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【研究所出品】20240509-学大教育小范围交流

【研究所出品】20240509-学大教育小范围交流 汇正财经
2024-05-16
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1）营收增长来源于学生人数恢复性增长和教师产能效率提升。学费稳步匀速增长，以家长能接受为准。

2）利润率改善和成本下降有显著关系，另外在发展班组课，毛利和净利比一对一高。但个性化是学大的教育基因，以后仍然是最主要的教学模式。

3）未来利润率预计稳步增长，基本目标一年多的时间内增长到10%左右。未来收入和教师数量指引都在20%左右增速。

4）还款不用担心，资金池规模够大可以灵活调配。

 

Q：学大教育营收增长的来源是什么？是学生人数增加还是课程价格提升？

A：学大教育的营收增长主要来自于学生人数的增加，去年学生人数有显著的恢复性增长。同时，教师的产能效率也在提升，这两者共同构成了收入和利润增长的主要因素。

Q：学大教育的教学模式是否有所变化，比如从一对一教学转向小班课？

A：学大教育的教学模式确实有所变化，目前小班课的比例已经接近30%。尽管如此，一对一教学仍然是最主要的教学模式，因为公司教育基因基于个性化教育。未来，公司计划逐渐提升班组课的占比，这也是发展方向之一。目前，一对一教学仍然保持增长趋势，同时公司也在重点投入全日制和中职等新场景。

Q：学大教育的利润率改善是否与班组课形式的占比增加有关？

A：主要是环境变了。租金成本下降，市场费用减少，固定成本也有所降低，这些都有助于利润率的提升。目前，公司的运营利润率能达到30%以上，而净利润率约为7%，还有改善空间。班组课的毛利和净利天然比一对一教学模式要高，因此公司也在发展班组课。

Q：学大教育是否有计划大力发展全日制学校，未来规模？

A：学大教育确实有计划大力发展全日制学校，但具体的规模目标并未明确。公司对于全日制教育场景的发展前景持乐观态度，认为这是一个重要的发展方向。

Q：还款计划？

A：资金池规模足够大，可以实现资金的灵活调配，合规地进行资金的进出流转，可能实现利率的降低。尽管今年与去年相比，公司增加了股权激励费用，这部分费用会计入管理费用而非财务费用，但整体来看，费用负担与去年相比没有显著差异。

Q：二季度业绩是否会加速增长？

A：二季度是公司的强周期，历史上收入和利润均呈现强周期性。现金流之前并不强周期，本次也未显示出很强的趋势。这些特点都符合公司固有的周期性特征。

Q：学大教育未来的学费策略是怎样的？

A：学大教育未来的学费策略将采取稳步匀速的调整，确保家长能够接受。学费的调整将基于市场反馈和家长的接受度，每年的价格策略相对宽松，大多数调整幅度会在3%到5%之间，但也会根据具体情况进行适当调整。

Q：学大教育的个性化教学模式具体是怎样的？

A：学大教育的个性化教学模式强调前期的测试和个性化方案的制定，通过收费的测评来配合整个教学体系，确保能够有效解决学生的学习痛点。这种模式的转化率相对较高，能够明显提升学生的学习成绩。此外，学大教育提供灵活的上课时间，甚至可以满足学生凌晨1点的学习需求，只要有老师愿意接受预约。

Q：公司在师资扩张方面有何规划？

A：公司计划持续扩张全职教师的数量，目前全职教师数量已经比去年增加了50%。贴合环境去增长，要给个数字的话预计未来几年的复合增长率为20%。现有老师的课时数量已经相对饱和。目前，教师的月均产能在105到110节课之间。公司会根据教师的产能余量进行调整，以确保教学质量。

Q：公司对于中职教育市场的未来发展有何展望？

A：公司认为中职教育市场有很大的发展空间和想象空间。随着社会对技能型人才需求的增加，中职教育的重要性日益凸显。公司将继续探索和开发这一市场，以满足不断增长的教育需求。

Q：学大教育今年的净利率展望如何？

A：学大教育今年的净利率预期将高于一季度的水平。一季度的净利润率为7%，预计在未来两年内净利率将逐步提升。目前，公司设定了一个基本目标，即在一年多的时间内，通过各种驱动因素的推动，实现并表利润率达到10%。目前尚未发现有可能导致利润大幅减少的项目。唯一可能对利润产生影响的是即将授予的110万股股权激励，这可能会带来小几千万的费用，按照解锁结果的比例进行每月摊销。

Q：关于学大教育的书店项目，其费用和现金流情况如何？

A：学大教育的书店项目目前被视为费用项目，尽管有现金流的回流，但实际上并没有特别大的投入。公司认为这个项目可以作为一个实验性的场景进行尝试。




【声明】内容源于网络
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汇正财经，中国证监会首批颁发认证的专业投资咨询机构。以“帮助投资者实现财富保值、增值”为使命，为投资者理清投资管理目标、捕捉市场价值洼地、研判行业潜在价值、制定精准投资策略。 温馨提示：观点仅供参考学习，不构成投资建议，操作风险自担。
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