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【研究所出品】大消费7月投资策略

【研究所出品】大消费7月投资策略 汇正财经
2024-07-05
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六月投资组合策略回顾

 

在此前的6月策略中已经提示过消费数据疲软，拐点不明，整体板块机会不大。
图：6月策略回顾1
重点关注食品饮料板块的交易性机会；提示了生猪板块的预期兑现风险。
图：6月策略回顾2
数据来源：汇正研究所
组合表现与盈亏分析
至2024年6月30日，大消费组合6月份下跌9.37%，净值为0.9684，基准组合6月份下跌9.17%，净值为0.8909，大消费组合相对基准的累计相对收益为7.75%，其中6月份组合相对基准跑输0.2%。
图：大消费组合6月净值表现

数据来源：汇正研究所

图：基准组合细分行业月度表现
数据来源：东财choice 汇正研究所 
从基准细分行业组合来看，饰品、家居、食品饮料、纺织服装板块领跌，其中饰品板块因为黄金高位震荡抑制消费需求和经销商进货意愿跌幅较大；6月份天气灾害和偏冷的气候抑制了部分消费场景的服饰，另外本届欧洲杯对夜场经济的刺激低于预期，酒水消费下滑，弱预期叠加弱现实导致消费子行业板块普跌。

六月投资组合策略
（1）消费板块现状：低预期低现实
低预期：今年消费品上市公司业绩增速预期普遍低于15%，且普遍低于其市盈率，造成板块估值压力；
低现实：今年消费整体依然处于弱复苏阶段，存量竞争背景 下价格战明显。5 月社会消费品零售总额当月同比 3.7%，累计同比 4.1%，依然处于较低水平，一方面是因为消费弱复苏，另一方面是因为去年为疫情后开放第一年整体基数较高，因此今年社零增速有所降低。

资料来源：国家统计局
（2）暑假来临，关注旅游板块主题机会
从旅游指数历史节奏看，进入7月初的暑期旺季后整体景气度开始体现，自7月-9月底大概率跑赢沪深300和消费指数。三季度作为整个旅游版块的最旺季，通常该季度的利润能够占到全年的45%以上，因此高景气下带来的业绩弹性更高，尤其是相对消费版块整体的收益更明显。
7月初暑假催化，订单同比显著增长：众信旅游预计暑期产品总量同比+45%，预定量已达19年八成，预定期较短的国内游、免签短途游还在持续收客中，预计24年暑期出境游人次同比+100%；航旅纵横大数据显示，截至6月19日2024年暑运期间国内航线机票预订量超1180万，同比+24%。2024年暑运期间出入境航线机票预订量超540万，同比23年增长约1倍。
关注：众信旅游、三特索道、九华旅游
（3）白电出海正当时，低位机会可把握
从最新的7月排产数据来看，行业出口排产进一步上修，且海尔和海信大幅上修7月外销排产。欧洲、拉美、亚洲是驱动白电海外增长的主要区域。

资料来源：天风证券；汇正研究所
关注：海信家电、TCL智家、长虹美菱、海尔智家

（4）生猪养殖板块超跌，猪价年内或还有高点

前期在北方高温、南方降雨影响下需求受压制，大猪有序出栏，带动生猪均价冲高回落至17-17.5元/公斤，但近期猪价有企稳迹象。由于23年下半年能繁存栏量降幅呈逐月放大趋势，预计今年下半年供需缺口逐步扩大，猪价企稳后仍将再创新高。当前产能去化幅度尚可，而在超长亏损周期后预估补产能较为谨慎,周期景气持续时间可期。

关注：牧原股份、温氏股份、华统股份、神农集团





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汇正财经，中国证监会首批颁发认证的专业投资咨询机构。以“帮助投资者实现财富保值、增值”为使命，为投资者理清投资管理目标、捕捉市场价值洼地、研判行业潜在价值、制定精准投资策略。 温馨提示：观点仅供参考学习，不构成投资建议，操作风险自担。
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