1、收入：增速仍高但低于市场预期
24Q2收入971亿元/YoY+85.7%，低于彭博一致预期1,000亿元。分板块来看，1）广告收入491亿元/YoY+29.5%（vs彭博一致预期505亿元），GMV是主要增长驱动力（+25%左右），货币化率提升幅度较小，同比+12bps至5.1%。2）佣金收入479亿元/YoY+234.2%（低于彭博一致预期500亿元），主要系主站佣金与Temu GMV持续增长与毛利率改善所带动。
3、营销费率优化超预期：24Q2营销费率同比下降6.8pps至26.8%，可能得益于海外业务投放力度下降。管理费用率同比下降0.8pps至1.9%，研发费率同比下降2.2pps至3.0%。OPM同比提升2.1pps至36.0%。
4、公司指引：2个导致股价暴跌的重要表态
1）短期利润不排除会有波动，但是利润逐渐下降的大方向不可避免（此处尚未明确长期盈利能力下滑的具体含义，利润率 or 变现能力 or 绝对利润额）。
2）关于股东回报，公司表示当前进行资本层面的回购或分红不合适，可预见的未来几年也不会有。
5、加大培育平台优质商家的力度，利于商家生态良性发展：
一方面，将投入百亿资源包大力扶持具有产品、技术创新能力的新质商家，未来一年预计减免100亿元，优化商家入驻和商品上架的流程，给优质商家提供更好的竞争环境。另一方面，公司已先后向商家推出资源位技术服务费、推广软件服务费可退权益。
Q：Q2利润增长较好情况下，未来增加的投资和竞争可能导致的利润波动，能否分享短期和中长期利润趋势影响？
A：在过去的一段时间内，我们曾多次强调：过去几个季度利润的增长是短期投入的周期与财报周期不同步的结果。当前我们的业务正面临激烈的竞争和一些外部的环境因素的影响，这些将必然会给我们的业务发展带来波动。而目前我们正处于坚定转型、高质量发展的新阶段，我们需要耐心的在有利于平台长远健康发展的方向加大投入。那么为了支持平台生态的可持续发展，在未来的12个月之内，我们会加大力度投入扶持优质商家，因此，接下来我们短期利润不排除会有波动，但是利润逐渐下降的大方向是不可避免的。鉴于此，对于商家的赋能和反哺是构建我们推进高质量供给的建设和搭建高质量平台生态的重要环节。若长期来看是能够促进平台形成正向的生态循环，那么即使短期内的利润会受到影响，我们仍然会坚定、耐心的投入。
Q：公司是否有股份回购或分红派发的计划？
A：对于股东回报方面，我们觉得当前公司仍处于投入的阶段，公司业务在多线都同时面临着激烈的竞争和外部环境不确定性，因此我以及其他的管理层都一致的认为，在当前进行资本层面的回购或者分红是不合适的。在我们管理层可预见的未来几年，我们也觉得没有这方面的必要。
Q：能否请管理层进一步阐述对构建商家生态系统的理解，以及为什么这将成为平台下一阶段的工作重点？
A：我们的平台拥有一个由三家用户运营人员一起组成的社区，三家是我们共同服务好消费者的重要伙伴。当前行业竞争的加剧又对我们这个社区提出了新的要求，在这个过程中，拼多多作为平台，我们深感自己责任重大。一方面我们要严格把关商品的质量问题，杜绝以次充好，保障消费者的权益。另一方面我们要做到公平公正，要让认真做生意的高质量商家能够得到切实的好处，保证平安生态的健康发展。拼多多没有其他的选择，只有坚定的转型高质量发展，才有可能实现我们接下来大力扶持、坚决治理的双重策略。在供给侧，我们一方面将投入百亿资源，大力扶持具有产品技术创新能力的新质商家和新质产业带，大幅减免优质商家的交易手续费。未来一年，我们预计减免100亿，并持续加强高质量生态发展的正向激励。另一方面我们也将坚决地进行平台和商家的生态治理，打击不法的作弊商家，推动产业，进一步优化升级供应链。目前我们在运营和研发上已经进行了新的一轮投入，优化商家入驻和商品的流程，并且通过技术手段严格把关商品质量，给优质商家营造更好的经营环境。我们也将与优质商家伙伴共同成长，一起为平台的消费者提供优质的产品和服务，而满意的消费者又能为生态带来源源不断的动力，这是一个正向的循环，是我们社区长期健康发展的关键。为了实现商家生态高质量发展这个目标，管理层已经达成了共识，将坚定地做长期的投入，创造健康可持续的平台生态。
Q：国际业务扩张迅速，公司是否会有意在控制一些风险?
A：全球化业务的形态我们还在不断迭代和积极探索，当前已经进入70多个市场，在业务拓展中我们始终将合规作为发展的重要前提，我们投入了大量资源进行安全营商环境的建设。外部环境变化在加速，竞争加剧、经营干扰、不确定性在提升，不可避免为未来业务发展带来波动。公司全球化业务的初心是希望让全球更多消费者享受到数字经济的成果，这个不会改变。我们会专注自身在供应链能力、服务能力、合规能力等方面持续投入和优化，响应全球消费者对我们提出的要求，实现我们全球化业务的高质量发展。
Q：国内电商环境激烈，是否会影响公司增长？公司投入侧重点有何变化？
A：过去几个季度竞争环境加剧，营收增长可能放缓。当前消费需求趋向多元化，各平台有各自的资源和实力，我们更应该扎实基本功，坚持高质量发展战略，回归根本在供应链上努力创新。Q2我们继续深耕助力农产品打响产地，此外进一步向制造业产业链进行数字化赋能，联合优质的农货产业带的商家，针对细分品类推出定制化产品，技术迭代和产品创新帮助商家实现高质量发展。
未来我们将大力鼓励和扶持商家，除了为优质商家大幅减免交易手续费外，还将持续通过平台自身供应链助力商家。只有通过供给端的优化升级，满足消费者需求打下坚实的基础，才能促进平台生态长远健康发展，这方面我们会长期投入。
