美国芯片产业，今年已经蒸发1.5万亿美元

在俄亥俄州利金县，成群的自卸卡车和推土机正在未来的芯片工厂所在地搬迁。英特尔正在那里建造两座“晶圆厂”，耗资约 200 亿美元。3 月，乔·拜登总统在他的国情咨文演讲中称这片广阔的土地为“梦想之地”。这是“美国未来将建立的基础”，他吟诵道。

春天很容易对美国的芯片产业抱有幻想。

大流行引发的半导体紧缩证明了芯片对现代生活的重要性。对各种芯片驱动技术的需求仍在上升。与其他科技股相比，投资者对芯片股的看法没有那么悲观，后者在股市受到打击。CHIPS 法案正在国会通过，承诺向国内产业提供价值 520 亿美元的补贴，以减少美国对外国晶圆厂的依赖并支持英特尔俄亥俄工厂等项目。

半年后，梦境看起来很噩梦。

对硅的需求似乎下降的速度与大流行期间的上升速度一样快。9 月下旬，总部位于爱达荷州的内存芯片制造商美光公司公布季度销售额同比下降 20%。一周后，加利福尼亚芯片设计公司 AMD 将第三季度的销售额预期下调了 16%。几天之内，彭博社报道称，英特尔计划裁员数千人，此前该公司在 10 月 27 日发布最新季度报告时可能会继续出现一系列糟糕的业绩。

自 7 月以来，美国大约 30 家最大的芯片公司已将第三季度的收入预期从 990 亿美元下调至 880 亿美元。今年到目前为止，美国上市半导体公司的总市值已经蒸发了超过 1.5 万亿美元。

众所周知，芯片行业在最好的时期是周期性的：为应对不断增长的需求而建立的新产能需要数年时间才能实现，届时需求不再是白热化。在美国，这个周期正在被政府加速。芯片法案于 8 月成为法律，得到芯片老板们的欢呼，正在刺激半导体业务的供应方面，而与此同时，拜登政府正在加紧努力阻止美国制造的芯片和芯片制造设备进入中国，从而抑制美国产品在全球最大半导体市场对半导体业务的需求。。

无论美国将更多的芯片生产带回国内，并通过出口禁令限制其地缘政治对手是否具有战略意义，更多的供应和更少的需求相结合是一个麻烦的根源。而如果美国政策加快中国“坚决打赢关键核心技术攻坚战”的步伐，这足以让你在夜间惊恐万分。

迄今为止，消费品行业的周期性下滑最为明显。在每年销售的价值 6000 亿美元的芯片中，个人电脑和智能手机几乎占了一半。在大流行期间大肆挥霍后，厌倦了通货膨胀的购物者购买的小工具越来越少。研究公司 Gartner 预计今年智能手机销量将下降 6%，个人电脑销量将下降 10%。英特尔等公司在 2 月份告诉投资者，预计未来五年个人电脑需求将稳步增长，现在正在修改他们的前景，因为很明显，许多新冠病毒时代的采购只是提前进行了。

许多分析师认为其他细分市场可能是下一个。在去年全球芯片短缺的情况下，恐慌性购买导致许多汽车制造商和商业硬件制造商的芯片库存溢出。分析师公司 New Street Research 估计，在 4 月至 6 月期间，工业公司的芯片库存相对于销售额比历史水平高出约 40%。个人电脑制造商和汽车公司的库存也同样充足。英特尔和美光将近期业绩疲软部分归咎于高库存。

供应过剩和需求旺盛已经在打击价格。根据研究公司 Future Horizons 的数据，过去一年内存芯片的成本下降了五分之二。与存储芯片相比，处理数据且商品化程度较低的逻辑芯片价格同期下降了 3%。

芯片买家最终会处理他们的库存。但在他们这样做之后，他们可能会比过去购买更少。8 月，两家大型硬件制造商惠普企业和戴尔暗示商业客户的需求开始减弱。在大流行之前，个人电脑和智能手机的销售已经开始趋于平稳，这种趋势可能会在未来几年恢复。电话制造商不可能永远在他们的设备上塞进更多的芯片。对于像高通这样的公司来说，它的一半销售额来自智能手机芯片，而英特尔则从个人电脑芯片中获得类似份额，这是一个令人头疼的问题。

芯片制造商的反应是押注快速增长的新市场。AMD、英特尔和另一家大型芯片设计商英伟达正在争夺云计算数据中心，那里的芯片需求仍在增长。高通正在向汽车领域进军，9 月，该公司的老板吹嘘它已经从汽车制造商那里获得了价值 300 亿美元的订单。与此同时，英特尔正在向用于“物联网”超连接未来的网络设备和设备的半导体领域扩张。它还涉足代工业务，希望从台湾台积电手中夺取市场份额，台积电是全球最大的芯片制造商，也是 AMD 和英伟达等无晶圆厂芯片设计商的首选代工制造商。

然而，这些努力现在遇到了地缘政治。

与中国和欧洲的同行一样，美国政界人士希望减少本国对外国芯片制造商的依赖，尤其是生产全球 90% 领先芯片的台积电。作为回应，美国、中国、欧盟、日本、韩国和中国台湾共同计划在未来三年内每年为国内芯片制造提供高达 850 亿美元的补贴，投资银行 Jefferies 的 Mark Lipacis 计算。这将在全球范围内购买相当多的额外容量。

与此同时，由于美国收紧对中国出口的控制，由此产生的芯片的前景正在变暗，尤其是对美国公司而言。许多美国公司将这家去年进口价值 4000 亿美元半导体的亚洲巨头视为他们最大的市场。英特尔在中国的销售额占其去年 790 亿美元总收入的 210 亿美元。英伟达表示，在入侵乌克兰后，前一轮限制向中国客户和俄罗斯销售先进数据中心芯片的限制将使其第三季度的销售额损失 4 亿美元，相当于其总收入的 6%。

针对中国超级计算和人工智能工作的最新限制令制造芯片制造工具的公司特别关注。世界上最大的五家此类公司中的三家——Applied Materials、kla 和 Lam Research——是美国的。过去几年，这三家公司在中国的销售份额迅速上升，达到约三分之一。高盛银行的 Toshiya Hari 表示，这些控制措施可能会使全球工具制造商今年损失 60 亿美元的收入，相当于其预计销售额的 9%。在美国公布新的出口措施后，应用材料公司将其第四季度的预期收入下调了 4%至 64 亿美元。过去两周，其股价下跌了 13%。kla 和 Lam Research 的股价下跌了五分之一。