【研究所出品】券商双周谈—24年秋季上市公司交流纪要精选240905- 大数跨境

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【研究所出品】券商双周谈—24年秋季上市公司交流纪要精选240905

汇正财经

2024-09-05

导读：汇正研究所秉承专业、专注、客观的研究理念，定期组织或参加由券商分析师、行业专家和机构投资者参与的闭门会议，深

汇正研究所秉承专业、专注、客观的研究理念，定期组织或参加由券商分析师、行业专家和机构投资者参与的闭门会议，深入探讨行业发展趋势，重点上市公司以及投资机构观点。

本所于9月2日受邀参加某券商在上海陆家嘴举办的2024年秋季上市公司交流会。研究员参与了多场上市公司闭门小范围交流，包括陕西某国有航空制造业Z公司、浙江某智能物流装备制造商N公司、浙江某叉车头部企业H公司、安徽某汽车零部件制造商Z公司。

以下是汇正研究所结合本次交流会的内容，梳理了各公司以及他们所处行业近况。

陕西Z公司

大飞机行业方面，今年8月底，商飞公司分别向国航和南航各交付了1架C919飞机，而此前已向东航累计交付了7架飞机。具体交付情况详见下表：

资料来源：汇正研究所

去年公司向商飞交付了8架C919，今年预计交付24架。而商飞方面口径，今年计划目标要实现36架次交付，明年目标66架次。从公司角度来看，实现难度较大。商飞在手订单约1200架，市场需求迫切。价值量方面，机体结构占比约30%，公司供货其中约50%。

公司与波音合作生产737系列的垂尾，预计9月将迎来5500架的里程碑，交付速率为每月28架。

空客A320系列机翼项目是公司最大的国际转包项目，2023年已交付600架。空客计划在26或27年实现全球月产75架目标，公司正在配合扩产计划。

总体来说，民品方面，国产大飞机需求明确，公司作为核心主要供应商之一持续受益。军品方面，高层人事扰动结束后，订单节奏有望恢复。可以预期整体业绩保持双位数增长。

浙江N公司

公司上半年营收34.7亿，+3.6%；净利2.4亿，+8.3%。

其中仓储物流车辆及设备实现营收18.20亿元，同比+5.6%，毛利率为24.2%，同比+2.0pct，主要由于去年汇率低基数拉动出口毛利率提升。

智慧物流系统实现营收16.53亿元，同比+1.3%，毛利率为19.1%，同比-3.4pct，主要由于法国子公司上半年亏损3415万元，预计下半年有所改善；

出口客户占比按地区划分：美国（30%+）；欧洲（30%+）；俄罗斯（20%+）；东南亚（10%+）。

总体来说，二季度业绩主要受到航运价格高企的拖累，出口欧美客户观望情绪明显。三季度以来航运期货价格已快速回落，但现货价格还没有回到客户的心理价位。即需求意愿有好转，但仍有部分客户在等待和观望航运价格回落到合理位置后再提货。全年利润展望大概在10%-15%增速区间。

浙江H公司

公司上半年收入增速3.7%，净利润同比增长29%。毛利率提升至22%，净利率达到15%，创历史新高。

收入端表现略低于预期，原因包括内需疲软、产品结构优化不明显及减配降价的影响。

公司7月出口9000多台，8月8000多台，8月环比稍低，但同比均为正增长。美国市场在今年11月总统选举后可能会有政策变化，公司预期美国市场明年可能会好转，但需注意如果是特朗普上台可能会带来加税风险。

9月来看，目前订单情况不错，预计三季报营收个位数增长，利润增长目标20%左右。

安徽Z公司

公司上半年营业收入为96.7亿元，+18.1%。净利润为7.16亿元，+34.8%。

轻量化业务的增长主要来自新增订单，包括比亚迪、理想、长安、奇瑞、吉利等核心客户。全年轻量化业务的收入目标为25亿元。轻量化业务利润端目标是净利率达到5%，目前净利率约为3%。

半年度空悬收入国内约2亿元，海外约3.5亿元。国内空悬利润基本盈亏平衡，海外净利率约为10%。下半年国内空悬的主要增量客户包括理想、小鹏、蔚来、奇瑞、长安、比亚迪。海外主要客户包括戴姆勒、捷豹路虎、宝马、沃尔沃。海外空悬业务预计增速约为10%。国内市场订单累计约140亿元（未来5年全生命周期），未来这块收入确定性较高。

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汇正财经，中国证监会首批颁发认证的专业投资咨询机构。以“帮助投资者实现财富保值、增值”为使命，为投资者理清投资管理目标、捕捉市场价值洼地、研判行业潜在价值、制定精准投资策略。温馨提示：观点仅供参考学习，不构成投资建议，操作风险自担。

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