作者 | Jackie
设计 | 马田田
Z Research Factory观点
凭借以加盟为主快速扩张的销售网络和高盈利模式，周六福实现了业绩的迅速增长，2021年至2023年的珠宝收入复合年增长率在中国全国性珠宝公司中排名第一。但2024年金价飙升使得黄金需求下降，周六福营收增速也大幅下滑，门店数量首次出现了负增长，面对这些挑战，周六福需要采取优化加盟策略，提升品牌形象，拓展产品线等诸多措施来增强其在珠宝市场的竞争力，实现突围。
公司简介
周六福成立于2004年,公司是中国领先且高速增长的珠宝公司,依托公司由线下门店网络与线上销售渠道组成的全面销售网络,为终端消费者提供高品质且款式丰富的珠宝产品。根据弗若斯特沙利文的资料,以中国门店数目计,公司于2017年至2023年连续七年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列,而2021年至2023年的珠宝收入复合年增长率计,公司于中国全国性珠宝公司中排名第一。以2023年来自黄金珠宝产品的收入计，公司在中国所有黄金珠宝公司中排名第十。
投资亮点
-
市场认可度高：公司是多个省市法院认定的「中国驰名商标」，并获得深圳市老字号协会颁发的「深圳老字号」、世界品牌实验室评选的「中国500最具价值品牌」、广东省连锁经营协会颁发的「广东十大影响力品牌」等。在2022年到2024年，公司连续三年与中央电视台《大国品牌》节目合作打造品牌故事影片。此外，自2019年起，本公司担任中国珠宝玉石首饰行业协会第六届理事会副会长单位。 -
广泛的销售网络：公司建立了覆盖全国的零售店网络。截至2024年12月31日，公司的线下销售网络门店总数已达到4,129家（包括加盟店和自营店），其中有4038家加盟店。根据弗若斯特沙利文，截至2023年12月31日，以中国门店数目计，公司在中国珠宝品牌中排名第四；就2021年至2023年在线销售收入的复合年增长率及2023年在线销售收入占总收入的比例计，公司在中国全国性珠宝公司中排名第一。 -
业内增速最快：自2022年至2024年，公司总收入的复合年增长率于同期达到了35.8%，电商销售板块收入的复合年增长率达到了46.1%。根据弗若斯特沙利文，公司2021年至2023年总收入及在线销售收入的复合年增长率不仅在全国性珠宝公司中排名第一，而且自2021至2023年，也分别远超过行业平均水平的13.8%和18.9%。
资料来源：招股说明书
产品及服务
公司提供多种黄金珠宝，包括下文的主要系列，以覆盖不同消费群不断变化的喜好。公司的黄金珠宝售价通常由工费及珠宝中黄金成分而定。
资料来源：招股说明书
资料来源：招股说明书
销售网络
资料来源：招股说明书
创始人
李伟柱和李伟蓬兄弟是周六福公司的实际掌控者，并非姓周，而是李姓家族企业。李伟蓬，1971年出生，仅完成高中教育，而李伟柱则在1977年出生，拥有EMBA的学位。李伟柱曾在银行任职，在那时他洞察到了珠宝产业的巨大潜力。2002年，他离开银行投身创业，在水贝深圳开设了一家珠宝加工厂，这便是周六福的起源。随后，在2004年，李伟蓬与一位合作伙伴共同投资，建立了周六福珠宝股份有限公司。紧接着，在2005年，李伟柱收购了合作伙伴所持有的50%股份，自此，兄弟二人携手经营“周六福”这一珠宝品牌。
融资情况
自成立以来，公司共进行了两轮融资，投资者包括明阳投资、祥龙创美、永诚拾伍号、谛爱珠宝和正福投资，融资金额总计2.7亿元，最后一轮融资过后公司估值约74亿元。
股权结构
少伯投资的股东：廖数文先生(3.19%,GP)，LP包括李伟柱先生(86.76%)、吴壮林先生(1.96%)、吴阳先生(4.90%)、李彩平女士(1.96%)、林柳芝女士(1.23%)
美裕投资，持股1.21%；
其他投资者包括：
祥龙创美(业务合作伙伴投资平台)，持股1.89%；
祥龙创美的股东：公司雇员林祥杰(0.70%,GP)，16名LP为公司供应商、授权供应商及加盟商
永诚拾伍号，持股0.68%；
谛爱珠宝，持股0.47%；
明阳投资，持股0.35%；
正福投资，持股0.27%。
PART.9
行业概况
在消费者购买力不断增加，以及对不同珠宝的日常佩戴需求不断上升等主要因素的推动下，中国珠宝市场由2018年的人民币5,800亿元稳步增至2023年的人民币8,200亿元，复合年增长率为7.2%。展望未来，根据中国珠宝玉石首饰行业协会及相关市场研究报告，随着消费者自我满足的需求不断上升、消费者的潮流触觉更敏锐，加上数字零售及电商的崛起，预料中国珠宝市场会增长，预计到2028年将达到人民币11,400亿元，而2023年至2028年的复合年增长率为6.8%。
资料来源：中国珠宝玉石首饰行业协会、弗若斯特沙利文
财务情况
2022、2023年、2024年，公司分别实现营收31.0亿、51.5亿、57.2亿元，同比分别增长11.4%、66.0%、11.0%。其中，约一半的收入来自加盟店销售和服务费，四成来自线上销售，一成来自自营店销售。
资料来源：招股说明书
2022、2023年、2024年，公司毛利率分别为38.7%、26.2%、25.9%。公司整体毛利率的下降主要是由于毛利率较高的加盟服务费收入占比从202年的25.7%下降至14.8%。
资料来源：招股说明书
2022、2023年、2024年，公司净利润分别为5.8亿元、6.6亿元、7.1亿元，净利率分别为18.5%、12.8%、12.4%。尽管毛利率下降，但公司销售及营销开支和行政开支占收入比重也有所下降，因此净利率下降幅度小于毛利率下降幅度。
资料来源：招股说明书
可比公司对比
目前黄金珠宝赛道有周大福、周大生、老凤祥、梦金园、老铺黄金等已上市企业。其中，周大生、老凤祥、梦金园以加盟模式为主，加盟门店数量占比超过90%；周大福采用直营和加盟相结合的模式，加盟门店数量占比超过70%，以上品牌均与周六福一样处于加盟赛道。而老铺黄金专注于高端古法黄金市场，以直营为主，不依赖加盟，专注于奢侈品市场，品牌溢价高，毛利率高。
注：周大福的财务数据为截至2023年3月和2024年3月的年度数据
资料来源：iFind，Z Research Factory
(微信号:jialingt)
免责说明：
1. 请谨慎对待本文所述内容，投资者应当审慎评估并依赖公司公告做出投资决策。
2. 所提供的信息来自多个专业网站和第三方信息终端，包含文字、图形和链接，仅供一般参考使用。如遇侵权，请联系后台进行删除。
3. 本平台发布的信息并非具体的投资建议，仅供了解和参考，投资者应自行判断和决策。
4. 未经本公众号许可，任何个人或机构不得擅自转载本文内容，如有需要，请先联系本公众号进行授权。