关于什么是“资产配置”大家都能说上几句。从不同的出发点，也有很多的说法。但自己都知道卖保险说的配置和你女朋友让你买房，讲的资产配置肯定不是一个事。
的确，基于不同理解基础和出发点，在实践中，多数人也没能最终实现资产配置的效果，或者说并没有达到预期，也有可能本来就有了错误的预期。资产配置从一种投资策略的角度来看，并不是万能的，了解她的概念、假设和局限性，才能更好的运用，才有可能在长期来看，获取比买房更高的收益（我不知道这个长期有多长，不过买过去几年买房的确收益蛮好的）。以下内容就是想从基本的概念说起，解释些对于资产配置的误解，希望能给没买房的小伙伴一些信心。
先看下资产配置的概念，Wiki的定义是这样的：（Google的云翻译好像还不太满意，这个是笔者人肉翻译的）
“资产配置是一种投资战略：她根据投资人的风险承受能力，投资目标和期限，试图通过调整投资组合的各类资产比例来平衡风险和收益的一种方法。”
所以简单的讲，就是投资组合里面分配了各类的资产，产生的结果是风险相对不高，收益也相对不高。或者说，资产配置是获得高性价比的收益和风险的投资组合。
这就来了第一个错误理解：资产配置是万能的：完美的资产配置能规避风险，同时获得高收益。资产配置的实现有个前提，是说资产从长期的角度来看，不同资产的收益和风险是固定的。这里风险也用波动率来表示。
下图也很好地说明，高收益产品是高风险的，同时要把骗子的产品去除。如果你设定了较高的收益预期，那么必然引入较高风险的产品，例如PE/VC。较高风险产品的波动率意味着投资期限较长时才有较高可能获得对应的高收益。
（来自雪球用户李晓，201605）
第二个误解是：很多时候我们会认为，资产种类众多，从传统的股票，债券和现金，到现在的众多另类产品，包括PE/VC，REITs，商品等，非专业人士没有能力接触到。其实除了少部分资产有资金进入的门槛，绝大多数资产都能通过多种方式获取。
基本上加上些挖掘，个人用户目前也能配置到全球基本所有的资产大类。具体举几个例子：
PE/VC类
这类产品国内以私募股权基金、专项资管计划形式存在多时，从最低200万到3000万单笔投资，的确是不小的准入门槛。也有外币PE/VC基金， 门槛也相当。购买渠道也多是私人银行、三方机构、券商等。不过现在祖国大地闹得火热的股权众筹，其实也算股权投资的产品类别，只是众筹更多是单个项目为标的，风险相比于投资多个项目的基金要更高，可以友情参与。前几年还默许大拆小时，买点PE/VC基金的收益权还是很不错的选择。还有就是，参与一些项目的早期投资，金额也未必很高。看看周边亲戚朋友学弟学妹有没有靠谱创业的，认真看看其实也蛮多的，谁叫全名创业呢。不过这种单项目的，且相对早期，风险也相当大。
新兴市场股票
最近小伙伴们都不知道哪里来的消息，都想折腾去越南开户，投资越南股票。其实对于新兴市场，金砖四国，我们可以直接去目标国的交易所开户，购汇投资股票。而更加简单的方式是通过我们的QDII基金来实现。100元起投，申购费打折下来0.2%不到，门槛还是很低的。如果是持有美元的，那也可以通过美国券商购买相应新兴市场指数基金，手续费还很低，门槛并不高。
房地产
国内直接投资房地产的确限制蛮多的，还是实物资产，交易登记都相当麻烦。而金融产品设计方面，以私募方式介入房地产各环节的过去10多年都占据私募基金募集相当高的比重。只是私募产品进入门槛较高，至少100万元起。不过房地产金融这方面的创新却一直在推进，去年3月国内发行了首支公募的REITs封闭式基金产品（鹏华前海万科），10万的起投门槛也已经降低很多（成立至今1年多，累计收益也超过10%）。虽然国内税收设计限制不少REITs的运作，进而影响收益来源，但创新总要有个开始的吧。投资海外REITs途径不少，包括投资REITs或者REITs指数的4-5只QDII基金，也可以直接通过海外券商直接购买REITs或者REITs指数。
大宗商品、全球政府债券、能源、绝对收益对冲基金等
这些也不一一说了，国内公募基金也已经覆盖很全面了，同样的资产类别也有数量不少的基金可以选择。同时，外币也可以直接通过海外券商直接购买指数基金。
所以这样看，对于资金量较少的用户，选择的产品形式还是很多的。即使资金量超过1000万，也不会全部配置私募类产品。不少类型可能还是会选择公募或者指数基金这种。毕竟公募的数量、成熟度、透明性和流动性在很大程度上还是超越私募的。公募私募更多的是种产品募集的形式。当然投资的灵活性方面私募还是优越的。
第三个误解是：资产配置的比例很重要，我们小白没有能力来完成各类资产配置比例的设置和调整。会不会比例配置的不专业导致了收益差距巨大，同时风险也没有很好避免呢？
美国投资者Mebane Faber曾经写过一本书叫《全球资产配置》，其中调研了全球最著名投资大师的策略。这些配置策略从最简单的六股四债到混合10多种不同资产的组合。
举几个资产配置的具体例子：
1、经典60/40
60% 美国股票
40% 美国10年期国债
2、Ivy组合，常春藤系列，模拟耶鲁和哈佛退休基金的组合
20% 美国股票
20% 外国股票
20% 美国10年期国债
20% 商品
20% 房地产
3、Risk Parity组合，我们常说的全天候组合
7.5% 美国股票
7.5% 外国股票
35% 美国10年期国债
35% 公司国债
5% 高盛商品指数GSCI
5% 黄金
5% 房地产
以下是这8种资产配置策略从1973年至2012年的资产曲线及其他数据。
（来自于Mebane Faber，2013年）
总体来说，CAGR复合年均增长率从8.9%到10.5%，并没有想象中的差距。如果以100元初始投资计算，虽然最终投资差距是3000元与5200元，实际的结果并没有想象的这么大，而且整体的收益曲线也非常相似。
下图蓝色的是原有资产类别，红色的点是资产配置，资产的夏普比在0.2左右，而组合提高到了0.4-0.6。总体组合都实现了资产配置所说的平衡风险和收益的效果。
（来自于Mebane Faber，2013年）
既然底层资产获取门槛并不高，且最简单的资产配置的效果也没有想象的与专业投资大师的差距。那为什么我们在实践中往往做不到这样的效果呢？不少是因为没有对投资有个准确的，较长期的认识。不过也蛮难的，当今中国政治经济，社会形态在过去十几年经历着巨大的变化，又有多少人能较长期的规划自己以及家庭的投资需求。包括国内房地产在过去一年经历的暴涨，也让不少人改变原有的投资计划来购买房产以不被市场抛弃。
嘴贱一点，万一过几年贷款还没还清的房子跌了呢。资产配置建议是投资周期还是长期的，做不到5年10年，那就从2-3年的期限来规划吧。
最后，用Faber个人主页上伟大的探险家George Mallory的话来结束吧。
当然自己住的房子还是要早点买的哈。:)
And joy is, after all, the end of life. We do not live to eat and make money. We eat and make money to be able to live. That is what life means and what life is for.
——George Mallory
本文作者：Jerry Zhang（点融黑帮），曾任职埃森哲、诺亚财富，也在农村创过业。目前在点融资金产品团队，负责建设符合中国中产阶级需求的智能财富管理体系。爱好篮球，养热带鱼，最近开始学习健身和香港保险。
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