收益率情况（2023.11.07-2024.5.31，超过半年时间）
i）总体情况：截止到2024年5月31日，医药行业组合净值为0.8617，基准净值0.7909，总体跑赢基准，相对收益7.08%。
ii）5月组合跑赢基准2.78个点；连续4个月跑赢基准，4个月跑赢基准15.09个点，其中4月、3月、2月分别跑赢4.67、2.16、5.48个点。
2）5月组合持仓收益
资料来源：东财choice；汇正研究所
3）5月超额收益来源
注：上表中每个月会根据实际情况调整公司
川宁生物：公司主营业务抗生素及中间体，三大品类，未来展望看需求刚需，竞争格局良好，短期未见新增产能，主业预期24年收入和净利润同比20%以上增长；新业务方面，合成生物目前以化妆品原料和保健品原料为主，主要是性价比优势，多个品种24年逐步投产；此外在PHA（可降解塑料）方面，也会逐步推进产业化。
凯赛生物：公司主营产品在长链二元酸、癸二酸市场；未来展望方面，招商局入股，打开生物基聚酰胺市场，此外公司与韩国3P.COM公司签订设立合资公司的协议，共同开发热塑性生物基聚酰胺复合材料在氢气储存和运输、城市空中交通、风电叶片等领域的应用。
华恒生物：公司合成生物平台搭建完善，产品线由L-丙氨酸延伸至氨基酸系列、维生素、基础化工品和营养品，24年新品类集中投产并放量，包括1万吨精氨酸、1万吨色氨酸、1万吨异亮氨酸、5万吨PDO、5万吨丁二酸、5万吨苹果酸等；预计24Q2-Q3新产品增量集中兑现期，有望迎来季度业绩拐点。
数据来源：合成生物核心标的、汇正研究所
根据Frost & Sullivan数据，中国 2020 年新增非小细胞肺癌人数78.55万人，根据 2022 年 2 月出版的《Frontiers in Immunology》中相关研究显示，中国非小细胞肺癌患者中 EGFR 突变型占比约 51%，EGFR 野生型占比约 49%。中国非小细胞肺癌市场在过去保持着稳定的增长，市场规模从 2016 年的172 亿元增加至 2020 年 449亿元。预计到 2025 年，中国非小细胞肺癌市场规模将达到 1186 亿元。
数据来源：肺科药物市场预测、 汇正研究所、 Frost & Sullivan
2）肺科药物竞争格局：
i）靶向药物代际间的区别，进一步解决耐药问题；其余竞争药物为双抗药物、联合用药如PD-1+其他药物+化疗ADC药物、CART药物等
第一代药物包括吉非替尼，厄洛替尼和埃克替尼；
第二代药物包括阿法替尼和达可替尼；
第三代药物包括奥希替尼（全球最佳），阿美替尼（翰森制药，国内首个）、伏美替尼（艾力斯）、迪哲药业（舒沃替尼）和贝福替尼（贝达药业）。
iii）目前，全球范围内尚无第四代EGFR-TKI抑制剂获批上市，且均处于临床早期研发阶段；目前布局四代EGFR-TKI的药企包括正大天晴、贝达药业、齐鲁制药、豪森药业、再鼎医药/blueprint、君实生物等。
数据来源：全球肺科药物梳理、 汇正研究所、 NMPA 、上述主要为 EGFR药物
3）肺科核心标的及未来展望
3.1）迪哲药业：
业绩情况：2023年公司实现收入9128万元，主要为舒沃替尼贡献；公司脱胎于原阿斯利康亚洲研发中心，为阿斯利康全球四大研发中心之一，是高起点打造差异化管线的本土新药企业。
核心产品管线：舒沃替尼为全球首款EGFR Exon20ins（20号外显子基因突变）的非小细胞肺癌小分子药物，针对化疗、EGFR耐药后治疗有效。公司核心管线差异化及国际化竞争优势，公司核心产品舒沃替尼适应症从二线到一线，商业化天花板打开，同时全球商业化的拓展前景也进一步提升；此外，戈利昔替尼差异化淋巴瘤适应症在全球领先优势明显。舒沃替尼：EGFR Exon20ins NSCLC疗效突破，23年9月上市，BIC放量可期,预期舒沃替尼在中国市场和美国市场销售峰值分别可达30亿元、20亿元，总销售峰值有望达到50亿元。
3.2）微芯生物：
业绩情况：2023年公司实现营业收入 5.24 亿元，同比下降1.18%，基本持平，主要原因是 2023年未发生触及西达本胺在美国授权的里程碑事件，致公司技术授权许可收益同比减少 84.8%，归母净利润 8900 万，同比增长 408%；其中西达本胺多个适应症全球获批，独特机制带来联合用药治疗前景，2023 年销售收入4.67 亿，临床试验多项进度顺利，未来具增长潜力。
核心管线：
西达本胺：持续放量，其中一线弥漫大 B（DLBCL）适应症有望24年上半年获批；结直肠癌三药联合（西达本胺+贝伐珠+PD-1），三线试验数据优秀，新适应症拓展驱动西达本胺峰值上调；
西格列他钠：NASH治疗药物，泛PPAR抑制剂西格列他钠2期临床成功，预计很快开展3期临床；此外该药物有望成为NASH领域口服小分子疗效最佳靶点，目前已经进入临床II期。
