大涨72.31%！号称“小英伟达”的Astera Labs成功赴美上市，营收增速迅猛

Astera Labs是一家无晶圆半导体公司，成立于2017年，总部位于美国加利福尼亚州硅谷圣克拉拉，以数据中心连接半导体为核心产品，专注于提高数据中心连接效率。2024年2月21日， Astera Labs向 SEC 提交 IPO 申请，计划在纳斯达克申请上市，IPO目标估值约45亿美元，有望成为美国“AI独角兽第一股”。 昨天，Astera Lab在美股成功上市，当日收盘价62.03美元，较发行价上涨72.31%。

Astera Labs 已经开发了用于云和人工智能基础设施的智能连接平台，由数据中心连接半导体和COSMOS软件套件组成，通过提高数据中心内部不同软硬件之间的连接效率和速度，加快AI应用的运行和响应时间，更好的满足云服务提供商和企业客户的AI计算和其他高性能计算需求。

Astera Labs主要有3个产品系列：Aries 重定时器、Taurus 有源电缆 (AEC) paddle board modules和 Leo CXL 内存控制器。Astera Labs的芯片销售大部分为前两类产品，主要用于扩展将服务器机架中的处理器、内存模块和其他关键组件连接在一起的铜缆的范围，更长的电缆为工程师设计数据中心设备提供了更大的灵活性，从而为能够提高硬件效率。Leo CXL 内存控制器于2022年上市，用于克服被称为“内存墙”的数据中心性能瓶颈。   

资料来源：招股说明书

在制造和运营方面，Astera Labs与全球最大的半导体晶圆代工厂台积电合作，建立了强大的供应链，运用其业界领先的制程技术进行规模化量产，以满足超大规模的产品需求。

Astera Labs主要面向三类客户：超大规模企业、人工智能加速器供应商和系统 OEM。目前Astera Labs的客户包括NVIDA、AMD、Intel等各大芯片厂商以及Amazon、Microsoft等互联网大厂。Astera Labs采用客户PSSP（需求导向式）业务模式，基于客户的独特需求快速开发标准产品，并可以灵活的修改、定制和升级，与客户形成共生关系，更好的满足客户需求。

资料来源：招股说明书

Astera Labs的收入增长趋势与NVIDA相似。2024年NVIDA的营收增长126%，突破600亿美元。2022、2023年Astera Labs的收入分别为7,987.2万美元和1.16亿美元，同比增长45%，招股说明书中称收入增加的原因主要是由于Aries重定时器销量和平均售价分别增加了22%和14%。2022、2023年Astera Labs的毛利润分别为5,868.1万美元，7,982.7万美元，增加了2,110万美元，毛利率分别为73%和69%，略有下降，系库存减值超出预期，但毛利率仍接近70%，与NVIDA处于同一水平。

Astera Labs&NVIDA营业收入增速（单位：亿美元）

资料来源：iFind,Z Research Factory

Astera Labs&NVIDA毛利率

资料来源：iFind,Z Research Factory

2022-2023年Astera Labs销售与市场营销支出与一般与行政支出的收入占比均有所下降，分别从31%降至17%，26%降至14%。收入的增加以及费用支出的下降使得净亏损收窄，2023年Astera Labs净亏损2,625.7万美元，相较2022年减少3,208.8万美元，净亏损率从73%大幅下降至23%。2023年第四季度Astera Labs首次实现正收益1,432.5万美元。

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Astera Labs的联合创始人 Jitendra Mohan、Sanjay Gajendra 和 Casey Morrison 曾在德州仪器的高速接口业务部门工作。过去十多年里，AI对算力的需求增长一直都快于硬件的发展，大模型的爆火使得模型计算量呈指数级增长，人工智能工作负载和超大规模云计算驱动的异构计算需求增长造成了巨大的算力短缺以及“内存墙”问题（即内存数据传输带宽达到上限）。三人一致认为，人工智能和机器学习发展速度太快了，数据连接会是一个大问题。因此他们选择了一起辞职创业，2017年11月，Astera Labs正式在加州圣克拉拉创立。

资料来源：招股说明书

创立之初，半导体在美国VC市场上只是一个边缘化的赛道，Astera Labs并没有引起大家的注意。幸运的是，Astera Labs得到了以色列富豪Avigdor Willenz的认可。Avigdor Willenz在2001年以27亿美元的价格出售了他创立的公司，成为当时以色列最高出售价格的初创企业之一。之后，他转向科技投资，投资了多家云计算初创公司。如果Astera Labs能在上市后达到45亿美元的市值，那么Avigdor Willenz的天使投资回报率将超过150倍。不过，Avigdor Willenzc曾表示他并不着急退出Astera Labs，他认为Astera Labs的增长潜力才刚刚开始释放。

目前Astera Labs共完成了四轮融资，融资情况如下：

截至IPO前，Sutter Hill Ventures持股13.7%，Fidelity Management and Research持股为7%；Jitendra Mohan持股为6.6%，Sanjay Gajendra持股为5.4%，Michael Tate持股为1.2%，Manuel Alba持股3.3%。

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据Dell'Oro估计，全球数据中心基础设施资本支出预计将从2023年的2649亿美元增长到2027年的5034亿美元。同期，Dell’Oro预计，部署的服务器总量将从2023年的约1400万台增长到2027年的超过2050万台。据Dell'Oro称，用于AI应用的加速服务器是服务器市场增长最快的部分，预计出货量将从2023年的120万台扩大到2027年的近340万台。

Astera Labs的技术和产品组合瞄准全球有线连接和CXL内存连接控制器市场。根据加特纳®，在全球有线通信电子产品中，有线连接市场有望从2023年的169亿美元增长到2027年的超过230亿美元。对于CXL内存连接控制器，Yole集团旗下的Yole Intelligence预测，到2027年，将有近100%的数据中心服务器CPU实现“CXL支持”。Astera Labs估计，这将推动2027年CXL内存连接控制器市场规模达到44亿美元。总的来说，预计Astera Labs目标市场的规模将从2023年的约172亿美元增长到2027年的近274亿美元。

资料来源：招股说明书

由于一直被Intel、NVIDIA等巨头垄断，芯片市场上初创公司很少能在美国上市，但云计算和人工智能的发展催生了对芯片的需求，Astera Labs等初创公司得以迅速发展。背靠Intel、Sutter Hill、富达等投资大佬，与台积电合作建立了强大的供应链，能够满足大规模的芯片需求，拥有NVIDA、AMD、Intel、Amazon、Microsoft等知名客户，Astera Labs有望实现持续高速增长，为芯片市场注入新的创新和增长动力。

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