短端表现最好- 大数跨境

金卓讯

2026-03-04

导读：2年期国债已经从之前1.36的高点回落到了1.33附近，基本算近期的最低点了。

来源：债市硫磺岛

今天公布的PMI为49，环比回落0.3。官方解释为今年春节因素基本都是集中在2月份，所以PMI回落幅度较大。

但24年的春节为24年2月9日，以及21年春节为2月11日，对2月的影响基本也是很大的，2月PMI的回落幅度也没那么大。所以也不一定都能用季节性因素来解释，还需要继续观察。

此外，小企业PMI为44.8，基本处于非常低的水平了。小企业经营依然非常难。

价格指数中，原材料价格出现回落，但依然处于扩张区域。产成品价格基本持稳，处于50附近。企业成本压力依然比较大，价格向下传导的难度比较大。

今天的市场总体上依然非常平静，成交量继续萎靡不振。权益市场的大跌，以及全球风险偏好的下降，并未传导至债市。

当前的债市，总体上感觉已经成为了一个相对封闭、关注度低的市场。周一时，我们曾建议提高债的比例，以让更好的平衡风险资产的波动。实际上，由于债对风险资产脱敏，自身波动幅度小，所以也并不能完全对冲这两天风险资产的下跌。但无论怎样，聊胜于无，总比裸跑的好。

从期限上来看，最近几天短债表现其实非常出色，2年期国债已经从之前1.36的高点回落到了1.33附近，基本算近期的最低点了。

可能原因在于，在资金相对宽裕的情况下，短端最为确定吧。

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