近期随着宏观经济回暖，下游需求逐步复苏，带动上游原材料价格普涨。化工品作为核心原材料，价格显著上行。5月以来，期货市场中苯乙烯（+4.02%）、乙二醇（+4.51%）、丁二烯橡胶（+3.01%）等品种涨幅居前，另外PTA、甲醇也表现活跃，侧面反映出供需修复背景下化工产业链价格中枢上移趋势。
化工品价格持续上涨对化工板块形成显著支撑。当前下游需求复苏叠加库存低位，推动产业链利润向具备议价权的中上游环节转移，叠加环保限产及技术壁垒提升，头部企业盈利弹性凸显。涨价周期下，具备资源自给、成本控制优势及全产业链布局的企业将优先受益，有望通过价格传导改善现金流与利润率。投资者把握行业景气度上行带来的结构性机会。
一个行业的改善往往在资金的流向上有所体现！
根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，2025Q1公募基金十大重仓股已经完全披露。
图：2025年一季度基础化工重仓持股比例环比小幅提升
另外20251季度开始公募基金重仓股持股个数同环比提升，处于历史中高位水平。
申万行业化工股被持个数（公募基金重仓股）方面，2023年以来基础化工行业共有47支新股上市，公募基金可投资标的范围扩大。截至2025一季度共有146支股票有基金持仓，同比+4支，环比+21支；
公募基金增加化工行业持仓反映了机构对行业成长潜力的认可，有助于提升板块估值弹性。盈利预期改善将吸引资金持续流入将进一步激活市场对产业链结构性机会的关注，推动板块整体活跃度提升。
最近1-4月社融数据出炉，中国1-4月社会融资规模增量16.34万亿元 比上年同期多3.61万亿元。
社融数据反映实体经济获取的融资规模，数据增长的越多，说明企业扩张需求越大，进而推升大宗商品需求，化工作为大宗商品供应链的重要一环有望获益。
此外2025年《政府工作报告》提出，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；最近的国新办发布会也出台了多项刺激消费政策。在此背景下2025年家电、新能源车消费量有望大幅提升，需求爆发将推高例如聚丙烯（家电外壳）、碳酸锂（电池正极材料）、聚氨酯（隔热材料）等化工品价格。
除了国内市场外，海外新兴市场贸易势头正盛，化工品出口韧性仍存。据国家统计局和海关总署数据显示，2024年我国石化行业实现营业收入16.3万亿元，行业出口贸易总额为3230.5亿美元，出口额占石化行业营收比例不足15%。近年来，我国正加快开拓新兴市场，寻求出口增量，我国化工品对巴西、俄罗斯、印度尼西亚、阿联酋、西班牙等新兴市场的出口增速维持强劲势头。
图：化工品出口额
2025年以来，国际原油价格下行明显。美国新关税政策宣布后，市场担忧美国对等关税引发全球经济衰退，从而影响能源需求，叠加OPEC+将从5月起“加速增产”，双重打击下，国际原油价格大幅下跌。
原油价格下跌显著降低化工企业原材料成本，尤其是乙烯、丙烯等石化产品，直接改善盈利空间。以聚氨酯、MDI等为代表的核心化工品价差扩大，头部企业成本优势与盈利弹性凸显。市场预期下修后估值修复空间打开，叠加低库存周期下供给端约束，化工板块盈利修复逻辑明确，有望带动资本市场估值重塑与资金回流。
投资建议:近期社融数据显示经济进入扩张阶段，这一宏观经济形势的转变为化工行业的发展带来了新的机遇。随着经济的扩张，制造业、房地产等行业对化工产品的需求显著增长，成为推动化工产品价格上涨的重要动力。化工产品价格上涨使得化工企业的营收和利润大幅增加，盈利预期显著提升，这对股价起到了强有力的支撑作用。市场资金对化工板块的关注度大幅提升，大量资金流入化工板块，进一步提升了板块的热度
建议关注：化工
万华化学600309 新和成002001
晨光新材605399 昊华科技600378
风险提示：原油价格大幅波动扰乱企业定价。
参考资料：
1、2025.05.07开源证券《厚积薄发，化工行业新起点》
2、2025.05.09天风证券《25Q1持仓配置环比小幅提升，持仓重心向中小盘股倾斜》
汇正财经