一座已经建成并通过全部测试的铜矿，却因为一纸合同无法投产。铜陵有色控股子公司中铁建铜冠投资的厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程，耗时22个月完成建设，投入超46亿元，各项系统指标达标，却因当地《采矿合同》迟迟未能签署而无法正式运营。
1月4日，铜陵有色发布公告称，其控股子公司中铁建铜冠投资的厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程将延期投产。米拉多铜矿一期2024年为铜陵有色贡献净利润近15亿元，占公司归母净利润近四成。二期投产后年产铜精矿含铜量将提升至20万吨，对公司战略意义重大，项目延期将对2026年经营业绩产生影响。
米拉多铜矿二期工程的建设效率并不低，根据铜陵有色披露的信息，项目于2023年8月启动主体工程建设，2025年5月基本建成，建设周期仅22个月，在国外同类工程中效率较高。
随后项目按计划完成了各项技术验收：6月完成系统联动试车，7月通过轻载调试，12月顺利开展重载试车，所有系统指标达到设计标准，从技术层面已经可以投产。根据铜陵有色2025年中报披露的数据，二期工厂累计投入已达33.7亿元人民币，整个项目总投资约46.5亿元。
原本的计划是2025年6月建成，当年7至12月试生产，2026年初正式投产。但现实情况是，项目运营主体ECSA虽然在2023年7月与厄瓜多尔能矿部完成了《采矿合同》修订谈判，也签署了最终纪要，但后续审批流程一直没有走完。
按照当地法规，项目必须在《采矿合同》正式签署后才能开始正式运营，这让已经建成的矿山只能处于“待批”状态。
铜陵有色在公告中直言，近年厄瓜多尔政治局势波动，人事变动频繁，主管部门领导多次变动，带动相关工作人员大面积变更，政策连续性和行政效率受到很大影响。
具体来看，2023年10月厄瓜多尔提前举行大选，11月诺沃亚总统就职，接替前任拉索政府。到2025年4月又举行总统选举，诺沃亚再次当选并于5月重新组阁。短短两年多时间里，政府换届、部门领导更迭，让原本已经谈妥的合同审批陷入反复。
铜陵有色表示，2025年以来通过多个渠道与新政府主管部门保持沟通，最新一轮初步谈判已经完成并提交审核，但考虑到当地投资环境和法律环境的不稳定性，合同具体签署时间仍无法确定。
米拉多铜矿一期项目自2019年7月投产以来，已成为铜陵有色的核心盈利支柱。根据公司公告，一期工程设计年处理矿石2000万吨，年产铜金属量约9.6万吨。投产以来，一期项目展现出较强的运营能力。
2019年当年生产铜精矿7.27万吨，2020年受疫情影响停产160天的情况下仍完成计划产量的83%，2021年实现达产达标，生产铜精矿38.83万吨，销售收入达9.07亿美元。到2023年该矿实际产量超12万吨，达到满产状态。
2024年尽管遭遇厄瓜多尔电力短缺，双系列停产28天、单系列生产26天，中铁建铜冠全年仍实现净利润14.87亿元，占铜陵有色当期归母净利润近四成。2025年1至11月，中铁建铜冠营收104.06亿元，净利润14.30亿元，依然是上市公司的利润主力。
二期工程的规模更大，项目计划新增年处理矿石量2620万吨，扩建后矿山总处理能力将达到4620万吨，年产铜精矿含铜量预计达到20万吨，规模相当于再造一个米拉多铜矿。
此前多家券商预测，二期产能释放后，铜陵有色的铜精矿自给率将明显提升，毛利率也会改善。国元证券曾预计公司2026年归母净利润43.90亿元，华安证券的预期值是50.84亿元。现在项目延期，这些预期都需要重新评估。
铜陵有色2025年前三季度营收1218.93亿元，同比增长14.66%，但归母净利润17.71亿元，同比下降35.14%。公司在财报中提到，铜精矿加工费持续低位运行，冶炼环节利润受到挤压。在这种情况下，向产业链上游延伸、掌握矿产资源成为公司对冲加工费波动风险的主要策略。
米拉多铜矿二期投产时间的不确定，直接影响到这一战略的推进。铜陵有色在公告中明确表示，项目延期预计将对2026年经营业绩产生一定影响，同时也会继续与厄瓜多尔政府主管部门沟通，推动《采矿合同》落地。
