整体而言，我们认为未来智能化的趋势将会加速到来，推荐投资机会可以分为三个方向：
方向一：高赔率的头部智驾车企。终局来看，智能驾驶的终局可能面临“市场规模+集中度”双提升的格局，赢家大概会自建智驾生态，具备较高的估值溢价潜力。
方向二：高胜率+受益智能化增量零部件。在智能驾驶快速选代的背景下，我们推荐其中长期确定性较高，未来有望随着智能化浪潮，市场规模稳定提高，同时具备技术壁垒的赛道。
方向三：关注当下数据放量带来的数据闭环和算力维度的中长期机会。智能驾驶进入端到端技术路线时代，最为显著的特征就是数据放量。
2018年以来，我们可以看到网约车、顺风车等增速是明显放缓的，年均增速只有5.8%左右。但是如果从2024年往以后到2030年来看，都会有约20%的年均复合增速。而Robotaxi的话估计会有247%的年均复合增速，明显给市场提供了增量。
Robotaxi部署模式分为“自运营模式”+“金三角模式”：
自运营模式：企业拥有自有Robotaxi运力，以特斯拉为代表，通过自购车辆部署车队，积累真实车辆、用户数据。
金三角模式：技术+整车+出行平台，依靠聚合型平台整合各方优势资源。目前，各国商业化发展路径逐渐趋同，形成“专业化分工+深度合作绑定”共识，更多地转向“金三角”协作模式，如“上汽-享道-Momenta”，“Cruise-通用-Lyft”等。
整车制造成本有望持续下降：以萝卜快跑第六代无人车为例，价格相比上一代成本下降近60%。萝卜快跑第六代无人车的成本为20.46万，基于北汽极狐阿尔法T纯电车型定制而成的第五代无人车的成本是48万，从成本价格角度来看，第六代无人车成本已实现大幅削减，相较于前代车型再次创下了行业新低，大大减轻了折旧压力，压缩成本回收周期。
投资建议：总体而言，预计Robotaxi的单车盈利模型将在2027年左右实现。分营收和成本两个角度来看，成本侧的主要下降驱动体现在硬件成本的下降+智驾能力提升带来的单车远程安全员成本下降，在行业降本增效的情况下和智能化创新的驱动下，智能驾驶相关板块可以继续关注。
002920德赛西威、603596伯特利、301600慧翰股份
301488豪恩汽电、002405四维图新、002766索菱股份
风险提示：智能化不及预期；技术迭代风险；宏观经济波动；下游需求不及预期
参考资料：24/09/19华鑫证券《智能驾驶系列研究》林子健、谢孟津
