宁德时代有点慌了
蔚然先声Pro
7月26日，新能源电池行业龙头宁德时代发布2024年半年度财报。
财报数据显示，公司上半年实现营业收入1667.67亿元，同比下降11.88%；归属于上市公司股东的净利润228.65亿元，同比增长10.37%。
可以看出，宁德时代处于一个"增利不增收"状态中，这引发了业内关注。7月29日，宁德时代开盘有一度跌近5%，最终收跌2.55%。
值得注意的是，今年6月宁德时代创始人曾毓群曾在达沃斯论坛上呼吁停止价格战，称"一次性的价格竞争可能以牺牲安全性与盈利为代价"。
然而，现实情况是，低价已成为全行业的基本竞争策略，宁德时代也不得不加入其中。
宁德时代营收下滑主要受锂电池行业竞争加剧、产能过剩等因素叠加影响。
据SNE Research数据，今年1-5月全球动力电池使用量达285.4GWh，同比增长23.0%。而行业整体增速放缓叠加新增产能释放，导致市场竞争更加激烈。
具体到宁德时代，公司上半年电池系统合计出货量为205GWh，同比增长21%。然而，产品价格的大幅下滑抵消了销量增长带来的收益，其储能电池系统的单价从去年的0.91元/Wh下滑到了今年上半年的0.69元/Wh，降价幅度甚至大于动力电池系统。
值得注意的是，宁德时代的主要客户群并未出现明显变化。公司2024年半年报显示，其合作伙伴仍以特斯拉、比亚迪等行业巨头为主。这表明公司更多采取了以价换量的策略，以维护现有市场份额。
不过尽管收入下滑，宁德时代仍保持了较强的盈利能力。公司上半年毛利率从去年同期的21.63%提升至26.53%，净利率则从11.35%提升至14.92%。
一方面是，规模效应和产业链议价能力为公司带来成本优势。
根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2024年上半年宁德时代在国内动力电池装车量市场份额高达46.4%。这一主导地位使得公司在原材料采购等环节具有显著优势。
当然，成本优势也导致了宁德时代不惧怕价格战，这也引发了业内的一些批评，认为其挤压了中小电池厂商空间，可能损害行业长期发展。
相比于动力电池系统，更高毛利的储能电池系统营收占比从去年同期的14.79%提升至17.28%。分季度来看，储能电池出货量占比从2024年Q1的20%提升至Q2的25%。
根据财报披露，动力电池系统毛利率为26.9%，而储能电池系统毛利率为28.87%。
尽管宁德时代表现依旧亮眼，但“增利不增收”引发了市场对其长期增长的担忧。
首先，动力电池行业竞争显然正在加剧，宁德时代的头部优势开始被削弱。
随着技术门槛降低，亿纬锂能、国轩高科等二线厂商快速崛起。同时，为避免过度依赖，主机厂也在积极寻找第二、第三供应商，这些因素都有可能影响宁德时代的市场份额和定价能力。
其次，海外市场拓展面临挑战，海外营收甚至出现负增长。
今年5月，曾毓群亲自发布总裁办1号文件，动员全公司加大出海力度，目前宁德时代已在欧美等地布局了多个电池生产基地。
但受贸易壁垒等各种因素影响，宁德时代上半年境外营收同比下降24.77%至505.29亿元，这与往年海外业务的快速增长形成鲜明对比。
另外，新能源汽车行业的增速开始放缓、锂电池产能过剩，这将影响整个电池行业竞争环境。
中国汽车工业协会数据显示，2024年上半年我国新能源汽车产销量分别同比增长30.1%和32%，而去年同期同比增速为42.4%和44.1%，行业需求增速放缓可能影响宁德时代的长期增长。
2024年以来，宁德时代的营收规模连续两个季度维持了负增长，而从资本开支情况也可以看出，宁德时代的扩产节奏正在放缓。
面对种种挑战，宁德时代也正在积极调整。可以发现，在国内市场，宁德时代正在提升产能利用率。据披露，公司产能利用率从2023年上半年的60.5%提升至2024年上半年的65.33%。公司预计，下半年排产和订单饱满，产能利用率有望进一步提升。
在海外市场，宁德时代加快全球化布局。公司在德国、匈牙利分别规划了14GWh、100GWh的产能。为应对美国市场的贸易壁垒，公司还采用了LRS（授权+服务）模式，为客户提供技术授权、工厂筹建及运营服务等。
此外，公司持续加大研发投入。2023年，宁德时代研发费用高达183亿元，在全球动力电池企业中仅次于比亚迪。
更长期来看，宁德时代在固态电池等前沿领域的布局也在加速，将固态电池技术视为开启行业新一轮技术周期的关键。宁德时代预计，其固态电池技术有望在2027-2028年达到小规模量产水平。
不过，固态电池被业内视为“技术圣杯”，全球电池巨头和汽车制造商都在加速固态电池研发，竞争亦非常激烈。宁德时代在下一代电池技术上，未必还能成为主角。
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