促消费行动方案，惠民生与补短板- 大数跨境

汇正财经

2025-04-03

中共中央办公厅、国务院办公厅上月印发《提振消费专项行动方案》。行动方案部署了8方面30项重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。

行动方案明确，促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠道；优化“一老一小”服务供给，扩大文体旅游消费，推动冰雪消费，发展入境消费；加大消费品以旧换新支持力度，更好满足住房消费需求，延伸汽车消费链条。研究建立育儿补贴制度，扩大学龄人口净流入城镇的教育资源供给，适当提高退休人员基本养老金……行动方案聚焦百姓关心的医疗教育、养老托育等问题加大政策支持力度，减少百姓后顾之忧。

消费：估值角度看一下历史区间和当前位置

行业估值环比小幅提高，低于2016年以来的估值中枢。截至2025年3月20日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约28.7346倍，环比小幅提高，低于行业2016年以来的平均估值50.90倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为29.3571倍、27.6205倍、34.3474倍、21.0767倍。

投资建议

投资建议：考虑到今年维持GDP增长5%的目标及《方案》提出的要求，预计后续各地政策上对消费类板块的支持力度将继续加大，叠加AI在服务消费、人力资源、教育等应用方面的快速推进，消费者服务板块或迎来估值催化。进入财报披露期，我们建议优先关注(1)需求稳定且受自然气候灾害影响较小的景区板块龙头、(2)受免签朋友圈扩大带动入出境游增长利好的OTA板块、（3）顺周期的人力资源板块。‌

逢低关注：旅游酒店、食品饮料、首发经济等

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风险提示：（1）居民旅游消费意愿及能力降低；（2）行业政策放松及帮扶不及预期；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。

参考资料：中国日报网、新华社国内部出品、2025.3.21东莞证券《消费者服务行业双周报》邓升亮、黄冬祎