全球信贷扩张已进入尾声,货币政策已不能推动整个经济复苏。经济复苏唯有依靠模式和技术创新提高生产效率,这就是股权投资的作用。
在中国,中央政府推动资本市场改革,鼓励企业并购重组,预计在2017年开始的未来5年,将有3000家以上上市公司产生,这是一个股权投资时代开始的号召。无论你是否看到机会,是否参与其中,中国资本市场已经开放,中国企业迎来上市机遇,真正的股权投资时代已经来了。
在过去的30年,赚大钱的大多是靠房地产、传统企业、做服饰、矿山、挖煤等方式。但如今不难发现财富增值面临诸多问题,人工成本上升,利润收益越来越低,楼市受政策因素逐步遇冷回温,传统行业赚钱越来越难。2018刚刚开始,中国经济状况已经明确,三大因素更利于股权投资。
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双创的环境
总理在2014年9月夏季达沃斯论坛上公开发出“大众创业、万众创新”的号召,“双创”一词由此开始走红。2015年6月4日的国务院常务会议后,“双创”再度吸引人们的注意。在“双创”浪潮中可见,中国经济结构转型必须靠小企业,50万创业的机构,谁知道下一个BAT在什么地方呢?
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中国的资本市场改革
不管现在的股票是涨是跌,中国资本市场的建设已势不可挡。回望2017年,随着改革推进和监管加强,资本市场呈现出主要指数稳中有进、行情结构性分化明显、融资功能更加充分的积极特征。总书记深刻指出,发展资本市场是中国的改革方向。
党的十九大明确提出,要深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展。
第八届财新峰会上,李超副主席提到,重视私募基金对多层次资本市场、创业投资基金对创新驱动战略的积极作用,从健全制度、完善规则、优化环境等方面发力,支持私募基金行业规范健康发展,引导更多资金有效流入创新创业活动和实体经济领域。
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中国是世界的“金融大亨”
中国股市一天交易两万亿人民币,让美国股市羡慕不已、另一方面,中国现有4900多万家中小组织,而A股+B股所有上市公司加起来也不过3000多家,中国还有大量的IPO机会。围绕股权投资将有大量投资机会,只要选好投资机构,未来赚钱的可能性和跑赢中国GDP增长的可能性将大大增加。
在未来的十几年里的变化趋势和方向,需要特别关注股权市场的发展,中国中产阶级的财富若想获得几何形增长,股权投资是一个非常重要的领域,是资本快速积累的有效途径,股权投资者将成为未来最大的赢家。
01
股权投资是布局未来的优选方式
在现今转型升级时代,应清醒认识到,投资资产的回报空间已越来越小,前途渺茫。软件银行集团董事长兼总裁孙正义曾说过,越是迷茫,越要向远看。孙正义开创的“30年愿景”投资方式,不用说30年,即使站在未来10年看现在,寻找10年后的最牛公司进行股权投资,是面向未来的最佳布局。
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股权投资具有非常广阔的选择空间
中国资本市场在过去的27年里有3000多家公司上市,但并没有实现开放,老百姓基本没有机会参与上市前股权投资,只能在二级市场炒炒股票。
2013年开始,中国资本市场开始走向开放,经过近5年的发展,中国资本市场基本完成顶层设计和制度建设。从2017年开始的未来5年,预计将有3000家以上的公司上市,这个数字是原来25年的总和。未来,市场更加规范,投资者利益得到最大保护,股权投资选择宽广无垠。
企业家是国家最稀缺的资源,能够发现普通人看不见的机会,并通过组织管理变成财富,而股权投资实际上就是在分享企业家的智慧和成果。如果能通过好的投资机构找到优秀的企业家,就能利用股权投资伴随企业家一起成长。
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股权投资比买卖股票具有天然的成本优势
企业一旦达到上市条件或者已经上市,这就意味着高溢价和相对有限投资回报。而且,二级市场交易股票是按照公司整体价值甚至未来价值进行的,公司上市投入的大量成本和交易股票按结果的全部支付,最终都是由投资者来承担。
股权,本质是原始股,没有包装,无需进行股权切割,更没有公开交易进行边际定价,因此大大降低成本。早期企业相对溢价较低,投资成本低。最重要的一点是,优质创业企业,成长性非常高,股权升值空间巨大,是股权投资真正高收益的关键。
股权投资具有资金门槛高、专业性强的特点,一般由专业机构操盘运作。普通投资者,一定要选择专业的平台,才能找到优质的企业进行股权投资,踏上财富增长的捷径。
04
股权投资的核心要素是团队、机制和行业位次
第一要素是企业团队:吉姆·柯林斯在《从优秀到卓越》中提出“先人后事”和“第五经理人”概念,强调:人,特别是卓越的人是关键。
第二要素是机制:对于人才大争之世,过去的管理机制已逐渐不适应新时代。雇佣制下的职业经理人制度无法解决核心的劳资关系问题。要激发人的潜能、转变人的状态,又有施行合伙人制,让人才从打工变成合伙,共享利益、共担风险,让有梦想的人有发挥的平台,彻底激发公司的人才价值。
第三要素是位次:一个企业是否优秀、能否卓越,关键在其分布市场的排序位次,处于中后位的企业收入再高也只是窗口性机会。
随着宏观经济进入L型经济新常态,经济普遍增长成为过去式,单一资产投资的有效性正在下降,风险也更加明显。与此同时,私募股权、基金、海外保险等各种新鲜投资工具和投资概念层出不穷。其中,股权投资被认为是将占据重要位置的资产品类。
关于股权投资,这里有以下重要建议。
1无论做何种投资资产配置的理念必须先行一步
2012年、2013年之后经济下行,家庭资产负债收到经济的向下拉动,资产“不动则缩”。经济下行的同时,中国开始涌现出大量新的投资概念:股权投资、境外房产、移民、智能理财等等。
全球资产配置之父加里 · 布林森在跟踪大量投资实例后总结出,投资收益的91.5%是由资产配置组合所构成的。也就说明,经济发展到一定阶段后,“产品驱动型”的理财服务,将逐渐过渡至“资产配置”型的服务,发展动力将从传统行业转移至新型行业,股权投资将会是捕捉新型发展机会的重要方式。
2正确认识“股权投资”和“合格投资人”
股权投资是另类投资中的重要组成部分,具有现代经济和投资特征,属于一级市场的投资范畴。纵观全球数十年历史的投资实践和成功案例,都向世人从事实层面证明股权投资对于投资人、投资组合以及企业价值发现的意义和功能,起到不少积极作用。
一级市场投资,有着极为严密的逻辑和十分复杂的流程。募、投、管、退,四个基本环节,更是有着自己特定的逻辑和技术。在中国,股权投资已逐步成为一种有章法、有打法、有做法的投资实践。
证监会关于可以参与私募股权基金投资(含股权投资)的“合格投资人”,有十分明确的认定:
具备相应风险识别能力和风险承担能力;
投资于单只私募基金的金额不低于100万元;
单位净资产不低于1000万元或者个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。
3明确股权投资可获得的全力
股权又称股东权,是指股东因出资而取得的、依照法律或者公司章程的规定和程序参与公司经营管理事务并从中享受财产利益的、具有可转让性的权利。
根据我国《公司法》、《证券法》等法律法规的规定,股东权益包括:(1)股权收益权、(2)参与决策权、(3)选择、监管管理者的权利、(4)知情权
4确认投资前,把握私募股权投资基金合同的基本框架和思路
为了相对快速地把握私募股权投资基金合同的基本框架和思路,必须要将基金的介绍材料与协议文本交叉对比阅读,具体可以分成三大步骤:
◆理解标的基金的基本投资逻辑
对于具体的私募股权投资基金,不同基金对应不同投资策略,投资者应当先了解标的基金的基本策略框架,以相应的策略框架为基础阅读协议,把握其基本的投资范围、投资阶段和预计的退出方式。
◆了解标的基金的投资结构
基金的投资结构差异,可能带来费用条款、投资者表决机制和基金限期等多个方面的差异,所以投资在主基金层面的投资者,与投资在联接基金层面的投资者所看到的基金合同,就会有一定的差异。投资者需要了解所投基金的结构,才能对相关条款、权责和费用的具体情况准确理解。
◆在了解基金策略和结构基础上,讲合同结构进行拆分阅读
拆分阅读可以分为四大部分:
基金的基本要素信息:基金的投资范围、投资目标、期限(包括投资期和延长期的设定)、缴款方式和时间要求等。
基金的费用和受益分配顺序:基金的运营费用范围和上限约定(如有)、托管费(如有)、后续投资者的追补差价及分配机制、管理费收取以及基金的收益分配顺序。
关于违约的约定:关注基金投资者的违约条款和基金管理人的违约条款。
关于基金的报告获取条款:基金年度报告的时间、信息披露的频率和内容框架等。
在这个大时代背景下的趋势开端,进入到这个聚财领域,随着经济结构的调整,将创造更多并购机会。可以预见,2018,股权投资将成为财富增值的下一个风口!
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