推荐序：“逆向投资大师”邓普顿五大投资原则
1. 以逆向投资为中心---别人恐惧时我疯狂，别人疯狂时我恐惧。
2. 以价值投资为选股的根本---买股票就是买公司。
3. 分散投资（如果你选股准确率极高，此条可以忽略不计）。
4. 全球投资来扩大机会池。
5. 以极度悲观点投资为逆向投资的极致---牛市生于悲观、长于怀疑、成于乐观、死于疯狂。
第一章：便宜股猎手的诞生
邓普顿出生于美国田纳西州温切斯顿的一个小镇上，从他父亲老哈维和母亲维拉那里继承了一套传统的价值观：节俭、勤奋、自信、对事物充满好奇心。
邓普顿小时候问温切斯特的一位老农，全美最好的大学是哪所，那个农夫随口就说是“耶鲁”。正常情况下，邓普顿考入耶鲁不是什么难事，因为他的功课门门都是A，然而，其所在的温切斯特高中却没有开设耶鲁所要求的四年数学课程。为此，邓普顿去找校长，校长回答说可以这门数学课程，但是，学校里没有教这么课的老师，也没有开设一门新课最低要求的八名学生。邓普顿自告奋勇说：“没问题，我来教这个班”，并找来愿意上课的八位同学，就这样，邓普顿如愿考入耶鲁。
1931年，邓普顿大二的时候，大萧条开始，老哈维告诉邓普顿，由于极度糟糕的经济状况，他已经拿不出哪怕1美元为邓普顿交学费了。幸运的是，邓普顿的叔叔资助了他200美元路费，邓普顿靠打牌赢得25%的学费，并靠勤工俭学和奖学金凑足剩下的75%学费，从而得以继续在耶鲁的学业。
邓普顿：一个聪明机灵的人要想变成一个成功的投资者，关键是：别做蠢事。
邓普顿：在别人都在沮丧卖出时买入，在别人都在疯狂买入时卖出。逆向投资思维，需要你意志坚强，当然，也会给你带来极其丰厚的回报。
第二章：极度悲观点的第一次交易
股市上人们出售股票的原因很多，绝大多数人卖出股票仅仅是因为看到其他人在卖，丝毫没有考虑公司的实际价值；有时，买家买入股票也是因为看到其他买家在抬高价格，邓普顿说“有时引起高价的原因就是因为高价本身”--从众心理。
数字永远不会撒谎，看一下P/S, P/E，P/B，如果计算出的这个数字比竞争对手的数字高很多，那么，这个很可能是一只被过度受追捧的故事股。研究表明，购买这些受追捧的故事股，股票收益常常远低于市场平均水平，换言之，你可能会暂时处于优势，但是最后注定会失败。
时间证明，那些在市场上最平淡无奇、最缺乏吸引力的公司，随着时间的推移，往往是这些公司股票的回报率最高，底部是成功投资的狩猎场。
当股票价格发生剧烈变化时，你必须积极研究那些导致变化的信息，仅仅因为股票价格下跌就买入是不谨慎的做法----事实上，这样做太冒失了，只会带来令人失望的投资结果。
情绪化的时候，永远不要做决策。
市场上那些被误导的投资者应该被看作是你的朋友，他们会为你创造购买便宜股的绝好机会。
对于便宜股猎手来说，由于一家公司暂时存在困难而产生的大规模卖出过激反应，利用这一点是一个最基本的实用策略。
邓普顿对未来有一种特别的偏好，因为他能够把重心放在长远的前景上，而对当前流行的观点不予理睬，这种能力，是其有别于平庸投资者最重要的品质。
波动代表机会，波动越大，找到便宜股的机会越大。如果你打算买便宜股，那么波动就是你最好的朋友；如果你打算买热门股，那么波动就是你的敌人。
当市场被极端消极悲观情绪笼罩时，公司股价和内在价值之间出现错位的概率最大。
第三章：全球投资的基本常识
反思自己投资方法的最佳时机是当你最成功的时候，而不是当你犯下最多错误的时候。
邓普顿的“多一盎司”工作原则：无论在投资领域还是在其他任何领域，比别人勤奋就能获得巨大的回报。你多读的那一份上市公司年报，多访问的那家竞争对手公司，或早晨匆匆浏览过的一篇报纸上的文章，都可能会是一个重大转折点，帮助你做出前所未有最佳决策。
邓普顿寻找股票的标准往往是，用当前每股价格除以他估计的5年后的每股收益，股票交易价格不能超过这个数字的5倍（如果除以10年，效果会更好）。
第四章：发现冷门股，成为眼光独到的投资人
如果你紧紧抓住股票不放，一直到它们涨得超过其估计价值的时候才出手，那么你就已经不是在投资，而是在玩投机游戏了----卖出时机的问题。
博傻理论：指在资本市场中，即使你完全清楚某物已经被估价过高，还是会继续购买。
假设某公司即将脱颖而出，成为一个长期成长性企业，然后你却发现由于对其成长的期待，股价已经大涨，这时千万别买，因为基本面因素已经被计入股票价格中。便宜股猎手应该注意的是那些股票价格和内在价值之间出现极端错位的股票。
一个对大多数便宜股猎手所熟悉的方法：比较购买法（跟国内外兄弟公司的P/E, P/B等进行比较）。
邓普顿建议，只有你找到一只比原来股票好50%的股票时，才可以替换原来的股票。
第五章：股票的死亡，还是牛市的重生？
在某一周期内，市场价格无力突破前一浪的高点，之后又无力跌破前一浪的低点，这样一直维持的过程就是横向整理。
如果最后一批卖家就要退出市场，那么在他们卖完之后，价格还会跌很多吗？当然不会，最后一批卖家要退出市场的时候，你必须在一旁睁大眼睛等着买入。因为，当所有卖家都离去，从理论上来说，市场上只剩下卖家了。
邓普顿的一个重要建议：对公司进行调研的同时，花同样的时间对竞争对手进行研究调查，任何一家公司最重要的投资决策信息常常来自于竞争对手，而不是公司本身。
关注重置成本（如果自己成立一模一样的公司需要花多少钱）。
第六章：面对泡沫，拿出卖空的勇气
在投资里，代价最昂贵的一句话是：“这次情况有所不同”。
宏观经济学之父梅纳德.凯恩斯说过“与你有偿付债务能力的时间比，市场保持非理性状态所持续的时间更长”。
当最后一位持股者决定放弃并卖出股票的时候，所有卖家都消失，只剩下买家的时候，极度悲观点时刻就到了。
第一条原则：控制你的损失；第二条原则：永远记住第一条（跟巴菲特的永远不要亏损类似）。
第七章：在危机中寻找机会
中文中的“危机”，由两个字组成----一个代表危险，另一个代表机会。----约翰.肯尼迪
金融市场上有一句俗语，邓普顿在职业生涯中反复提及---“街头溅血是买入的最佳时机”。
股票价格剧烈波动时候，找到价格远低于其内在价值的机会最大；便宜股猎手努力寻找那些因很大误解而使价格大幅下跌的那些股票。
要使自己的投资方法和投资结果都高人一筹，一个重要的方法就是利用市场的恐慌，如果其他人都在卖出，而只有你在买入，那你就没有随大溜，你的投资回报自然也就有别于大众（回报更高）。
每一次大抛售出现的时候，如果长线投资者追加投资，应该都会从中获益。
黑天鹅事件并不会每天都发生，每10年能遇到一两次就不错了，作为长线投资者的你，必须意识到这种事件都是非常宝贵的。知易行难，当市场出现恐慌抛售的时候，放手买入，真正做起来常常很难，需要你具备大心脏和准确预判能力。
最成功投资者之所以最成功主要看他在熊市中的表现。
当人人都在卖出，唯独你一人买入的时候，你会面临巨大的压力。所以，首先，你必须趁头脑清醒，判断力还没受到眼前事件影响的时候下决心购买。其次，要坚持原则，只购买你认为便宜的股票。
9.11事件发生后股市恢复交易的第一个交易日（9.17），巴菲特下限定价买入当日下跌超过50%的8只航空股，最终成交了3只，分别是美洲航空、大陆航空和全美航空，六个月后，这三只股票分别上涨24%、72%、61%，和大众背道而驰的做法，常常能够让你获得超额收益。
第八章：债券：长期投资的首选
历史不会重演，但常常前后呼应----马克.吐温
向知识投资，收益最佳。----本杰明.富兰克林
债券的价格和利率走势相反。如果利率升高，债券价格就下降；如果利率下降，债券价格就升高。
要搞清楚为什么会存在这种关系，需要了解一下利率的组成。首先，人们所知道的无风险利率，无风险利率通常是政府为其债券支付的利息。其次，组成利率的第二个数字是预期通货膨胀率，跟物价指数相关。再次，利率的第三个数字与借款人的信用有关，信用越低，则其债券中包含的违约风险金越高。
前美联储主席格林斯潘说：只要金融市场面临威胁（如股市崩盘），他就会运用美联储的各种政策加以应对，所以，华尔街有一句名言,“不要和美联储对着干”。
“套息交易”策略：简单来说，就是以低利率借款（如1%），然后以更高的利率把钱借出去（如购买年化1.8%的货币基金，或2.3%的债券）。
第九章：投资中国：巨龙从沉睡中觉醒
要想赚大钱，利用那些已被证明利润空间最大、利润增长速度最快的公司来保持你的股份净资产是我目前为止发现的最好方法。
只有发现便宜股的时候才投资，在其它任何情况下都不采取行动。正如2025年度巴菲特股东大会上，当被问及巨额现金储备时，巴菲特说：“我们现金数量确实是相当高，但好的机会不会每一天都出现。不正确或不正当的投资，反而会损害投资人的利益”。在被问及公司囤积现金的考量时，这位投资大师回应道：“明天就出现机会的可能性微乎其微，但五年内发生的概率并不低。”
取得非凡投资回报的唯一方法是：趁别人沮丧卖出的时候买入，趁别人急切买入的时候卖出。
陈辉建，毕业于上海交通大学安泰MBA专业，清华大学2022级EMBA，长江商学院EMBA44期，领云航务创始人，浙江宁海和南京老山越野赛百公里大神，第9届亚沙赛33Km男子冠军，第10届亚沙赛70Km男子第7名，第11届亚沙赛EMBA组别男子季军，清华大学经管学院重走西南联大路云南站80Km越野赛冠军队成员，交大安泰职业导航委员会秘书长，交大创业学院宣怀班校友联谊会会长。平时爱好阅读、运动以及育儿方面的研究，是一名生活自律、充满正能量的人，期待有机会能够经常跟大家进行思想交流，相互学习，一起进步，以不辜负这个美好的时代，不虚度我们美好的青春年华。
