坊间流传的银行理财监管新规确如箭在弦上，一触即发。7月27日，记者从某银行内部获悉，《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》已下发至银行，这意味着自2014年12月以来搁置的银行理财业务监管新规征求意见有望于近日重启。
此次《征求意见稿》共六章，相较于2014年12月下发的《商业银行理财业务监督管理办法(意见征求稿)》，呈现出较大的变化。
《征求意见稿》对银行理财业务监管重点包括了：对银行理财业务分类管理，分为基础类理财业务和综合类理财业务；禁止发行分级产品；银行理财业务进行限制性投资，不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受（收）益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品，不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受（收）益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受（收）益权。
首先贴上海通银行分析师解读，随后贴上银监会史上最严理财文件全文。
海通银行 林媛媛 金融机构间风险防范是重点，预计政策落地实施影响或有限——理财新规报道点评
政策点评：
1、根据媒体报道：对于银行理财业务资质进行分类，区分综合类和基础类，资本金是重要标准，基础类牌照银行，理财业务不能投资非标和权益资产。
（1）预计资本金规模和管理规范是主要标准,大行、股份行占理财市场绝大部分，预计资本金门槛不会太高。大行、股份行和规模较大城商行占理财管理规模的绝大部分(2015年上市银行理财规模占比约74%)，管理较为规范，获得综合类牌照压力不大。考虑到目前有一定规模银行均有开展理财业务，非标和权益资产投资，已经成为常态化的业务，预计资本金门槛不会太高（按wind公布银行财务数据预计一半以上可以过资本金限制），只要资本金门槛通过，其他条件可逐步整改获得综合类资质。如果监管对小型城商行和农商行限制部分理财业务，也会有过度期，对资金链可能产生一定压力，但影响不会太大。
（2）权益投资占比有限无需担忧，预计设限不会限制发展。
银行理财股权相关投资占比高位在2014年-2015年，后续管理更为审慎规模占比亦有限。参考我们前期调研的情况，银行资管权益类占总量比例不高，5%-10%已经是很高的比例（很多私人银行产品占比虽然高，但此前的2014年发布征求意见稿和其他政策规定和产品性质看是允许的）。参考以往对理财中非标投资限制时，各行非标并未受到严重打击只是增速受到影响，部分银行反而增速加快。且虽然对于资本市场来说银行理财规模很大，但对于银行来说权益类在整体资管盘子中占比较低，并且最新发布企业投融资改革意见中涉及投联贷和债转股看，管理层对银行介入股权投资大方向是支持的，预计限制不会影响权益投资在资管业务中发展。
2、“非标”投资拟不得对接资管计划，只能对接信托，不允许多层嵌套。
全面落实可能性低，或有过度期及进一步细则。2016Q1整个资产管理行业42万亿，其中券商资管业务规模14万亿，基金子公司14万亿，整体规模28万亿，如过与银行或其他融资相关的是，如果一半与银行理财相关，这个体量忽然叫停，短期彻底叫停对流动性压力更大。多层嵌套产品比较常见，情况类似，存量彻底叫停可能性极低，增量严格限制可能性较大，存量打压可能性较小。另外银行的多层嵌套怎样识别和监管在实际操作上有难度的。
3、或将禁止银行发行分级产品。
彻底禁止银行分级产品发行是有创新倒退的嫌疑，彻底禁止可能性小，可能后续有更进一步规定，反应监管层现阶段对风险低容忍。
4、预计其他部分规定与2014年基本类似。
结论：政策反映金融机构间信用风险防范或是重点，严格按本次报道实行有难度，对流动性冲击较大，政策实际出台大概率很大程度上好于目前的信息，执行落地时预计业务影响有限。
1、延续非标严格监管思路，关注金融间信用风险。
本次理财监管指向中小银行、多层嵌套产品模式，分级产品和股权产品，思路延续去年底今年以来对票据、贷款转让和非标的严格监管态度，监管层对规范表外融资和流动性的持续决心，对流动性监控的不断加强，对金融机构，银行间信用风险的防范。在这样的背景下，监管趋严是必然，但大幅影响流动性的举措或较为谨慎。
2、政策出台对流动性影响略偏负面，政策实际出台大概率很大程度上好于目前的信息，或有较长的过度和整改期。
3、理财业务利率回落，增速回归，资产配置风险偏好已经降低，2013年以来监管施压，银行自身管理更为规范，理财监管重点逐步改变，虽然政策尚未出台，但监管框架搭建明确理财业务范畴已经逐步明朗，逐步转为根据新问题和宏观政策持续规范。目前银行理财收益率持续回落，银行理财增速高位趋稳，银行理财的资产配置中债券比例更大，非标相对2013-2014年的高位，股权投资先对2014年-2015年高位，均有回落，银行理财风险偏好回落。前期监管持续跟进，各行理财管理已经实现资产管理部专门管理，业务规范程度大幅强化，风控制度亦逐步提升。目前阶段监管关注重点在于防风险，而14年关注重点在于破刚兑限制非标等业务冒进。
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