由于全球供应日益过剩，需求增长放缓之际，镍价在过去一年已下跌了超过40%。面对长期低迷的状况，不少生产商宣布减产以应对价格下跌，如澳大利亚矿业大亨Andrew Forrest麾下的镍生产商Wyloo Metals Pty Ltd.将关闭其在西澳大利亚州的矿山；全球最大矿商必和必拓上周警告称，该公司可能被迫减记镍的价值，以缓解镍价暴跌的影响；而在本月早些时候，第一量子矿业有限公司(First Quantum Minerals Ltd.)停止了在澳大利亚镍和钴矿的开采，并裁员三分之一。
镍的需求主要分布于不锈钢、三元电池、合金及电镀领域。从供应来看，2023年12月国内电解镍产量2.44万吨，环比增8.3%，同比增48.5%；2023年国内电解镍产量为24.5万吨，较2022年增长38.4%。2023年12月国内镍铁产量2.72万吨，环比减6.8%，2023镍铁产量37.5万吨，环比2022年减少约2.5万吨。2023年12月中资印尼镍铁产线产量12.48万吨，2023年全年印尼镍铁产量约142.94万金属吨，较2022年增长25%。
进口方面，据中国海关数据统计，2023年12月中国镍矿进口量194.06万吨，环比减少49.8%，同比减少29.6%。2023年1-12月，中国镍矿进口总量4481.9万吨，同比增加11.38%。其中，自菲律宾进口镍矿总量3871.6万吨，同比增加15.7%；自其他国家进口镍矿总量610.3万吨，同比减少10.12%。
需求方面，国内2023年12月不锈钢产量263.5万吨，同比减7.8%；2023国内累计生产不锈钢3245万吨，累计产量同比增1.9%。2024年，不锈钢领域依然处于产能过剩状态，其需求将边际虽会好转，但不锈钢市场过剩格局不改。当前，三元电池在我国原生镍需求结构中的占比从2020年的3%提升至2022年的18%。2023年国内硫酸镍产量累计同比增9.7%。但国内三元前驱体和正极材料累计同比2022年分别减3.8%和5.0%，锂电终端三元占比进一步下滑导致硫酸镍终端市场增长停滞。短期正极材料生产进入淡季，硫酸镍需求有限。展望2024年，全球锂电市场磷酸铁锂份额占比继续提升，硫酸镍需求增长有限。
在合金方面，2023年，合金领域耗镍量为12.43万镍吨，同比增长21.51%。合金可以细分为军用合金和民用合金，军用合金订单具有刚性，为精炼镍的消费起到支撑作用，而民用合金在经济弱势复苏、消费动力不足的情况下表现偏弱。2024年，合金市场将维持对镍的刚性需求，耗镍量预计提升至14.3万镍吨，但不足以扭转镍供过于求格局。而电镀领域的镍需求一直平稳，据SMM的数据，近5年来电镀年耗镍量都处在5万—6万镍吨。
当前镍处于较低库存、弱预期、低利润的格局之中，近期多家机构表示继续看跌镍价。花旗预计，未来三个月镍价将跌至每吨15500美元。该银行最近已将一季度平均价格预期从每吨1.8万美元下调至每吨1.6万美元。CRU集团贱金属首席分析师Nikhil Shah表示，印尼仍有大量供应，我们需要镍价走低来限制印尼的供应增长。标普全球商品洞察高级分析师Jason Sappor表示，尽管矿山供应有可能进一步削减，但由于印尼和中国的原生镍产量增加，今年市场仍将过剩。Sappor预计，今年镍价仍将低迷。
不过，由于近期镍价持续下挫，现货市场部分下游逢低采购，实际成交有所好转。加上镍产业利润收缩严重，2月印尼政府换届或带来资源政策变化担忧仍存，镍价继续大幅下行的主动性不足，当前镍价相较于产业链其他环节的偏低估现象或将得以修复。
信息参考：海关总署、期货日报、财联社、五矿期货、华泰期货等。
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