北油南发，东北油脂供应略紧张，豆油基差坚挺

天下粮仓专稿：

市场情况：

供需方面：目前大豆到港检疫周期增加，个别工厂因断豆停机，短期难缓解，区域内油脂供货稍微紧张，而目前北油南发现象还在持续，往南方发的地区有华东、广东、福建以及西南等地，由此造成东北当地豆油近期基差坚挺，客户观望居多，终端随采随卖为主。上周，东北地区豆油库存总量81800吨，较前一周88300降6500吨；未执行合同104500吨，较前一周的112000降7500吨。

2021年第4周（1月23日-1月29日），油厂为满足节前备货需求，进行年底最后一次冲量，上周全国大豆开机率延续上升，全国各地油厂大豆压榨总量2148800吨（出粕1697552吨，出油408272吨），较前一周2107620增41180吨，增幅1.95%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为60.59%，较前一周的59.43%增幅1.16%。因年关临近，未来两周开机率将有所下降，天下粮仓网预测2021第5周油厂压榨量预计在205万吨左右，第6周预计压榨量或大幅降至103万吨。

按当前开机速度来算，预期2021年1月份全国大豆压榨总量在879万吨，高于2020年12月实际压榨842.25万吨，也高于去年同期的591.3万吨。

2020/21大豆作物年度迄今（始于2020年10月1日），全国大豆压榨量为33,658,044吨，较上一年同期的27,927,500吨增加5,730,544吨，增幅为20.52%。

上周压榨量明显低于预期，使得大豆库存有所增加，截止2021年第1周（截止1月8日当周），国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量525.11万吨，较前一周的514.14万吨增加10.97万吨，增幅2.13%，较去年同期405.04万吨增加29.64%。

附图：近几年国内沿海大豆结转库存周度趋势图

截止1月29日当周，全国油厂进口大豆总库存528.33万吨，较前一周的562.03万吨减少33.7万吨，降幅在6.00%，较去年同期392.75万吨增加135.58万吨，增幅在34.52%；如加上全国主要港口贸易豆，全国进口大豆库存将达到548.73万吨，较前一周的584.23万吨减少35.5万吨，降幅在6.08%，较去年同期475.45万吨增加73.28万吨，增幅在15.41%。

随着油厂压榨量继续提升，以及包装油备货接近尾声，上周豆油库存降幅明显收窄，截至2021年1月29日，国内豆油商业库存总量80.455万吨，较前一周的81.57万吨降1.115万吨，降幅为1.37%，较上个月同期99万吨降18.545万吨，降幅为18.73%，较去年同期的85万吨降4.545万吨，降幅为5.35%；五年同期均值（2016-2020年）为110.66万吨。

附图：豆油库存变化趋势图

大豆到港：

据我们初步调查显示，2021年1月份国内各港口进口大豆预报到港124船815.6万吨，因巴西大豆装船延期，2月份最新预估640万吨，3月份初步预估620万吨，4月份初步预估810万吨，5月份初步预估1000万吨。但3-5月份还较远，变数还较大，我们每周将根据买船和装船情况修正到港预估数据。

行情推测：

技术面上看，连豆油2105走势分析与操作建议：周一连豆油震荡走低，盘面收阴线，周二盘面继续回落。短期看盘面重心有所下移，建议盘面回踩7660一线布局多单。

美豆方面，美豆昨日跌4.75美分至1365.25，主要因多头获利平仓抛售。同时，USDA报告显示，1月28日止当周，美豆出口检验量为179万吨，低于上周的210万吨，出口检验数据不佳，打压美豆价格下跌。不过，AgRural称截至1月28日，巴西2020/21年度大豆收获完成1.9%，远低于去年同期的8.9%，巴西大豆收获推迟，或令美豆供应进一步趋紧，支撑美豆。短线美豆或仍震荡偏强运行。

国内方面，由于原料充裕及大豆现货榨利尚令上周油厂压榨量增至215万吨周比再增2%，本周预计压榨量预计仍处于205万吨这一超高水准，加上年关将至，食用油节前备货已近尾声，资金流出明显，今日连豆油期价减仓下跌，均拖累国内豆油现货走势。

不过目前国内油脂供应仍无压力，其中豆油商业库存仅在80万吨附近，部分区域供应仍偏紧，北油南发现象也在，且疫情及洪涝影响下马棕产量恢复依旧偏慢，及印尼上调2月棕榈油产品出口税费令近月船期报价坚挺。另外1、2月份巴西大豆装运有延迟现象令美豆保持高位运行，成本因素支持下，国内油厂也挺价。目前市场多空因素交织，短期国内豆油行情难有大的波动，整体料暂将维持区间震荡走势。（仅供参考）