佰利联：钛白粉景气回升

佰利联是钛白粉龙头，公司钛白粉产能为20万吨/年，规模仅次于四川龙蟒集团，居国内第二位

从行业地位来看，佰利联是钛白粉龙头，公司钛白粉产能为20万吨/年，规模仅次于四川龙蟒集团，居国内第二位。2012年先后与PPG、德国钛康等合作，引进氯化法钛白粉生产技术，投资建设年产6万吨氯化法项目，并配套建设年产30万吨富钛料项目，预计项目分别于今年9月、年底建成投产。公司计划用2-3年时间将氯化法产能扩至30万吨/年，届时总产能将达到50万吨/年，规模将超越龙蟒和特诺，达到国内第一位、全球第五位。

　　佰利联未来业绩提升主要看钛白粉景气上行，价格向上，包含四个方面的判断：

　　(1)国外经济环境好转，外需强劲，出口形势大好。2014年1-7月中国钛白粉出口量达32.8万吨，同比增长54.0%，预计全年出口达60万吨。2015年中国出口的主要国家美国、印度等经济加快复苏，利于中国产品出口。

　　(2)国内产能延缓，供给增加受限。2013年国内产能为303万吨/年，开工率71%。2014年基本没有新增有效产能，开工率将达81%左右。

　　(3)行业库存低位。据调研了解，经过2014年前3个月的去库存，钛白粉生产厂商、经销商等库存不高。

　　(4)内外价差巨大。国内硫酸法产品质量提升，获得跨国涂料等公司的认可，而产品价格比国外的产品低7000元/吨，价差存在缩小的可能。

　　佰利联拥有年产60万吨硫酸配套产能，并通过产品循环再利用，大大降低成本，目前生产成本仅为9000元/吨，目前出口比例达50%。