【研究所出品】金盘科技最近近况更新240825- 大数跨境

汇正财经

2024-08-28

今年上半年海外订单增长显著，尽管市场短期有一些担忧，但公司在海外市场的布局和盈利能力仍然很强。公司在欧洲市场表现良好，并在波兰设有工厂，未来在海外市场有较大成长空间。国内市场今年因新能源行业融资部分订单有所影响，但公司在火电行业和储能领域有新的机会和布局。公司预期今年和明年会有明显改善，估值较低，未来在海外市场有高峰位置，团队积极进行研究探讨。

金盘最近受到多重因素的影响，包括美国大选还有上半年业绩不及预期带来的深度回落。从公司的业务结构来看，海外依旧保持了一个高速的增长，国内方面确实存在一定的萎缩。目前市场的一致预期24年的利润为6.5亿。重点跟踪三季度的国内订单情况有没有恢复。

公司概况

金盘科技是海南变压器企业的龙头公司，产品全球销售，主要应用于国内新能源行业和工业企业配套。公司在光伏市场领域概念较高，且在海外有投资并在美国上市.

新能源行业及市场需求

新能源行业电网变压器需求大幅增长，包括电网再工业化和海外电力系统升级。虽然电力设备需求增速有所放缓，但金盘科技在美国市场增长非常迅速，盈利能力最强。今年上半年海外订单增长显著，尽管市场短期有一些担忧，但公司在海外市场的布局和盈利能力仍然很强。

公司在欧洲市场表现良好，并在波兰设有工厂，未来在海外市场有较大成长空间。国内市场今年因新能源行业融资部分订单有所影响，但公司在火电行业和储能领域有新的机会和布局。公司预期今年和明年会有明显改善，估值较低，未来在海外市场有高峰位置，团队积极进行研究探讨。

产品及客户

公司产品主要是电力设备相关的变压器和开关柜。客户包括全球投资企业如吉利和西门子能源，收入利润分别为20多亿和40多亿。产品行业结构中，9成来自干式变压器，行业分布50%新能源和50%传统领域。

光伏电站主要是分布式为主，集中式也有一些。储能电站配套的并网变压器在传统领域较分散，主要来自工业和机械工业。干式变压器市场渗透率为20%，海外高于国内。

油变变压器电压电流较高，全球变压器市场规模为500亿美元，稳步增长。中国市场空间为1200亿人民币，美国市场为100亿美元。金盘科技在美国市场出口较多，电压等级从10千伏到6000伏，油电最高到145千伏，新能源占比30%。

金盘科技在美国市场的主要消费金款集中在光处理，领域相对丰富，新能源占比30%，大部分是工业机基建电网航空中心的投资。

市场表现及策略

中国变压器行业出海市场占比不到3%，其中高压变压器占3%，中压变压器占2%。美国市场需求有所好转。部分公司在美国和欧洲扩展产能，预计在2026-2027年投产。日韩、巴西和欧洲公司也在同步建设产能。

美国客户海外比例为60%，但美国发货地占比不高。公司光伏变电的增长较好，上半年硅料占整个收入的67%，光伏电池和硅料比重较高。

财务表现及预期

上半年国内收入不均匀，海外订单交付节奏较慢，原材料价格下降，盈利测试显示下半年降幅收窄。公司已披露国内订单含税27亿，约23.24亿。

公司预计明年国内收入会有所提升，经济平稳略增，海外市场保持稳定，订单可达40亿。

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