淡季批价或将从940元提升至979元（供给推动），批价的上行&分红率的提升（特别分红）或将推动股价上行；
古井贡酒：
24Q1回款进度快于去年同期&省外边际向好（结构好）&结构升级延续且势能仍强（春节期间古16/20增速预计>30%/20%），具备业绩弹性潜能；
山西汾酒：
确定性仅次于茅台的标的，短期青20升级放量将继续带动结构升级（但23Q1利润基数相对高），业绩弹性方面24H2基数基础好；
泸州老窖：
春节动销双位数增长正在缩窄收入端预期差，业绩兑现度强，同时五粮液批价上行利好国窖；利润端或存修复弹性，有望带来超越行业指数的股价表现；
今世缘：
回款比去年快&结构升级持续（春节期间柔雅淡雅/四开增速预计>30%/20%，大单品国缘V3表现优异）。
收入端表现符合预期，利润端受结构变化&夜郎古并表影响低于收入增速。
23年业绩拆分：
23年公司利润增速低于收入增速，或主因：
① 中档占比提升&中高档利润率同比下降。预计23年品味舍得/舍之道/沱牌T68（中档酒）收入增速预计15-18%/40%/70-80%（中档收入占比提升）；
②利润率较低的夜郎古酒收入贡献增加（预计23年收入1.9亿）。
具体数据：
收入占比看，中高档酒收入占比持平（中档占比提升）。23年中高档酒/普通酒营业收入56.55/9.05亿元（+15.96%/+16.11%），其中中高档酒收入占比+0.02个百分点之86.20%。
量价方面：中高档产品量增价减（中档量增明显）
量来看：23年酒类销量43526.63千升（+5.20%），其中，中高档酒销量19099.84千升同比增加27.92%，普通酒销量24426.79千升同比减少7.63%）；
价来看：23年酒类吨价15.07万元/千升同比提高+10.25%，其中，中高档酒29.61万元/千升，同比下降9.35%，普通酒吨价3.71万元/千升，同比提高25.71%。
从毛利率看，中高档产品毛利率下降拖累整体利润端表现：23年公司酒类业务毛利率78.55%同比下滑2.34个百分点，其中中高档酒毛利率83.24%同比下降-2.76个百分点。
24年一季度经营情况反馈：
24年一季度动销顺畅，回款目标有望达成。
①24年春节公司动销顺畅（舍之道&沱牌增长更快）；② 首府战役市场保持高增长，老市场占比逐步下降；③ 依托价格管理委员会&督导中心，批价稳定&库存同比下降；④ 当前回款进度10-20%（Q1回款进度目标30%，3月中下旬密集回款），夜郎古酒Q1已有惊喜表现，24Q1回款任务有望完成。
盈利预测：卖方预计24年公司收入/净利润增速分别约为12%/13%（79/20亿元），对应PE14倍。
