震撼！精准预见中国牛市始末的人这样说

在A股长假休市期间，全球股市受到美联储加息预期推迟等利好因素刺激接连上涨。受此影响，昨天（10月8日）上证指数跳空高开3.38个百分点 ，随后维持高位横盘震荡，尾盘涨幅收窄。最终，上证指数涨2.97%，近2300股飘红，深成指涨4.07%，重回万点关口，创业板大涨5.17%。

　　随着股市在低位反复震荡，不少投资者乐观地认为可以进场抄底。十月股市究竟如何？

洪灏曾准确遇见牛市始末（点击查看清晰大图）

　　交银国际驻香港的首席策略师洪灏在2014年9月转而看多中国股市，自他看多后至今年6月12日的峰值，上证综指飙升了一倍以上。而在今年6月16日接受彭博电视采访时，洪灏指出，中国股市进入泡沫期，自那以后到8月26日的低点，股指重挫了40%。

　　作为为数不多的准确预见到中国这轮牛市始末的分析人士，他再一次和大部分同行意见相左。洪灏判断，上证综指还需要下跌18%至2500点，才是适合入场的价位。而彭博社汇总的其他八位策略师的预估均值显示，年底前A股有望反弹12%。

　　“我依然认为，更好的做法是逢高卖出而非逢低买入，”交银国际研究部董事总经理、首席策略师洪灏在通过电子邮件接受采访时说。

　　1、传统行业个股仍然将面临长期压力，而一些新兴行业的成长性个股将长期走好

　　宏观经济的结构性调整仍将长期进行。管理层和市场本身对落后产能及夕阳产业的淘汰不会终止，政策对新兴行业的支持以及朝阳行业自身的崛起趋势始终不会变。更为关键的是，这种趋势在未来几年内将一直持续下去。

　　2、当前估值低于上半年，但仍高于过去5年的平均估值

　　即便在大跌过后，上证综指的市盈率仍在15.3倍，而其三年均值是13倍。这个低价银行股占有高权重的股指中，市盈率的中位数为49倍，为全球十大基准股指的最高水平。

创业板历史市盈率趋势图（点击查看清晰大图）

　　无论是主板还是中小板、创业板，当前的估值都显著高于过去5年的平均估值，更不谈低点时的估值了。尤其是创业板，现在的估值还高于2010创业板指数发布以来至2014年底任何时间点的估值，仅仅低于今年上半年几个月的估值而已。那么，尽管无法预测市场短期的涨跌，但当前大多数股票仍难言具备足够的安全边际。

　　3、资金面与投资者信心仍不乐观

　　回到市场交易层面来看，影响股价涨跌的主要是资金面和投资者信心。从资金面来说，股市的成交量同期较6月高点时猛降了88%，融资融券的规模呈现下降趋势，最近几周股票市场保证金也呈现净流出状态，因此可以说资金面短期仍然是不乐观的。

　　更重要的是对投资者信心的重大打击，很多人因此灰心甚至发誓永不回来了。从以往的历次熊市来看，信心的恢复往往需要很长的一段时间。在漫漫的恢复期，投资者最需要做的就是耐心等待了。

　　综合来讲，3个多月的下跌后，中国股市具备了比今年上半年更大的价值吸引力，但在未来很长的一段时间里，也许都很难见到波澜壮阔的“疯牛”市了。

　　川财证券认为，从历史周期和技术指标来看，进入10月后股指才有可能探明真正的底部，完成关键的最后一跌。

　　历史上的10月，多为沪指重要的时间点，其中以底部居多，最显著的是2007年6124点下跌后，跌至2008年10月，见到1664点的近7年低点；2005年的10月，则成为了近4年熊市的最后一跌，随后沪指从1092点展开两年的牛市，同样是在2007年10月，见到6124的顶部；2014年的10月，沪指消化前期涨幅后，在当月进行小幅回调，10月27日确认60日线支撑后，重拾涨势。

　　在技术形态上，从2850点的反弹以来，沪指还没有连续3天站稳20日线，目前20日线和30日线形成双压制，即使进入10月后出现短期反弹，却无法摆脱均线的压力，提示指数依然有向下探底的可能。从周线来看，在5周线下穿10周线、20周线、30周线后，9月18日当周又下穿了60周线，暗示未来下跌还将延续的可能增大。

　　为什么是11月？11月上旬可能是供给减少和需求恢复共振的时间点。从供给的角度看，定增到期量较大的时间是2015年8、9、10，也就是11月开始“被迫”卖出资金会显着下降。从需求的角度看，10月底之后，十三五规划、上市公司的国企改革微观方案出台等可能催化市场信心恢复。

　　“今天要改变一个方式，二级市场投资首先要做好风险控制，首先要活下来。”之前在一个论坛上，民生证券研究院执行院长管清友这样呼吁。

　　过去的数月中，A股市场遭遇疾风骤雨般暴跌。管清友用4个字概括了下半年的A股行情——多看少动。

　　什么样的因素才能激起市场再度活跃？管清友认为关键在两个方面：一个是流动性宽松超预期，另一个是改革超预期。流动性会提升资产溢价，改革超预期实际提升投资者的风险偏好。现在的股票市场向基本面回归，实际就是股价和业绩要匹配。

　　管清友认为，现在的投资标的首先是避险，其次是安全，再次是相对收益比较稳定。

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