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【研究所出品】大制造新动向—中国铁建经营近况交流纪要240722
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【研究所出品】大制造新动向—中国铁建经营近况交流纪要240722

【研究所出品】大制造新动向—中国铁建经营近况交流纪要240722 汇正财经
2024-07-22
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导读：一、改革与高质量发展中国铁建今年以来主要推动改革的高质量发展，企业改革进入关键年。

 

  


一、改革与高质量发展
中国铁建今年以来主要推动改革的高质量发展，企业改革进入关键年。上半年制定了经营质量提高的指导意见，注重承揽优质订单和海外项目推进。

尽管上半年新签订单有所下降，但订单质量明显提高，毛利率高的板块表现良好。推进了32项制度和20多项重点改革任务，提升订单质量和利润率。创新驱动发展战略取得新突破，继续在建筑行业领跑。

二、订单质量与考核标准
订单质量的提高从以下几个指标着手：
保证毛利率、杜绝压价抢单、订单执行度、现金流要求。

若订单执行不下去或政策调整，部分订单会被压减。
中国铁建对订单要求包括保证毛利率、杜绝压价抢单、订单执行度和现金流要求。制定了考核标准，二级单位需达到营业收入和利润指标。

部分合同额不计入营业收入，订单高质量发展起步较早，压力较小。订单执行过程中的回款情况直接影响订单后续执行，部分区域回款问题更常见。

三、新领导与发展思路
新董事长上任后，实施了一系列改革措施，注重精细化管理，提升工作质量。
未来公司将在产业布局、传统行业转型升级等方面提出新的要求。改革措施包括对各级机构的考核要求提升，预计公司未来发展潜力巨大。

公司没有进行减员，但制定了相应的考核标准，对不达标的岗位进行调整，并注重人才引进和培训。
计划进入新材料等新行业，培养和引进高质量人才，同时在海外建立人才库，推动国际化战略。

四、资产收购与股权合作
公司在进行资产收购时，会考虑未来发展前景，重点在产业链互补和提升能力方面。
在新兴基建行业和技术短板方面也会进行收购，主要目标是发展新兴业务和补足传统行业的不足。

公司更愿意控股收购新板块或传统业务的补充部分，以发挥自身生产和转化能力。合作形式可能包括股权合作，例如在厄瓜多尔的铜矿项目中采用的股权划分方式。

五、资本市场与考核要求
公司高管对资本市场的了解和关注度很高，未来可能会对公司实施量化考核。国资委可能会对公司的市值管理进行考核，未来工作压力将增加，工作质量也会提升。

国家和国资委对公司估值的关注度提高，未来可能会逐步加强对央企上市公司市场表现的考核。国资委可能会调整考核方式，提升央企在资本市场的估值，预计未来公司估值将回归合理水平。

六、提质增效行动方案与分红基调
提高了分红比例至20%以上，反映了新会议对投资者回报的重视。未来希望保持并逐年提高分红比例，但具体比例将根据公司实际生产经营情况决定。

七、全年业绩展望
公司预计上半年整体业绩不达预期，主要原因包括地方政府政策等待、化债影响等。
化债项目并未完全停滞，PPP项目补贴政策仍在执行。
预计上半年新订单同比下降，尤其是国内市场，但海外订单质量较高。全年营收和利润应能持平或微增。

八、铁路运输业与投资增长
铁路运输业投资增长接近20%，公司预计铁路订单上半年增长不明显，但随着投资加大，营收确认将有所帮助。铁总的投资预计维持高位，未来可能会有所提升，但不一定是持续性提升。

铁总的资金拨付和工程进度要求有所提高，但铁路项目毛利率较低，达到合理收益需要时间，预计毛利率在5%左右。公司希望降低铁路项目在整体订单中的占比，因为其毛利较低。

九、减值展望与地产业务
公司在减值方面做得比较充分，去年减值较高是由于一些账期较长的民营企业账款和房地产潜在风险。未来减值水平取决于市场变化，预计同比有所下降。

未来房地产市场库存压力逐步减小，库存下降到一定程度后，市场会有所回升，达到合理状况。公司将继续在房地产市场中保持代理地位，要求高周转率，重点在北上广、西安和成都。公司对拿地和投资没有硬性要求和KPI。

十、海外业务与未来展望
未来海外订单的营收占比将提高，目标是达到15%。
短期内希望将海外营收占比提高到7-8%，并在未来3-5年内接近10%。
尽管未来海外订单的绝对值可能不会提高太多，但海外订单的质量和推进度将有所提升，这将有助于海外营收的增长。




Q1: 订单质量的提高会从哪些指标着手？会不会有订单被删掉？

A1: 中国铁建对订单要求包括保证毛利率、杜绝压价抢单、订单执行度和现金流要求。制定了考核标准，二级单位需达到营业收入和利润指标。若订单执行不下去或政策调整，部分订单会被压减。

Q2: 订单执行过程中的回款情况如何影响订单后续执行？哪些区域回款问题更常见？
A2: 中国铁建对二级单位考核方式变化，不再考核订单签订情况和营收绝对值，只考核部分有发展潜力市场的营业收入和利润总额。调整考核标准约束二级单位经营思路。

Q3: 新董事长上任后对公司发展思路有哪些变化？
A3: 公司在新领导的带领下，实施了一系列改革措施，注重精细化管理，提升工作质量。未来公司将在产业布局、传统行业转型升级等方面提出新的要求，改革措施包括对各级机构的考核要求提升，预计公司未来发展潜力巨大。

Q4: 近期市场讨论中提到提高产出效率和高质量人才引进，是否有新的想法和措施？
A4: 公司没有进行减员，但制定了相应的考核标准，对不达标的岗位进行调整，并注重人才引进和培训。公司计划进入新材料等新行业，培养和引进高质量人才，同时在海外建立人才库，推动国际化战略。

Q5: 公司是否有资产收购的安排？如果有，收购资产的股权要求是什么？
A5: 公司在进行资产收购时，会考虑未来发展前景，重点在产业链互补和提升能力方面。公司在新兴基建行业和技术短板方面也会进行收购，主要目标是发展新兴业务和补足传统行业的不足。

Q6: 公司能否进行参股，还是只能控股？
A6: 公司更愿意控股收购新板块或传统业务的补充部分，以发挥自身生产和转化能力。合作形式可能包括股权合作，例如在厄瓜多尔的铜矿项目中采用的股权划分方式。

Q7: 公司高管的资本市场经验是否丰富？是否提出了新的管理要求？
A7: 公司高管对资本市场的了解和关注度很高，未来可能会对公司实施量化考核。国资委可能会对公司的市值管理进行考核，未来工作压力将增加，工作质量也会提升。

Q8: 国资委是否会出台新的数据管理要求？三中全会对公司未来发展有何影响？
A8: 国家和国资委对公司估值的关注度提高，未来可能会逐步加强对央企上市公司市场表现的考核。国资委可能会调整考核方式，提升央企在资本市场的估值，预计未来公司估值将回归合理水平。

Q9: 公司最近公告的提质增效行动方案对未来发展有何描述？未来的分红基调会是什么样的？
A9: 公司提高了分红比例至20%以上，反映了新会议对投资者回报的重视。未来希望保持并逐年提高分红比例，但具体比例将根据公司实际生产经营情况决定。

Q10: 一季度的新签订单和收入利润增长情况如何？上半年和全年的展望如何？
A10: 公司预计上半年整体业绩不达预期，主要原因包括地方政府政策等待、化债影响等，但化债项目并未完全停滞，PPP项目补贴政策仍在执行。预计上半年新订单同比下降，尤其是国内市场，但海外订单质量较高，全年营收和利润应能持平或微增。

Q11: 铁路运输业投资增长接近20%，原因是什么？具体哪些方面有积极变化？
A11: 公司预计铁路订单上半年增长不明显，但随着投资加大，营收确认将有所帮助。

Q12: 铁总的投资是否会维持在高位，未来是否会有所提升？
A12: 铁总的投资预计维持高位，未来可能会有所提升，但不一定是持续性提升。

Q13: 铁总的资金拨付和工程进度要求是否提高？铁路项目毛利率的改善情况如何？
A13: 新签项目对营收有改善，但实现营收需要时间。铁总的铁路项目毛利率较低，达到合理收益需要时间，预计毛利率在5%左右。铁总希望少花钱办大事，短期内不会进一步提高毛利率。现金流较好的项目推进明确，比地方政府项目好得多。

Q14: 公司对未来减值的展望如何？如何理解减值进入高峰状态及资产减值的充分情况？对2024年及未来减值的影响怎么看？
A14: 公司在减值方面做得比较充分，去年减值较高是由于一些账期较长的民营企业账款和房地产潜在风险。未来减值水平取决于市场变化，预计同比有所下降。

Q15: 公司对地产业务的发展思路是什么？包括未来投入、业务定位、城市聚焦及销售情况？
A15: 未来房地产市场库存压力逐步减小，库存下降到一定程度后，市场会有所回升，达到合理状况。公司将继续在房地产市场中保持代理地位，要求高周转率，重点在北上广、西安和成都。北上广房地产市场需求依然强劲，成都和西安因品牌力强，也有发展前景。公司房地产板块相对风险可控，毛利率较高。

Q16: 公司对拿地和投资没有硬性要求和KPI，是这样的吗？总部如何应对需要更多支持的二级公司？是否会裁撤或注销一些竞争力下降的二级单位？
A16: 公司对二级单位的考核标准包括利润、现金流和项目推进度，未达标企业可能会降级或被并入其他单位，面临较大压力。

Q17: 在内需不确定性增加的背景下，海外业务的重要性是否会提高？未来海外业务的贡献如何计算？
A17: 未来海外订单的营收占比将提高，目标是达到15%。短期内希望将海外营收占比提高到7-8%，并在未来3-5年内接近10%。


 






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汇正财经，中国证监会首批颁发认证的专业投资咨询机构。以“帮助投资者实现财富保值、增值”为使命，为投资者理清投资管理目标、捕捉市场价值洼地、研判行业潜在价值、制定精准投资策略。 温馨提示：观点仅供参考学习，不构成投资建议，操作风险自担。
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