一则消息让赢合科技股价盘中上涨5%。
1月7日，荆门市电子招标投标交易平台公布了一份重磅中标结果。深圳市赢合科技股份有限公司以31.25亿元的报价，成功拿下亿纬锂能荆门动力储能电池标准工厂项目的设备采购订单。
对于这家深耕锂电设备行业近20年的企业来说，这份大单来得正是时候。过去一年多，赢合科技遭遇前实控人大举减持套现超7亿元、管理层频繁变动、业绩持续下滑等多重困境。
如今手握超240亿元的年度订单，这家昔日的锂电设备龙头能否借此翻身，成为市场关注的焦点。
荆门市电子招标投标交易平台的公告显示，赢合科技在这次竞标中击败了海目星和大族锂电。三家企业的报价分别为32.31亿元、31.94亿元和31.25亿元，赢合科技以最低价中标。
该项目位于湖北荆门市，占地321亩，建筑面积约27万平方米，将建设22万平方米的电芯车间及化成车间，配套4.6万平方米的仓库和食堂、物流广场等设施。按照规划，4条动力储能电池生产线达产后年产能30GWh，预计年产值75亿元，税收贡献超3亿元。
从订单数量看，赢合科技2025年表现不错。据维科网锂电报道，据不完全统计，2025年全年累计中标金额已超过240亿元，客户覆盖宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、大众等头部企业。
在储能领域，公司还中标了宁德时代阿联酋19GWh项目和比亚迪沙特12.5GWh项目，单GWh设备价值量达到6000万元。10月底，公司还为某头部电池企业马来西亚工厂交付了批量涂布机，继续拓展东南亚市场。
但巨额订单并未转化成同等规模的利润，财报数据显示，2024年赢合科技营收和归母净利润分别下降12.58%和9.14%。2025年前三季度营收67.84亿元，同比微增4.72%，但归母净利润只有3.02亿元，同比下降39.06%。
第三季度的情况更糟，单季净利润3107万元，同比下跌80.3%，扣非后净利润1760万元，降幅达88.7%。公司解释称，业绩下滑主要因控股子公司受行业政策影响导致产品结构调整，成本大幅上升。
财报数据显示，2025年前三季度营业成本同比增长16.4%至52.04亿元，增速远超营收，利润空间被严重挤压。
业绩下滑的同时，公司治理也出现波动。2025年，前实控人王维东进行了两轮大规模减持。6月至8月，他通过集中竞价和大宗交易减持约1891万股，套现约3.53亿元。12月，又通过询价转让出售1612.95万股，套现近3.58亿元。两次操作合计套现超过7亿元。
减持后，王维东与妻子许小菊的持股比例从19.02%降至13.71%，但仍是第二、第三大股东。
值得注意的是，王维东所持股份中有5100万股处于质押，另有50.74万股被冻结，合计占其持股的67%。许小菊所持股份中也有501.62万股被冻结，占比43%。高比例质押和冻结反映出资金压力。
除创始人外，其他高管也接连减持。8月底至9月中旬，董事兼总裁何爱彬减持19.58万股，套现约508万元。11月，职工代表董事王君宣布减持计划。
与此同时，管理层人事变动频繁。6月，王君因工作调整辞去董事职务。7月，副总裁兼财务总监刘永青辞任，由副董事长郑英霞代行财务负责人职责。8月，高级副总裁杨晶莹因工作调动离职。直到11月，公司才聘任杨仝焕和倪磊为副总裁，填补管理空缺。
业务层面，赢合科技有锂电设备和电子烟两大板块。锂电设备是营收主体，2025年上半年实现收入28亿元，同比增长4.58%，占比65.66%。电子烟业务通过控股子公司斯科尔开展，产品主要销往海外。这块业务2024年营收占比达41.91%，毛利率高达52.38%，曾是利润的重要来源。
但2025年上半年，电子烟收入14.64亿元，同比下滑16.32%，毛利率下降7.78个百分点至43.8%。其中斯科尔电子烟上半年净利润约3.2亿元，相比2024年同期的6.28亿元下降近半。
虽然经营活动现金流表现尚可，2025年前三季度净流入1.52亿元，同比改善116.85%，但31.25亿元大单能否在2026年转化为业绩增长，取决于公司能否控制成本、稳定管理层、调整业务结构。从订单到收入确认需要较长周期，赢合科技面临的考验还在继续。
