宇通客车还不能掉以轻心
蔚然先声Pro 
近日，宇通客车公布了2024年度的业绩预告，公司预计归母净利润将达到38.2至42.7亿元，同比增长110%至135%。
宇通曾是客车行业的佼佼者，2016年业绩达到顶峰，净利润超40亿。之后受新能源汽车补贴政策调整、高铁网络迅速扩张以及疫情等多重因素的冲击，客车行业整体陷入了低迷期，宇通也未能逃脱这一趋势，进入了长期的战略调整阶段。
经过八年的积淀，随着2023年行业环境的逐步复苏，以及宇通在海外市场的积极拓展，公司终于迎来了“王者归来”的时刻。
宇通客车起源于1963年的郑州客车厂，原属郑州市交通委的市级企业，早期销售以内部调拨为主。
1993年，随着计划经济向市场经济的转型，郑州客车厂依赖“包办”的弊端显露，遭遇了产品滞销和资金紧张等挑战。此时，公司副总经理兼厂长汤玉祥抓住了股份制改制试点的机遇，将企业从国企转变成了股份制企业，并更名为宇通客车。
在汤玉祥的推动下，宇通推出了定制化生产，特别是国内首款双层卧铺客车，赢得了市场的高度评价。宇通很快走出困境，并在1997年5月于A股上市。
此后，宇通并购了重庆客车厂，该厂曾是建设部五大骨干客车厂之一，也是西南地区最大的客车制造商。尽管合作时间仅三年，但宇通借此拓展了西南市场。
此外，宇通还与德国MAN商用车公司合作成立了猛狮客车有限公司，吸收了欧洲的先进技术。
2016年，宇通业绩达到巅峰，销量首次突破7万辆，连续六年蝉联全球销量冠军，营收达到358.5亿元，净利润高达40.44亿元。
这一辉煌业绩在一定程度上得益于当时的新能源补贴政策。据宇通2016年年报显示，其新能源汽车补贴总额高达99.54亿元，占新能源汽车收入的比例约为53%。
然而，自2016年底财政部发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》以来，新能源补贴政策发生了重大调整。8米以上纯电动客车所享受的最高国家补贴大幅减少，最小降幅甚至达到了40%，其他新能源客车车型的补贴也相应下调。
到了2023年，新能源客车的补贴已基本取消，仅燃料电池领域保留了约5%的补贴比例。这一政策转向导致新能源客车市场需求急剧下滑，宇通的业绩也因此受到影响。
除了补贴退坡的影响外，座位客车还受到了高铁动车和疫情的双重冲击。
2016版《中长期铁路网规划》首次提出“八纵八横高铁网”的概念，此后高铁建设速度加快，吸引了大量原本可能选择座位客车的乘客。
2020年至2022年期间，疫情严重影响了国内外的出行需求，客车行业承受的压力加重。根据中国汽车工业协会的数据，国内大中型客车销量分别为9.9万辆、8.7万辆和8.3万辆，同比分别下降了26%、12%和4%。
在这样的市场环境下，宇通自然无法独善其身。2022年，宇通营收217.99亿元，净利润只有7.59亿元。
2023年，宇通迎来转机。这一年，宇通实现营业收入270.42亿元，同比增长24.05%，净利润18.17亿元，同比增长高达139.36%。
进入2024年，宇通的良好势头得以延续。仅前三季度，公司净利润就达到了24.32亿元。据预告，全年销量预计达到4.69万辆，同比增长28.48%。其中，国内市场销量为3.3万辆，同比增长24.91%。
我们认为，就国内市场而言，宇通业绩之所以实现增长，主要原因可以归结于以下几点：
首先，随着疫情后的旅游市场逐步复苏，旅游客运需求相应增加。根据中国旅游研究院的统计数据，2023年全国国内旅游人数已接近49亿人次，较去年同期增长约90%。
其次，大中型客车通常具有8到10年的替换周期，而上一轮销售高峰出现在新能源客车补贴退坡前的2015到2016年间，因此2023年至2026年间存在较大的车辆替换需求。
此外，政策刺激对推动公交车电动化替代和老旧新能源公交车更新起到了关键作用。2024年3月，国务院发布行动方案明确支持此举措；7月底，国家又出台补贴政策，符合条件的新能源公交客车每辆平均补贴6万元。
宇通在海外市场的表现同样亮眼，预计2024年全年海外市场销量将达到1.4万辆，同比增长37.73%。
在海外市场的拓展中，宇通采取了直销与经销相结合的模式，销售和服务网络已覆盖独联体、中东、非洲、亚太、美洲、欧洲六大区域。
同时，宇通还在哈萨克斯坦、巴基斯坦、埃及、马来西亚等十余个国家和地区通过KD组装方式进行本土化合作，这有助于宇通进一步深入市场。
此外，政策方面的影响也不容忽视。特别是在“一带一路”沿线国家，宇通与中亚等地区的合作日益紧密，成为了多个国家的主流客车供应商。
随着全球对环境保护意识的增强，新能源交通在全球范围内得到了大力推广，这也为宇通在海外市场的拓展提供了广阔的前景。例如，欧洲地区已计划2035年禁售燃油新车，这将是宇通持续加码的重点区域。
不过，宇通在海外市场的拓展也面临着挑战。部分新兴和发展中国家的经济波动可能导致购买力下降、融资成本上升等问题，地缘政治紧张局势也可能影响运输成本和运力资源。
2024年，宇通在国内客车市场占据主导地位，市场份额达33.4%，大幅领先于第二名苏州金龙（9.3%）和第三名中通客车（9.1%）。
新能源客车市场持续扩大，份额较已达到45.5%，成为推动行业增长的主要动力。在新能源领域中，宇通客车同样保持领先优势，以24%的市场份额位居第一，紧随其后的是中车电动（9%）、海格（8%）和金龙（8%）。
宇通这种一家独大的市场格局不仅对其他客车制造商的发展空间构成了挤压，同时也从一定程度上反映了当前客车行业内部的竞争态势。
除了宇通，其他企业的日子都不轻松。在行业环境不佳的背景下，部分企业如亚星客车，即便有潍柴动力的支持，也难逃退市的命运，成为2024年A股主动退市的第一例。
事实上，客车市场的未来并不乐观。政策的多变性、高铁网络的完善等因素都可能削弱国内客车市场的长期需求。为此，客车企业需要积极寻求新的业务增长点。
例如，具备开发实力的企业可以考虑向卡车领域拓展，利用在新能源技术上的先发优势，将客车技术转化为竞争优势，宇通就在布局卡车业务。
海外市场同样展现出巨大的潜力。随着新冠疫情得到控制，全球客车市场需求正逐步复苏。2023年，海外中大客车销量回升至25万辆，同比增长25%。
尤其值得关注的是，新能源客车在海外市场的份额仍有巨大提升空间。2023年全球新能源客车销量仅为5.12万辆，电动化渗透率仅为3.1%。
客车企业不想倒下，就要主动出击，积极开拓海外市场，实现业务的多元化发展。
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