IP产业爆发正当其时

在经历2016年电影票房增速大幅回调、视频网站付费会员累计全面超预期之后，2017年是影视细分领域市场分化加剧的年份。

（1）电视剧/网剧板块，内容公司与互联网渠道之间相互依存、交融的情形会更趋频繁和明确，具有核心IP、稳定主创团队、优质项目经验的内容公司更有可能参与到这一趋势中；

（2）电影板块：泡沫逐步破灭之后，影片表现在分化中孕育回暖可能，而院线公司的集中上市进一步加快行业整合节奏，龙头公司有望通过整合持续巩固产业地位。

消费迭代：互联网化、付费意愿强是“95后”娱乐消费主体的重要特征，其偏好的娱乐消费内容代表消费迭代的重要方向。2016年动漫/二次元领域热度不断上升，代表作品频出，可持续关注行业重要盈利性事件催生的投资机会。

根据调查数据，90、95  后人群中，二次元比例正在快速上升，用户需求必将带动市场增长。同时，我们分析无论美国还是日本，一国IP产业的成功皆来自于对自身历史文化素材的挖掘，中国历史长达五千年，文化底蕴深厚，可供改编为影游作品的IP素材数不胜数。与国际相比，我国文娱产业占GDP的也偏低，IP产业爆发正当其时。

IP的虚拟变现（线上如影游等）和实体变现（线下衍生品），前者仍有发展空间，后者更为一座被忽略的宝藏。

线上变现如小说、漫画等目前主要通过VIP  用户付费（小说市场规模近70  亿元），而未来将以版权运营为主。电影、游戏为观众或玩家直接付费，中国游戏整体市场规模已经超过美国，预计电影票房也将在2018年追上美国，成为全球第一大市场。我们认为，电视剧的变现方式比较特殊，第一轮先通过售卖版权给电视台或视频网站，后者将通过广告变现。

线下变现是指玩具、服装衍生品和主题公园等。两个现象：一是近年来漫展在我国越来越多，参会人数不断增长；二是上海迪士尼的开业，将激活我国主题公园行业。影视动漫和相关衍生品售卖在国际上的比例一般为3:7，我国衍生品市场占比仅不到5%-10%，还有巨大的空间。

在下一阶段值得关注的公司：万达院线、中国电影、上海电影、慈文传媒、唐德影视、骅威文化、安妮股份、光一科技、奥飞娱乐、美盛文化。

唐德影视-定向增发，助力精品内容创作

2016年12月20日，公司发布《非公开发行  A股股票预案（第三次修订稿）》，不再将电视剧《宋家三姐妹》、《新市委书记》和电影《1986淘金惊魂》作为本次发行募集资金投资项目，

从目前烫的影视资源储备来看，其影视剧项目储备丰富，制作精良。公司无论是大IP作品还是小成本电视剧均保持高制作水平，实现在省级卫视频道播出，收视率情况良好，实现了较高的发行收入和毛利水平。后期资源储备丰富，电视剧《赢天下》、《蔓蔓青萝》、《花儿与远方》、《谍战计中计》以及网络剧《源氏问花录》正在开机拍摄阶段，其中《赢天下》的网络播映权花落天猫技术，总授权费高达4.8亿元。

渠道资源丰富，统筹把握国内和国际市场。公司拥有较强的能力和优质的渠道资源，发行渠道涵盖电视台、影视剧发行企业以及网络视频服务企业等新媒体，与中国电影、华夏电影等国内主流院线建立的良好的合作关系，并和美国Dasym Entertainment, LLC等海外公司共同合作过。在投资制作和国内外发行方面都逐渐形成完整的发展体系，为市场扩张提供了有力保障。

获得《中国好声音》五年独家授权，强势进入综艺行业，完善影视文化全产业链布局。公司与Talpa  Media  B.  V.及其全资子公司Talpa  Global  B.V.签署《“……好声音”协议》，有望借助成熟IP综艺学习全球先进的电视节目开发和运营经验，推动公司综艺版权发展壮大。

公司目前影视剧业务稳步发展，项目资源储备丰富，制作发行模式成熟，通过此次补充营运资金，将进一步加快公司成长速度，实现资源的多元化开发，提高盈利水平。新业务的扩展也有序进行，全产业链格局进一步完善。

公司首次作为执行制片方拍摄的电影《绝地逃亡》，7月份在内地上映，电影总票房8.89亿，预计公司收益超过1亿。

《赢天下》、《蔓蔓青萝》等大型古装剧收入可期，《赢天下》网络播映权以800万/集出售给优酷土豆，目前总收入金额4.8亿，预计2017年可以确认收入。

《中国好声音》第五季预计会在2017年推出，前四季由灿星公司制作，取得巨大成功，第四季收入大约在15-20亿之间，积累了深厚的群众基础，极具商业价值，预计会成为公司新的收入爆发点。

天星资本-新片场-深耕新媒体行业，

打造全产业链传媒集团

新片场是目前国内较大的互联网影视出品发行平台，依托“新片场”、“V电影”及  APP端“魔力盒”三个载体平台。新片场社区是国内规模与影响力最大的网生创作人社区，具有极强的社区粘性。集结了全国40万创作人，给这些创作人提供学习资源，素材库、一些影视比赛和线下交流的机会（开放日）等。与此同时通过“导演Family计划”储备人才。

全产业链结合漏斗式价值筛选模式运营，形成覆盖全链条、全渠道、全模式的视频内容传媒体系。通过网络大电影出品与发行实现票房变现；通过广告和电商实现短视频流量端变现。公司主营业务定位精准，网络大电影及短视频未来发展空间巨大。