元素周期表出现，经济回暖拉动煤飞色舞- 大数跨境

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元素周期表出现，经济回暖拉动煤飞色舞

汇正财经

2024-04-03

导读：近期“元素周期表”行情爆发，除了铜、铅、铝、锌、钴、镍，钢铁和稀土永磁板块也竞相表现。

近期“元素周期表”行情爆发，除了铜、铅、铝、锌、钴、镍，钢铁和稀土永磁板块也竞相表现。

春节后电网投资今年将继续保持正增长，家电、新能源、消费电子行业对于铜的需求也不会比去年差。而铝涉及的线缆、光伏等工业型材、新能源车轻量化的用途，使其需求依然在增加。同时飞行汽车的新产品诞生也进一步增加了金属材料的需求。

同时在宏观上伴随美联储降息、国内PMI数据回暖等因素的影响，大宗商品有望出现一轮通胀表现，煤飞色舞行情有望再现。

去美元化思潮加深，央行采购黄金形成加力

2020年以来逆全球化、去美元化思潮加深，各国央行大幅增加购金规模，扩大了黄金在美元体系之外的价值。

图1（黄金美元储备变化）

数据来源：天风证券

如果以外汇储备代表美元信用体系的需求，那么黄金储备则代表了美元信用体系之外的需求。2008年开始，世界黄金储备量逐年增加，世界各地央行加大对黄金的购入，相对应的，美元储备在世界各地的储备占比逐渐降低。长周期来看，黄金价格与美元指数的相关性将会逐渐削弱。

图2（全球央行黄金采购变化）

数据来源：天风证券

各国央行希望降低美元在外汇储备中占主导地位所带来的风险，央行黄金购买量继续创下纪录。2022年央行购金贡献了主要需求增量，从央行购金可视作全球资管机构资产配置策略的映射，购金量增加一般对应着金价上行周期。随着黄金上行周期固定，相关贵金属板块方向标的也将受益！

工业企业利润增加，收入改善拉动原材料需求

2024年3月中国制造业采购经理指数为50.8%，较2月回升1.7个百分点。此外国家统计局27日发布的数据显示，今年前2个月，全国规模以上工业企业利润同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长。工业企业营收明显改善。制造业回暖给予大宗商品价格上涨动力。

图3（规模以上工业利润变化）

数据来源：国家统计局

数字经济时代，金属新材料迎新成长机遇

数字经济和人工智能发展下对数据处理能力要求大幅提升，这必将带来算力需求的成倍增长，更先进、算力更强的AI芯片、光模块的应用，以及AI进步带动“AI+”应用层中人形机器人产业化，都将带来金属新材料渗透率提升下的成长性投资机会。

图4（新经济产业对金属材料需求方向）

数据来源：中国银河证券

软磁材料是提升芯片电感性能、效率及可靠性的理想选择。软磁材料作为一种信息功能材料，具有较高的饱和磁感应强度与磁导率，较低的矫顽力及各向同性的磁性能，使得软磁材料能有效引导和增强资产，同时在高频应用中减少能量损失和发热，从而提高电感的性能和效率，确保了电感在高电流和广泛频率范围内的稳定性和可靠性。

图5（软磁材料覆盖范围）

数据来源：中国银河证券

AI服务器应用需求渐增，未来金属软磁粉芯产品迭代空间广阔。AI运算风潮将持续渗透至各种专业领域，同步带动AI服务器应用需求渐增。根据相关数据预计2023年AI服务器出货量近120万台，同比增长38.4%，占整体服务器出货量近9%，至2026年将占15%，预计出货量近240万台，2022~2026年复合增长达29%。按单台服务器的芯片电感价值量为300元测算，预计2026年全球AI服务器芯片电感市场规模为7.1亿元。目前芯片电感仍以海外TDK、村田等企业的铁氧体产品为主，金属软磁粉芯产品渗透率相对较低，迭代空间广阔。

人形机器人产业化有望打开钕铁硼远期新需求与成长空间。人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望深刻变革人类生产生活方式，在我国人口红利减退、老龄化程度加深、劳动力成本上升的时代背景下，人形机器人的通用属性可以打开工业制造、商用服务和家庭陪伴等多种应用场景。当前，人形机器人技术加速演进，已成为科技竞争的新高地，持续推动数字经济发展。伴随人形机器人产业发展持续推进，产业链上游关键材料钕铁硼有望打开远期需求空间。

图6（汝铁硼需求比例）

数据来源：中国银河证券

光通信高速率时代下，催生主流磷化铟、砷化镓芯片衬底需求。

图7（磷化铟和砷化镓衬底在光通信产业链的应用）

数据来源：中国银河证券

砷化镓和磷化铟衬底具有电子迁移率高、光电性能好等特点，被广泛用于光电子和微电子领域。高速率时代下，砷化镓和磷化铟衬底市场规模将稳步增长。根据测算，2019年全球砷化镓衬底（折合二英寸）市场销量约为2,000万片，市场规模约为2亿美元，预计到2025年市场销量将超过3,500万片，市场规模将达3.48亿美元，2019-2025年复合增长达9.67%。

图8（磷化铟（右）和砷化镓衬（左）市场规模预期）