IPO
Focus
3月9日，兆威机电（02692.HK）正式登陆港交所主板，由招商证券国际、德意志证券联席保荐。
发行价为71.28港元（定价上限为73.68港元）。上周五暗盘收涨17.99%，报84.10港元。
据发售结果，兆威机电的公配和国配分别获得1536.76倍认购和13.40倍认购。
今日高开9.43%，报78.00港元。截至发文前，涨5.29，报75.05港元，总市值200.75亿港元。
图源：富途牛牛 ▲
兆威机电成立于2001年4月，由李海周创立，他目前担任公司董事长、实际控制人；公司于2020年12月在深交所中小企业板上市，后随板块改革并入深交所主板。截至发文前，兆威机电（003021.SZ）跌5.89%，报110.79元，总市值566.71亿元。
图源：百度股市通 ▲
主要业务
IPO FOCUS
兆威机电专注于 “传动系统+微电机系统+电控系统”三位一体的微型传动与驱动系统研发、生产与销售，为智能汽车、消费科技、医疗科技、先进工业制造、具身机器人等领域客户，提供定制化的一体化微型传动与驱动系统产品及一站式解决方案，具体涵盖方案设计、模具开发、零部件生产与组装等服务（见下图）。
图源：招股书 ▲
传动系统：公司自主开发了一整套齿轮零件及微型减速器系列产品，包括塑胶注塑齿轮、粉末冶金齿轮、金属粉末注射成型齿轮和金属桥小齿轮，可用于医疗设备、具身机器人、高端制造等领域。公司在招股书中表示，其成功研发出全球最小的Φ3.4mm行星减速器，并建立了完整的高性能行星减速器产品系列，其中包括零背隙减速器。同时，公司是全球首家实现Φ6mm以下微型传动系统高质、高效批量化生产的企业，处于国际领先地位。
微电机系统：公司自主开发出多个电机产品系列，包括有刷直流电机、无刷直流电机以及无刷空心杯电机。其中，无刷空心杯电机系列效率最高可达90%，具有超长寿命、优异的控制性能以及平稳、低噪的运行表现。招股书显示，公司已在Φ4mm无刷空心杯电机技术上取得了突破，且现在具备量产能力。
电控系统：公司还自主开发了高精度微型电控系统，并配备了西门PCB的SMT贴装线。
据市场信息，兆威机电的客户覆盖智能汽车、消费电子、具身机器人、医疗与工业等领域，主要包括比亚迪、理想、蔚来、小鹏、长安、长城等整车厂，博世、博泽、法雷奥等汽车零部件供应商，华为、vivo、OPPO、小米等消费电子企业，以及特斯拉、优必选、宇树科技、Figure、智元机器人等人形机器人厂商，同时服务美敦力、威高、松下、尼康等医疗与工业领域企业。公司在招股书中表示，在《财富》世界500强的企业，有近20家为公司的客户。
据弗若斯特沙利文资料，按2024年的收入计算，兆威机电是全球四大及中国最大的一体化微型传动与驱动系统产品提供商，市场份额分别为1.4%和3.9%。
截至2025年三季度末，公司拥有405项相关专利，专利数量在中国一体化微型传动与驱动系统行业中排名第一。
行业展望
IPO FOCUS
随着一体化微型传动与驱动系统越来越多地应用于智能汽车、消费科技、医疗科技、先进工业及智造以及具身机器人等多个正在经历智能化变革的新兴行业或细分行业，其市场规模也在持续增长。据弗若斯特沙利文数据，中国一体化微型传动与驱动系统行业的市场规模从2020年的203亿元增至2024年的332亿元，复合年增长率为13.0%，后续预计将以17.3%的速度增至2029年的726亿元。
图源：招股书 ▲
股权架构
IPO FOCUS
公司的创始人李海周及其配偶谢燕玲女士合计拥有63.40%的投票权，为公司的控股股东；
聚兆德合伙企业持股2.21%；
其他A股股东合计持股35.38%。
图源：招股书 ▲
财务数据
IPO FOCUS
兆威机电的收入持续提升，从2022年至2024年，分别为11.5亿元、12.0亿元及15.2亿元，复合年增长率为15.0%。2025年前三季度的收入更是提升至12.5亿元，同比增长18.7%。
公司的毛利亦在稳步上涨，从2022年至2024年，分别为3.3亿元、3.5亿元及4.7亿元，复合年增长率为19.1%，对应的毛利率分别为29.1%、28.9%及31.2%。2025年前三季度的毛利更是达到4.1亿元，同比增长24.8%，对应的毛利率为32.7%。
相似地，公司的纯利保持增长，从2022年至2024年，分别为1.5亿元、1.8亿元及2.2亿元，复合年增长率为22.4%，对应的净利率分别为13.1%、14.9%及14.8%。2025年前三季度的纯利更是达到1.8亿元，同比增长14.4%，对应的净利率为14.5%。
图源：招股书 ▲
在剔除不会引起现金变动的项目后，从2022年至2024年，公司的经调整净利润分别为1.5亿元、1.7亿元及2.3亿元。2025年前三季度的经调整净利润为1.9亿元，同比增长20.4%。
图源：招股书 ▲
按领域划分，公司的大部分收入来自汽车产品和消费及医疗科技产品，于2025年前三季度分别占当期收入的62.9%及28.0%。
图源：招股书 ▲
按地区划分，公司的大部分收入来自中国，海外收入主要来自印度、捷克共和国、法国、墨西哥、德国及美国。于2025年前三季度，海外收入约占当期收入的11.6%。
图源：招股书 ▲
在营运资本方面，公司的现金储备尚可，截至2025年11月30日，现金及其等价物为2.6亿元。同时，公司的负债水平较低，截至同期，流动负债总额为8.1亿元，流动资产净值为22.8亿元。
图源：招股书 ▲
中介团队
IPO FOCUS
在本次IPO申请中，招商证券国际、德意志证券为保荐人；贝克·麦坚时、锦天城、霍金路伟为公司律师；方达、通商、欧华为券商律师；安永为审计师；弗若斯特沙利文为行业顾问。
在招商证券国际近2年保荐的港股项目中，首日上涨率为60.00%，平均首日回报1286.59港元。
图源：富途牛牛 ▲
在德意志证券近2年保荐的港股项目中，首日上涨率为50.00%，平均首日回报-422.46港元。
图源：富途牛牛 ▲
版权声明
IPO聚焦
感谢你对IPO聚焦的关注与支持。如若想转载本公众号的原创文章，请：
在原文或后台留言，告知转载机构的名称、介绍及微信公众号ID；在编辑页作者处填写“IPO聚焦”；
转载的要求如下： 请勿修改标题、内容、图片，注明来源、作者、出品；
所有转载不得对原文进行任何篡改、曲解、诠释和改编；
IPO聚焦保留依法追究相应法律责任的权利，部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系，若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。
精彩回顾
