰基金、歌斐资产、大洋电机等。
据亿邦动力了解，万物集年营收约十亿元，属行业第二梯队；原计划2025年内上市，但未推进。其业务高度依赖融资与供应商账期滚动，资金链早已承压。在震坤行、京东工业已登陆二级市场，易买工品、锐锢商城冲刺港交所之际，万物集的倒下，对上游供应商、下游客户、外部资本及行业信心造成严重冲击。
突如其来的崩盘
“如果这笔钱不给我，房子可能就被拍卖了。太难了，连喘气都累。”一位来自东北的供应商张经理表示，其公司及亲属企业共被欠款260万元，两个家庭陷入绝境。
张经理自2023年起与万物集合作，承接某央企采购商城订单。万物集作为平台方中标后，将订单分包给供应商履约，货款先由客户支付至万物集账户，扣除服务费后再向供应商付款。对中小供应商而言，能接入央企订单意味着稳定收入来源，“我们签合同的是万物集，但心里认的是央企”。
此前万物集每月初、月末按时付款。但2025年底客户一次性结款超2000万元后，万物集仅象征性支付数万元“稳住”供应商，直至春节后上班首日即大规模裁员并发放N+1补偿，而本应支付给供应商的货款却杳无音信。
南京朱经理被拖欠64万元。2025年7月，万物集承包某大客户仓库，合同主体变更为万物集，其公司发货后由客户付款至万物集，再由万物集回款。自2025年10月起，回款中断；对方承诺2026年2月24日复工当日处理逾期账款，结果等来的是全员裁撤通知。
广西林经理称，万物集自2025年11月起停止付款，2026年1月29日仍在主动下单，2月4日突然通知停止供货，2月10日正式发函终止接单。“明知无力付款还持续下新单，是否构成商业欺诈？”他质疑道。
全国被拖欠货款的供应商达上千家，单笔金额从数十万至千万元不等。已有工厂因无法支付工资停产；部分企业主面临员工及上游供应商起诉，或将被列入失信被执行人名单。知情人士估算，总欠款规模或高达4亿元。
更严峻的是，万物集近期将约1亿元应收账款质押给银行，若后续客户回款，将优先用于偿还银行贷款，供应商彻底丧失获偿可能。
何以至此？
面对讨债供应商，万物集董事长周艳华未现身，仅通过视频会议回应。她表示，2020年独立后公司快速扩张、建设数字化系统，但受外部环境变化影响未能上市；其本人因巨大压力罹患抑郁症，并非刻意“跑路”，而是尽力安置员工。
然而，供应商难以理解：账上尚有资金支付数百万元裁员补偿，为何不能优先清偿货款？“她对得起员工，那我们呢？”张经理反问。
万物集在内部公告中称：“因股东回购争议，导致现阶段出现暂时性现金流动性压力。”企查查显示，其大股东包括永新县盖盟达企业管理中心、创新工场、方源资本、厦门万物集商务咨询中心、洪泰基金、歌斐资产、招商局创投等。其中，洪泰基金于2025年7月刚完成新一轮融资，并联合成都新都区政府为其提供超3万平方米物流用地，拟建“万物集西部智能供应链中心”。
另有行业消息指出，万物集约七成营收来自两家大型客户，其中一家在2026年招标中未续标，直接加剧资金周转困境。
远景工品创始人运学辉分析指出，万物集采用“过单”模式——即平台中标后将订单分包给下游供应商，自身不参与履约，仅收取服务费。此类模式若缺乏风控能力与资金沉淀，极易形成脆弱三角关系。“完全依赖服务商履约、无核心服务能力、营收高度绑定一两个大客户，抗风险能力极弱。一旦政策调整或客户变动，危机便迅速爆发。”
沟通会未形成实质性解决方案。部分供应商已整理材料向公安机关报案，控告涉嫌合同诈骗。北京嘉潍律师事务所合伙人赵占领表示：若仅为经营困难导致欠款，属民事纠纷，但公司账户若无资产则执行困难；若认定构成合同诈骗，则实际控制人须以个人资产担责，回款可能性更高，但需充分证据证明其在签约、下单时已无履约能力。
多数供应商陷入两难：诉讼周期长、成本高、执行难，且担心激化矛盾致希望破灭。
行业重创，未来何解？
万物集爆雷对工业品电商行业信心造成沉重打击。
已有供应商宣布全面终止与其他类似平台合作，回归直客模式；亦有企业明确要求“现货现结”，不再给予账期。“我不希望同行再被下一个平台收割。”朱经理反复强调。
下游客户同样承压：采购中断导致未交货、未结算问题频发，内部生产与外部账务均受影响。大型客户此后或将提高平台招投标门槛，进一步挤压中小平台生存空间。
中国工业品电商自2017年起经历资本热捧期，大量平台涌现。万物集曾提出转型路径：脱离固安捷中国时期的外资服务单一策略，转向为央国企提供“产品+系统+仓储”一体化数字供应链解决方案。但最终实践表明，其仍停留在轻资产“过单”层面，未构建真实供应链能力，不仅未创造行业价值，反而放大系统性风险。
运学辉认为，此次事件亦是行业转折点。自营供应链已从“可选项”变为“必答题”。未来央国企在遴选采购平台时，将更倾向具备自主履约、仓储、风控能力的企业，倒逼平台完善付款与履约机制。自营模式将加速发展，真正深耕供应链的公司将迎来增长窗口，同时也可为优质供应商带来更可持续的业务机会。
