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目 录
■财经政策与法规
【01】2015年中央一号文件发布
【02】证监会：股权众筹办法正吸收各方意见
【03】沪深交易所细化退市配套规则
■金融、证券、基金与投资
【04】欧版QE强势来袭投行解读全球资产何去何从
【05】央行拟推资产证券化注册制银行间、交易所告别审批制
【06】新股放行速度加快 24家企业昨获IPO批文
【07】跨界娱乐成A股公司并购主流体育产业或成下一金矿
【08】十年碳市场践行欧盟碳市改革进行时
■产经贸易 公司治理 法制信息等
【09】一批法律法规今起实施
【10】遭多律所“围攻”阿里首迎美股考验
■财经政策与法规
【01】2015年中央一号文件发布
2月1日，2015年中央一号文件《关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见》（简称“意见”）正式发布。意见指出，推进农村金融体制改革，要综合运用财政税收、货币信贷、金融监管等政策措施，推动金融资源继续向“三农”倾斜，确保农业信贷总量持续增加、涉农贷款比例不降低。同时，支持银行业金融机构发行“三农”专项金融债，鼓励符合条件的涉农企业发行债券。
意见全文约12000字，共分5个部分32条，包括：围绕建设现代农业，加快转变农业发展方式；围绕促进农民增收，加大惠农政策力度；围绕城乡发展一体化，深入推进新农村建设；围绕增添农村发展活力，全面深化农村改革；围绕做好“三农”工作，加强农村法治建设。
在深化农村改革方面，意见指出，鼓励各类商业银行创新“三农”金融服务。农业银行三农金融事业部改革试点覆盖全部县域支行。农业发展银行要在强化政策性功能定位的同时，加大对水利、贫困地区公路等农业农村基础设施建设的贷款力度，审慎发展自营性业务。鼓励开展“三农”融资担保业务，大力发展政府支持的“三农”融资担保和再担保机构，完善银担合作机制。
意见提出，加快转变农业发展方式要强化农业科技创新驱动作用，创新农产品流通方式，提高统筹利用国际国内两个市场两种资源的能力。要加快全国农产品市场体系转型升级，着力加强设施建设和配套服务，健全交易制度。
在完善农产品价格形成机制方面，意见提出，要增加农民收入，必须保持农产品价格合理水平。继续执行稻谷、小麦最低收购价政策，完善重要农产品临时收储政策。积极开展农产品价格保险试点。证券日报2015-2-2
【02】证监会：股权众筹办法正吸收各方意见
证监会新闻发言人张晓军30日在例行新闻发布会上表示，私募股权众筹融资管理办法正在吸收各界反馈意见，在此基础上进一步修改。证券业协会正在研究各方面的意见和建议。
据悉，早在2014年12月18日，中国证券业协会发布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》，明确了若干行业细则，使得股权众筹能更有章可循。股权众筹意见稿的发布，一方面表明监管层认可了互联网金融有效弥补了传统金融机构支持实体经济发展的不足，承认了互联网众筹的合法地位；另一方面在屡次被提及涉及诈骗、非法资金池、吸收公共存款等法律边缘问题中，也表明了监管层保护投资者利益的决心。互联网众筹面临的挑战业内专家分析认为，我国众筹行业尚处于萌芽期，在很多方面都存在着不足，其融资规模和发展方式受到来自资金供给方、需求方及监管层等各方的制约，面临着一系列严峻的挑战。
一是缺乏有效的监管机制。监管不明确一方面导致了筹资方项目的鱼龙混杂，优质项目难寻；另一方面也极大地削弱了资金供给方的投资热情，市场风险颇大，限制了众筹行业的健康发展。
二是退出机制不完善。众筹项目往往投资回报周期都很长，但由于不存在公开的交易市场，流动性很低，大多数平台都没有设定一个明确的退出机制，投资者一旦投资，就很难抽身退出，往往就会被套牢，这也是限制投资者投资热情的因素之一。
三是公众认知度低，投资体验不够。由于监管层设定了不得承诺现金回报这一“红线”，投资者信用危机无法得到有效弥补，对众筹项目的资金安全性通常都会存在疑问，而有些项目的融资方也确实存在滥用资金的情况，这些直接导致了作为资金供给方的公众对众筹行业的认知度偏低，抑制了行业发展。
据金融时报报道，2015年互联网金融将在创新与融合中发展，众筹行业不仅面临挑战，而且面临难得的发展机遇，未来具有很大的发展空间。一是具有庞大的资金需求和供给市场。二是相关监管政策呼之欲出。三是个人征信市场化闸门开启。证券时报2015-2-2
【03】沪深交易所细化退市配套规则
沪深交易所1月30日双双宣布，为进一步落实上市公司退市制度，完善退市制度改革，根据证监会《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》和沪深交易所相关文件，对退市配套规则进行修订。
其中，深交所对《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法》、《深圳证券交易所退市整理期业务特别规定》两项退市配套制度进行了修订。而上证所修订的三项退市配套规则是，《上海证券交易所退市公司重新上市实施办法（2015年修订）》、《上海证券交易所退市整理期业务实施细则（2015年修订）》以及《上海证券交易所风险警示板股票交易管理办法（2015年修订）》。
上证所表示，退市配套规则是退市制度有关事项的具体落实，主要规范上市公司退市后的相关安排，包括终止上市前的交易安排、终止上市后重新上市的安排等，是退市制度顺畅执行的重要保证。
具体而言，上证所《重新上市办法》增加了重大违法退市公司重新上市申请的受理条件。
公司因重大违法被强制退市具有突发性强、违规行为性质严重等特点，对投资者利益和市场发展的不良影响极大，各方关注度较高。为维护良好的市场环境，保护投资者的合法权益，对于重大违法退市公司申请重新上市的，本次修订规定了交易所受理其重新上市申请的前置条件。前述前置条件具体包括：已全面纠正违法行为、撤换有关责任人员、对民事赔偿作出妥善安排、保荐机构及律师出具了相关确认意见等。
此外，上证所简化主动退市公司申请重新上市的程序及申请文件。
为鼓励公司主动退市，尊重公司自治，形成“能上能下、进退自如”的市场化流动机制，对于主动退市公司申请重新上市的，上证所本次修订就其相关申请文件和审核程序作出了适当简化安排。一是申请文件方面，主动退市公司认为相关申请文件不适用的，可以向本所申请免于提供；二是审核程序方面，本所对其作出是否同意重新上市决定的时间，由常规的六十个交易日缩短为三十个交易日。
上证所在《风险警示板办法》中增加了参与退市整理期股票交易的投资者适当性的内容。个人投资者申请买入“退市整理期”股票的，应具备2年以上的股票交易经历，个人证券账户与资金账户内的资产应当在人民币50万元以上。
深交所方面，针对《股票上市规则（2014年修订）》规定的退市公司重新上市条件，《重新上市办法》对重新上市申请、受理和审核等环节具体要求进行修订，区分主动退市、强制退市等不同退市情形作出了差异化规定。
根据《退市意见》精神，《整理期规定》对退市整理期相关规定进行修订完善，明确强制退市必须提供退市整理期制度安排，并完善了退市整理期合格投资者管理制度。按照规定，参与退市整理期股票买入交易的个人投资者，必须具备2年以上股票交易经验，其证券类资产不得低于人民币50万元。第一财经日报2015-2-2
■金融 证券 基金与投资
【04】欧版QE强势来袭 投行解读全球资产何去何从
在万众瞩目之中，全球金融市场终于在正式步入了欧版QE时代。欧洲央行行长德拉基1月22日宣布扩大资产购买规模，将从3月起每个月购买600亿欧元，持续到2016年9月，除非欧元区通胀回升接近2%将会停止购债。
市场预计，如果该计划持续到明年9月的话，总规模将达到1.14万亿欧元。对此，国际投行纷纷发表研究报告，解读欧版QE将会对全球资产带来的影响。
摩根士丹利研究团队1月28日表示，欧元/美元短线可能跌至1.0900一线，这也就是欧元/美元不久或将跌至的平价水平。摩根士丹利在报告中指出，之所以如此坚定看跌欧元，并不仅仅是因为欧洲央行祭出QE那么简单。实际上，从资本外流及央行的外汇储备来看，欧元面临不少利空消息打压。因此，该行才不改变此前坚定看跌欧元的立场。
摩根士丹利在报告中具体指出，欧洲央行上月末决定扩大资产购买规模，一如市场预期推出QE，这对欧元来说已经造成根本性利空因素。除了欧洲央行开始政府债券购买计划，欧元区还面临不少潜在的政治风险，故而欧元/美元正走在跌至平价的道路上。但是看跌欧元并不仅仅是出于QE这一因素。欧洲央行祭出QE预期早就在市场预料之中，这也就是说，市场已经提前开始消化欧洲央行QE预期了。
摩根士丹利认为，欧元跌势还受到其他三方面制约：首先，欧元区不断出现资金外流。其次，欧元越来越多的地被当作融资货币来使用。再者，因欧元贬值厉害，各大央行外汇储备中欧元占比也在不断下降。这些综合因素或促使欧元继续延续跌势。
报告补充称，根据国际货币基金组织最新数据，全球各大银行，尤其是新兴市场经济体央行正在成为欧元主要的净卖家，央行正在不断增持欧元外汇储备。此外，欧元区不断出现结构性的资金外流，这促使欧元长线承压。另外，欧洲央行推出QE加剧了欧元区资金外流。在该行看来，上述因素之间相互制约加强了欧元下行趋势，因此下调了欧元/美元预期。
高盛集团1月26日指出，欧洲央行量化宽松将降低通缩风险，风险资产整体将从中受益，且欧洲央行推出QE的时间点恰好赶上欧洲增长动能正从非常低的水平缓慢回升。
此前欧洲央行宣布将资产购买项目扩大至每月600亿欧元，并将主权债务包含在内。这意味着欧洲央行终于正式推出量化宽松。欧央行QE总规模达到1.1万亿欧元，超出此前市场预期。另外，欧央行QE有可能是开放式的，如果通胀率依然低于2%的目标，资产购买可能持续到2016年之后。
根据高盛研究团队与欧洲和美国投资者的交流指出，欧洲央行QE对全球资产配置和投资将产生5大影响：第一，欧洲和美国国债收益率将保持低位；第二，未来几年欧元/美元将进一步贬值20%至0.90；第三，欧洲和美国的信用息差(即企业债收益率与国债收益率的差值)将进一步收紧；第四，欧洲股市将会上涨；第五，美国股市也将上涨，但涨幅低于欧洲股市。那些营收主要来自美国国内的公司以及通过股份回购和派息向股东返回现金的公司将领先大市。
高盛对于欧洲央行购买主权债务将会让资金流向哪些资产的问题指出，首先要清楚目前谁持有欧债。目前，德国、法国、意大利和西班牙共有6.2万亿欧元未偿还国债，其中48%为外国人持有，其他持有者为银行(占21%)、其他金融机构(占14%)和家庭(占11%)。
高盛认为，由于监管方面的原因，银行和保险公司等实体可能不会出售手中的欧债，故欧洲央行将主要从外国投资者手中购买欧债。此外，在欧洲央行QE引发的资产重新配置过程中，美国国债和企业债将是主要的受益者。目前德国10年期国债收益率为0.3%，美国为1.8%，息差高达150基点，接近历史最高点。相比之下，意大利10年期国债收益率为1.5%，如果卖出意大利国债、买入美国国债，立即可以让收益率提升30基点。
瑞银发布研报发表评论认为，欧洲央行出台欧版QE计划，基本符合其基准情景，但1.14万亿欧元的总量依然超出其预期。外汇方面，QE对欧元会有负面影响，但对新兴市场货币汇率表示乐观。股市方面，瑞银认为周期股和德股是QE的较大受益者。期货方面，瑞银认为黄金是最大的受益者。
瑞银称，欧洲央行决定将根据各国央行占欧洲央行的资本额比重来决定购买国家的份额，但将其购买证券中80%的信用风险保留在各国央行的资产负债表上，瑞银认为这是QE支持者必须做出的让步，以此获得其他鹰派委员的支持，可以说这削弱了欧版QE的信誉度，但在欧洲央行发布声明前对此结果已经有了充分预示，或减轻了失望程度。此外，出乎意料的是，欧洲央行决定优化未来定向LTRO标售的条件。
瑞银指出，欧版QE会给全球的金融市场带来全方位的影响和后续效应，投资者可以从三方面掘金机会。
首先是外汇市场。瑞银认为欧版QE对欧元会有负面影响，但对新兴市场货币汇率更有信心。该行指出，欧元/美元最初走势犹豫，之后在欧洲央行记者会期间大跌。瑞银此前判断市场可能对此太过持怀疑态度，QE规模大于预期可能产生显著市场影响。随着市场在未来几个小时、几天消化欧版QE的相关信息，欧元可能进一步受负面影响。欧洲央行的QE计划令其对新兴市场货币汇率更有信心。
其次是股市方面。瑞银认为，QE并未充分体现至股价，原因在于欧股景气指标和估值并未偏高，防御股表现较好。周期股和德股是QE的较大受益者。银行股方面，QE将支持银行的资本形成。如果欧元进一步走弱，经济刺激驱动的贷款增长有望部分抵消利率和收益率下降所致的净息差压力。瑞银推出的QE相关选股建议是：巴克莱、法兴、荷兰国际集团、Intesa、BancoPopolare、Bankia和BBVA。
最后是期货市场。瑞银认为黄金是QE的最大受益者，尽管由于欧洲央行的决定缓解了投资者对于欧元区的忧虑、避险需求可能会有放缓，但预计避险买盘将持续存在，尤其在希腊债务问题仍存悬念的情况下。上海证券报2015-2-2
【05】央行拟推资产证券化注册制 银行间、交易所告别审批制
在银监会、证监会资产证券化一改审批制为备案制之后，央行终于也按捺不住了。
2月1日，有知情人士透露，日前，央行与市场机构沟通，拟取消银行间市场资产证券化产品的审批制，转而采取注册制，这标志着中国资产证券化银行间和交易所两大市场彻底告别审批制。
不过，对于银行间市场资产证券化产品备案制的最终推行，相关部门在信息披露程度上尚存在分歧，目前有关机构正在就此进行沟通。
上述知情人士还表示，银行间发行的信贷资产证券化产品在央行进行注册和登记时不再“开包”检验基础资产，将部分借鉴交易商协会的注册发行方式。
但另有消息人士透露，银行间市场资产证券化产品注册制的正式执行仍需国务院批准，若获批将于春节后推出。
“问题不大，这是大势所趋。”一名分析人士表示。
“即便在审批制期间，央行‘开包’也只是审核资产证券化产品是否符合产业政策，了解交易结构等，而且审批时间只需1个月左右；相比之下，银监会对资产包的审查则更加详尽，用时也更长。”一名结构化产品评级分析师表示。
一名信托机构人士表示：“央行注册制执行之后，银监会和央行均无需‘开包’，机构只需递交相应的资料进行登记、备案即可，我们即将发行的一单产品就等央行政策落地。”据悉，上述信托人士所言的信贷资产证券化产品将是2015年发行的首单住房贷款抵押证券（RMBS）。
也就是说，中国信贷资产证券化产品发行一直以来的由银监会和央行“双审批”，将改为“双报告”制度。
资产证券化产品在国际资本市场具有重要地位，美国的资产证券化产品占到整个美国债券市场的四分之一，在高峰时期的2007年，美国资产证券化产品存量占整个债券市场存量的35%；而截至2014年底的数据显示，中国资产证券化产品存量仅占到整个债券市场存量的2.5%。相比之下，中国资产证券化产品市场仍处于初级阶段，而且鉴于证券化本身具有的融资和调表，以及流动性管理功效，资产证券化正在成为中国资本市场重点发展的市场。
据统计，2014年中国资产证券化市场的新增发行量接近3000亿元，是自2005年启动资产证券化试点至2013年末的全部发行量的两倍还多。
随着监管层面的放开，2015年资产证券化市场再度迎来扩容已经不容置疑。
“这块蛋糕体量之大、影响之深远是各个监管机构都竞相开放这个市场的原因所在。”一名券商人士表示，该券商在2014年10月曾参加证监会内部的一个沟通会，而该沟通会的主要内容之一就是探讨交易所体系资产证券化备案制。
该人士还透露：“交易所并不满足于仅仅做企业类资产证券化产品，‘平安1号’（“平安银行1号小额消费贷款资产支持证券”于2014年6月被暂停）是个试探，银行信贷类资产证券化产品也是交易所希望尝试的品种。”
另有媒体报道，在上证所关于资产证券化的一次培训会上，上证所内部人士表示，2015年要将资产证券化交易规模做到5000亿元，其中企业类1000亿、银行信贷类4000亿。
这或许也是央行推行银行间市场资产证券化注册制的一个外部因素，尽管从目前发行量来看，交易所资产证券化产品跟银行间不在一个量级，但背后涉及的托管机构等因素则影响深远。
除了传统的央行、银监会和证监会在竞相推动资产证券化市场的“自由化”进程，一向在资产证券化市场上谨慎的保监会也已于2014年年中向保险资管公司下发《项目资产支持计划试点业务监管口径》，鼓励保险资管通过项目资产支持计划发展保险资管公司的资产证券化业务。第一财经日报2015-2-2
【06】新股放行速度加快 24家企业昨获IPO批文
1月30日获悉，证监会当天核准了包括东兴证券、唐德影视等在内的24家企业的首发申请。业内人士表示，证监会首次在一个月内连发两批核准批文，显示IPO放行速度明显加速。
事实上，对新股发行速度加快市场早有预期。在本月中旬召开的2015年全国证券期货监管工作会议上，证监会主席肖钢明确表示，在稳定市场预期的基础上，适时适度增加新股供给。
获得批文的24家企业中，上交所11家，深交所中小板5家，创业板8家。证监会要求，上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股说明书。
值得关注的是，上述获得批文的24家企业中，有多家企业其实很早就通过了发审会的审核。但是，由于当时存在特殊事项而迟迟未能获得IPO批文。
对于这种情况，证监会新闻发言人明确表示，证监会将在相关受限因素消除后，按程序推进后续工作。
与此同时，根据证监会1月30日公布的数据，截至2015年1月29日，证监会受理首发企业645家，其中，已过会45家，未过会600家。未过会企业中正常待审企业92家，中止审查企业508家。
值得关注的是，今年以来已经有杭州科利化工、汇绿园林建设、福建海峡科化三家企业处于终止审查状态。对此，证监会新闻发言人张晓军表示，因公司战略调整、业务整合及经营业绩下滑等原因，发行人和保荐机构主动申请撤回首次公开发行股票的申报材料，根据《行政许可法》及《中国证监会行政许可实施程序规定》，经依法履行相关程序，证监会终止了其首次公开发行股票并上市的申请。
证监会1月30日还发布公告称，当天召开的创业板发审会，审核通过了北京暴风科技股份有限公司、绵阳富临精工机械股份有限公司、常州强力电子新材料股份有限公司和蓝思科技股份有限公司的首发申请；主板发审会审核通过了昆明龙津药业股份有限公司和青岛国恩科技股份有限公司的首发申请。
同时，根据证监会公告，主板发审委将于2月4日审核爱普香料集团股份有限公司、常州腾龙汽车零部件股份有限公司、江苏立霸实业股份有限公司和上海龙韵广告传播股份有限公司的首发申请。
当天，还有两家企业预披露了招股说明书，分别是重庆超力高科技股份有限公司和创业软件股份有限公司，这两家企业均拟在创业板上市。其中，重庆超力高科技股份有限公司首次发行股票数量不超过5815万股，占本次发行后总股本比例不低于25%，其中公司预计发行股份数量不超过5815万股，股东公开发售股份数量不超过2900万股；创业软件股份有限公司首次公开发行股票数量不超过1700万股，不低于发行后总股本的25%，其中公司发行新股不超过1700万股，股东公开发售股份不超过728万股。
此外，并购重组委将于2月5日审核广东群兴玩具股份有限公司和浙江万好万家实业股份有限公司的并购重组申请。证券日报2015-2-2
【07】跨界娱乐成A股公司并购主流 体育产业或成下一金矿
2015年伊始，文化传媒行业并购持续疯狂。
Wind数据统计，2014年国内公司共发生175起文化传媒行业并购，包括影视、游戏、广告、出版、有线和卫星电视等子行业，涉及资本约1650亿元。其中，以影视并购最为疯狂，多达63起。这些影视并购案例中以跨界并购居多，餐饮、木材、建筑、汽车等传统行业上市公司频频“触电”。
今年1月份，又发生9起文化传媒行业并购，包括皇氏集团7.8亿元收购盛世骄阳，宝诚股份16.58亿元收购淘乐网络、中联传动等。跨界并购依然活跃。
跨境并购/合作亦成为新的趋势。1月22日，万达集团4500万欧元买下西甲马德里竞技（以下简称“马竞”）20%股份；1月26日，皇氏集团发公告称与韩国特效公司MG签署战略合作协议；1月28日，电广传媒宣布与美国狮门影业达成约93.6亿元的战略合作协议。同时，多位投行人士认为，体育产业将成为今年资本市场的又一新贵，是传统公司跨界娱乐的又一新玩法。
不过，疯狂并购的表象背后，也暗藏虚火，自去年9月份开始已有多家公司宣布并购失败或终止。而财务问题、涉违法交易、未来盈利不明确是文化传媒公司上市接连受阻的主要原因。
2014年4月22日，皇氏集团（当时还叫“皇氏乳业”）宣布拟斥资6.83亿元收购御嘉影视。同年6月3日，公司又宣布与盛世骄阳、北广高清两家文化传媒领域公司签订股权投资协议，若两公司2014年业绩如协议中的约定，皇氏集团将如约收购相应股权。
2015年1月30日，皇氏集团正式宣布斥资7.8亿元收购盛世骄阳100%股权。盛世骄阳CEO徐蕾蕾承诺，盛世骄阳2015 年至2017年净利润分别不低于 7500万元、9000万元和1.08亿元。
不过，北广高清是否如约收购还未可知。文化科技行业投资人曹海涛告诉记者：“皇氏集团这种先签协议再收购的做法，对收购双方都有利，双方在这半年内可以相互磨合、考察，比直接收购更谨慎。”
皇氏集团2014年业绩预告显示，公司2014年预计盈利6545万元至7636万元，同比有望增长80%至110%。公司坦言，业绩增长的原因主要是御嘉影视12月实现的利润较预期增加。
可见收购影视公司确实让皇氏集团尝到了甜头。就在1月26日，公司还宣布拟出资8000万元，取得韩国特效公司MG公司40%的股权以及双方合资中国公司40%的股权。据介绍，MG公司是一家从事影视剧、动漫3D、广告片后期制作的公司。如此一来，皇氏集团已打通制片、播控、后期三个影视生产环节。
对山水文化而言，转型之路则要坎坷许多。
2014年12月10日，山水文化发布的《重大资产购买预案》显示，公司拟向张涛、五岳天下等7名交易方以支付现金方式分期购买掌沃无限100%股权，预估值约3.6亿元。然而，2014年12月24日，山水文化公告了上交所就公司收购掌沃无限在支付能力、标的资产的定价依据等八大方面提出的疑问。
山水文化前身为*ST天龙，2013年11月，黄国忠耗资1.2亿元从中铁华夏担保手中购买了其持有*ST天龙的2000万股（占公司总股份的9.88%），成为公司第一大股东。
2013年12月，黄国忠向*ST天龙赠予0.55亿元现金，用于偿还债务，该事项使公司账面负债减少9261万元，并获得债务重组收益约3721万元，由此公司避免了退市风险。
此后，公司计划展开一系列并购动作。2013年12月23日晚山水文化公告称，关于重大资产重组的标的资产初步定为云南杨丽萍文化传播有限公司及另一家正在洽谈之中的文化旅游相关行业的公司，进军文化产业。这桩好事最终宣告失败，杨丽萍文化公司也在2014年11月挂牌新三板上市。“杨丽萍文化公司的净利润顶多两三千万元，对于像山水文化这样需要保壳的公司而言，体量不够。”曹海涛解释称。
2014年5月份，北京六合逢春的法人代表丁磊以持有的六合逢春99.8%股权购买了山水文化8.94%的股份，交易价格为1.63亿元，六合逢春成为山水文化的第二大股东。而黄国忠也与丁磊签署战略合作协议，构成一致行动关系。
不过，此后两人却陷入多项合同纠纷案，债务缠身。2015年1月24日，山水文化公告称拟定增募集资金总额不超过40.30 亿元，用于收购广州创思100%的股权、偿还公司欠款以及补充流动资金等。
目前，山水文化的董事长已经由黄国忠变更为王欣，丁磊辞任公司总经理职位，公司将另寻总经理人选。
曹海涛认为，山水文化定增显然是为了资产置换，从其近几年的动作来看，应该是认准了大的文化产业。而40亿元的金额需要收购净利润2亿元-3亿元的公司，目前影视公司这种量级的基本已经上市，收购游戏公司还是有可能。不过，游戏公司高速增长的速率也已经在下降。
去年，泰亚股份、熊猫烟花、禾盛新材、中科云网等公司相继宣布终止收购方案，影视公司欢瑞世纪、华海时代、金英马、中视精彩上市计划惨遭搁浅。不过，去年年底，被中科云网弃买的中视精彩又成功卖给上市公司捷成股份，可谓好事多磨。在曹海涛看来，“财务问题、涉嫌违法交易、未来盈利不明确是影视公司上市的最大障碍”，可见影视公司重组方案的夭折，多数是这些原因。
此外，去年颁布的“一剧两星”政策，使得不少电视剧公司都面临生死存亡的压力；而从央视到各大卫视，相继有几位台长因政府反腐接受调查，也使得一些影视公司老总被“协助调查”。
曹海涛指出，“尤其是电视剧公司，电视台是其核心渠道，老总被‘协助调查’往往一去就是两三个月，对公司业绩的影响很大。”
而在收购预案中，影视公司动辄两三倍甚至五六倍的高估值，也让其背负业绩对赌的压力。在曹海涛看来，去年以来上市的这些影视公司中，预计有三分之一的企业在今年完不成业绩对赌。
如果完不成业绩对赌，上市公司必须出台响应调整方案。例如，去年年底，道博股份收购强视传媒案就曾宣告中止，并修改了收购方案，将原先7.8亿元的收购预估值下调至6.59亿元，降低了16.67%。
道博股份称，鉴于重组方案披露后，电视剧行业政策及市场环境发生较大变化，对强视2014 年业绩实现产生一定程度的影响，导致标的资产评估值发生变化。
值得一提的是，继游戏、影视公司后，2015年体育行业或成并购新贵。上周，国旅联合、探路者等上市公司均高调宣布布局体育产业，记者从华录百纳等上市公司了解，今年其在体育上也会有大的动作。
与此同时，国务院近期发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，确定2025年体育产业总规模将超5万亿元的发展目标。有业内人士认为，未来十年将是中国体育产业的黄金10年，整个产业的复合增长率将超过20%。
对此曹海涛认为，目前国内专门从事体育行业的公司利润普遍不高，但是与传统行业跨界联姻，将会产生跨界娱乐的化学反应。证券时报2015-2-2
【08】十年碳市场践行 欧盟碳市改革进行时
十年磨一剑。
至2005年1月，欧盟碳排放交易系统（以下简称ETS）开启以来，这项欧洲气候减排政策中的“旗舰机制”在不断的批判声音中成长了10年。改革欧盟碳排放权交易的声音从2006年开始就一直未曾停歇。
然而，欧洲复杂的政治形势却未能使ETS在十岁生日之际迎来一份称心的“贺礼”。
1月22日，作为欧洲议会中最为保守的产业委员会投票反对在2017年启动“市场稳定储备”方案（Market Stability Reverse）。欧盟议会中环境委员会对此方案的投票将于2月24日进行。
这套方案是欧盟委员会于2014年1月提出，旨在挽救已经奄奄一息的欧盟碳市场，在随后的一年里，“改革”成为了欧洲碳市场发展的主旋律。
对于欧洲来说，设立的ETS有两个目标：一是减少温室气体排放；二是刺激低碳领域的投资与创新。然而，超出预期的低价使得ETS的目标无法兑现，对其能否继续撑起气候减排政策“旗舰机制”这块招牌的质疑也不断升温。
在巴黎气候峰会的大背景下，欧洲理事会成员国首脑于2014年10月就欧盟2030年的气候目标达成一致，并表示支持一个“改革”的ETS，为欧盟碳市发展定下基调。
“改革”的同时，欧盟一如既往地寻求机会输出自己治理气候变化的模式， ETS仍然是最好的“产品”，虽然并非成功，但10年的经验教训足以谱写一本“教科书”。
2014年，对于欧盟气候政策制定者而言格外忙碌。年初抛出“市场稳定储备”方案，2月通过“折量拍卖”（Backloading）方案，砍掉2014年-2016年之间大约9亿吨的配额，10月通过欧盟2030年气候目标，明确表示支持改革，确保ETS在欧盟气候政策中的地位。
根据点碳的数据，2014年，改革信号的释放使得ETS年均碳配额（EUA）价格自2010年以来首次出现回升，由2013年的4.53欧元升至6.01欧元。
虽然“折量拍卖”（Backloading）方案的实施，使得配额在短期内相对稀缺，但这还并不足以影响远期的碳价预期。此外，欧盟2030年气候目标也只是向市场参与者传递了ETS将继续作为欧盟气候政策的核心，未能向市场释放出一个更为雄心勃勃的信号。
因此，2014年的配额价格的小幅回升，还不足以让欧洲商业朝着欧盟2050年气候目标轨迹迈进。
据估算，配额价格为25欧元时，方能刺激发电装机设备煤转气的投资，而40-50欧元的价格水平才有望拉动对碳捕捉和储存的投资。
因此，价格一直是刺激低碳投资的重要影响因素，也是ETS发展中绕不开的难题。而摆在气候政策制定者面前的只有一条道路，那就是对ETS来一场“手术”。
欧盟的政策制定者对于改革ETS的决心其实已经下了，不过一切只是时间和怎样改革的问题。
虽然欧洲议会中的产业委员会投票反对在2017年启动“市场稳定储备”方案（Market Stability Reverse）。但这样的反对也并不意味着反对改革。
“这只是表示支持更为雄心勃勃的稳定方案的议员和更为支持欧盟委员会最初计划书的议员之间存在分歧”，汤森路透点碳欧盟碳市场分析经理Marcus Ferdinand对21世纪经济报道表示。
“这种机制在概念设计上在很大程度上已经取得共识，但是具体运行参数还在各成员国之间进行协商”，2015年1月19日皇家荷兰壳牌石油公司的气候变化顾问大卫（David Hone）先生在壳牌博客中提及。
他此前也参加了欧洲议会关于碳市场改革的研讨会，感受到欧洲议会的很多议员们对于使二氧化碳价格重回正确轨迹有真正的兴趣。
另外，商业界对于“市场稳定储备”的引入也持有不同的看法。发电公司普遍都很青睐于机制的重整，而工业领域包括钢铁和水泥行业则非常担心该改革会提高碳价，影响其国际竞争力。
因此欧洲工业部门非常希望看到有一项法律性质的承诺保证其豁免通过拍卖的方式购买配额，他们更愿意在2020年之后能够免费获得这些配额，Marcus Ferdinand表示。
据了解，2014年1月，欧洲委员会提出了“市场稳定储备”方案来挽救ETS，并计划于2021年实行。不过，这一方案若上升为法律则需要欧洲议会和理事会的批准。
作为改革方案，欧委会设立的“市场稳定储备机制”的实质是让一定量的冗余排放权在储备中进出，从而起到调节排放权价格的作用。欧委会为储备的进出制定了明确的原则，以确保透明度。
出现冗余时，每年抽出12%的配额用于储备。比如，冗余量为20亿吨时，第二年的排放权拍卖将从预订量中减少2.4亿吨。而再冗余小的时候（不到4亿吨），则从储备中释放1亿吨的配额。
当然，欧盟成员国也对欧盟委员会提出的改革方案进行了评估。其中，英国能源和气候变化部门委托外部研究团队对方案的不同路径选择进行评估，评估报告已于2015年1月5日发布，指出改革方案的具体设计虽然并不完美，但是越早执行，履约成本越低。
事实上，在接下来的几年时间里，欧盟ETS都将被“市场稳定储备机制”和2030年的气候政策框架所驱动前行。
而这些都是为了“继续稳定市场、紧缩配额、提高机制灵活度”，能源咨询机构Ecofys高级顾问吴倩表示。
就“市场稳定储备机制”而言，欧洲理事会和欧洲议会都正在讨论是否能更早实施或是将此前“折量拍卖”方案推迟的配额直接注入“市场稳定储备机制”中。
“根据我们的分析，这两个因素将对市场的平衡以及价格轨迹产生重要的影响”，Marcus Ferdinand表示。
按照目前的情况来看，政治博弈的过程将会在2015年见分晓。
负责欧盟气候事务的委员米格尔·阿里亚斯·卡涅特（Miguel Arias Caete）就ETS的改革表示，希望相关法律能够在2015年一季度末有定论。
另外，2030年欧盟气候政策框架目前还需要欧盟委员会提供详细的法律方案以落实，其中包括审评ETS的条款，明确ETS是欧洲实现2030年气候目标的一个重要手段。
2015年年底，各国将会于巴黎气候变化大会达成一个关于2020年以后的全球气候协议。虽然这个协议很大程度上不会为搭建一个全球性的碳市场奠定扎实的基础，但碳定价机制已经得到了来自越来越多的政府和商业界人士的支持。2014年9月，超过1000家企业和70个政府在联合国纽约气候峰会上力挺碳定价政策。
“国际气候谈判并不会为欧盟ETS本身带来过多的影响”，Marcus Ferdinand表示。
不过，ETS作为应对气候变化的一个成果，推动其国际合作成为了欧盟气候外交中的一项重要工作。
除此之外，欧盟也一直力挺将航空业纳入其ETS机制。对此，2017年将会是另一个关注的时间点。
由2014年欧盟关于航空纳入ETS的条款进行了修改，称在2017年之前，非欧洲航空公司将豁免参与ETS。不过，如果在2016年全球航空气候政策的谈判中不能就航空减排达成一致，欧盟将考虑让其ETS覆盖至非欧洲航空公司班机。21世纪经济报道2015-2-2
■产经贸易 公司治理 法制信息等
【09】一批法律法规今起实施
最高法巡回法庭办案终身负责、3种情况下购车可退税、外来人口也可到常住地登记失业……进入2月，《最高人民法院关于巡回法庭审理案件若干问题的规定》、《车辆购置税征收管理办法》等一批法律法规将正式实施。
《最高人民法院关于巡回法庭审理案件若干问题的规定》自今日起正式施行。巡回法庭实行办案质量终身负责制和错案责任倒查问责制，完善防止内部人员干扰办案的机制，强化防范司法腐败的机制。
规定明确了第一、第二巡回法庭的设置地点和巡回区域。其中，第一巡回法庭设在广东省深圳市，巡回区为广东、广西、海南三省区；第二巡回法庭设在辽宁省沈阳市，巡回区为辽宁、吉林、黑龙江三省。
此外，巡回法庭也规定了受案范围，涉及应当由最高人民法院审理的第一审行政或者民商事案件、港澳台民商事案件和司法协助案件等4类。而知识产权、死刑复核和国家赔偿等案件暂由最高人民法院本部审理或者办理。
规定指出，巡回法庭是最高人民法院派出的常设审判机构。巡回法庭作出的判决、裁定和决定，是最高人民法院的判决、裁定和决定。
值得注意的是，为防止与地方形成利益关系，巡回法庭主审法官由最高人民法院选派，每两年轮换一次。并设专职廉政监察员，负责巡回法庭的日常廉政监督工作。
《车辆购置税征收管理办法》将于2月1日起施行。新办法明确了对已缴车辆购置税的车辆，准予纳税人申请退税的几种情形。
根据新规，纳税人购买自用应税车辆的，应自购买之日起60日内申报纳税；进口自用应税车辆的，应自进口之日起60日内申报纳税；自产、受赠、获奖或者以其他方式取得并自用应税车辆的，应自取得之日起60日内申报纳税。
新规特别明确了几种“免税车”需重新申报的情况。比如，免税车辆因转让、改变用途等原因，其免税条件消失的，纳税人应在免税条件消失之日起60日内，到主管税务机关重新申报纳税；免税车辆发生转让，但仍属于免税范围的，受让方也应当自购买或取得车辆之日起60日内，到主管税务机关重新申报免税。
对已缴纳车辆购置税的车辆，新办法明确了准予纳税人申请退税的三种情况：车辆退回生产企业或者经销商的；属于符合免税条件的设有固定装置的非运输车辆，但已征税的；其他依据法律法规规定应予退税的情形。
《人力资源社会保障部关于修改<就业服务与就业管理规定>的决定》将于今日起施行。新的规定明确：“在法定劳动年龄内，有劳动能力，有就业要求，处于无业状态的城镇常住人员，可以到常住地的公共就业服务机构进行失业登记。”
新规删除了“其中，没有就业经历的城镇户籍人员，在户籍所在地登记；农村进城务工人员和其他非本地户籍人员在常住地稳定就业满6个月的，失业后可以在常住地登记”。将外来人口与本地人口失业登记进行了同等对待，打破户籍制度的限制。
此外，新规还重新修订了失业登记的范围。包括年满16周岁，从各类学校毕业、肄业的；承包土地被征用，符合当地规定条件的；刑满释放、假释、监外执行的等失业人员。
值得一提的是，由于中国已经废除了劳动教养制度，失业登记人员范围和公共就业服务机构注销失业登记情形两条条款，均删除了这方面的内容。
《食品安全抽样检验管理办法》2月1日起施行。《办法》强化了食品生产经营者的主体责任，要求食品生产经营者收到不合格检验结论后，应当立即采取封存库存问题食品，暂停生产、销售和使用问题食品等措施控制食品安全风险。
另外，《进出境非食用动物产品检验检疫监督管理办法》也将于今日起实施。该办法建立了以风险管理为核心，与国际接轨的、与主要进出口目标市场国家等效的进出口非食用动物产品检验检疫监督管理制度，并在管理制度与模式上进行了创新与探索。
该办法的出台，有效防控国际国内禽流感、口蹄疫、蓝耳病等动物疫病的跨境传播。
国家铁路局批准发布铁道行业标准《高速铁路设计规范》，自2月1日起实施。这是中国正式发布的第一部高速铁路设计行业标准，首次明确了高速铁路仅运行动车组列车。
新发布的《高速铁路设计规范》在路基、桥梁、隧道、无砟轨道、站场、客站、牵引供电、通信信号等专业分别强化了安全保障功能设计；突出强调了“以人为本”、方便、快捷、舒适和综合交通等提高服务品质的设计要求。
国家铁路局组织的铁路专家解读称，新发布的《高速铁路设计规范》集成了近20个专业领域的技术要求，是高速铁路建设最基本、最重要的行业技术标准。
同时，专家还指出，《规范》在名称中去除了“暂行规定”或“试行”字样，这标志着我国高铁设计技术已臻于成熟，代表了中国高铁设计的最高水平。中国新闻网2015-2-2
【10】遭多律所“围攻” 阿里首迎美股考验
这一场风暴来得快，去得也快。在经历了前期的“口水战”之后，国家工商总局和阿里巴巴迅速“握手言和”。来自国家工商总局的消息显示，1月30日，国家工商总局局长张茅会见阿里巴巴董事局主席马云。张茅肯定了电子商务对拉动经济增长、带动创业就业等方面的重要作用，以及阿里巴巴在消费维权、净化营商环境、加强企业自律等方面做出的积极努力。同时他指出当前网络交易平台还存在一些问题，并强调要创新网络监管方式，建立沟通和互动机制，更好地规范和促进网络经济健康发展。
马云则表示，目前我国网购市场是一个新兴市场，发展迅速，需要进一步规范和完善。我们一直致力于打击假货，并全力以赴解决假货难题。下一步，阿里公司将积极配合政府部门，加大资金、技术等方面的投入，进一步扩大和加强原有专业打假团队，加强日常线上巡查和抽检，与执法部门共同联手，切实有效地解决现实问题。
双方认为，促进电商产业健康发展、营造消费者放心满意的网购环境，是网监部门与电商平台的共同意愿。双方将加强沟通，共同探索网络市场管理模式，构建社会共治新格局。监管部门将进一步加强网络市场监管，公平公正依法履职，依托大数据等信息技术提升监管水平；电商平台要进一步强化主体责任，寻求创新机制，自律自强，依法依规开展经营活动，切实维护消费者合法权益，促进网络经济健康有序发展。
就在当天，国家工商总局新闻发言人在就行政指导答记者问还表示，2014年7月16日，工商总局网监司在浙江省召开阿里巴巴集团行政指导座谈会，目的在于指导、督促阿里巴巴集团加强自律，净化网络购物环境，维护消费者、经营者合法权益。网监司根据座谈会的会议记录，于2015年1月28日发布了《关于对阿里巴巴集团进行行政指导工作情况的白皮书》。其实质是座谈会的会议记录，并不是白皮书，该记录不具有法律效力。而在此之前，尽管阿里巴巴集团董事局执行副主席蔡崇信在面对投资者询问时强调，（白皮书）内容只是一次日常性的和监管机构的会谈，未曾要求机构延迟披露报告。
1月23日，国家工商总局公布了2014年下半年网络交易商品定向监测结果，在此次监管部门从淘宝网抽取的51个样品中，正品率仅为37.25%。上述监测结果一公布，立刻引发了阿里巴巴旗下淘宝网的激烈回应。1月27日，双方“口水战”进一步升级：国家工商总局公开了2014年《关于对阿里巴巴集团进行行政指导工作情况的白皮书》，指出阿里系网络交易平台存在的五大突出问题，淘宝官方则发表官方声明表示决定向国家工商总局正式投诉刘红亮司长。就在业内预计双方“大战”将愈演愈烈之际，阿里巴巴却和工商总局紧急“握手言和”。
尽管阿里巴巴与工商总局已经“握手言和”，但在这一起突发事件中，阿里巴巴及其投资者都付出了极其沉重的代价，更让人担心的是，已经有境内外多家律所开始启动对阿里巴巴的调查，阿里巴巴在弥补同监管部门的裂隙之际，可能还要面对海外大规模集体诉讼以及做空机构趁虚而入。
数据显示，受淘宝与工商总局之争影响，美国市场阿里巴巴股价1月28日和29日分别大跌4.36%和8.78%，按照24.87亿股的总股本计算，市值蒸发为326.54亿美元。不过，这可能仅仅是阿里巴巴在美国市场麻烦的开始。目前，已有多家境内外律师事务所开始向阿里巴巴发难。
1月29日，美国律所Pomerantz率先发难，宣布为保护阿里巴巴的投资者展开调查，质疑阿里巴巴和某些官员或董事可能违反《美国1934年证券交易法》中的10(b)和20(a)条款。这两条法规是为避免证券欺诈和操纵及利用未公开的重要信息买卖证券而设定。此后，另外四家律所Rosen Law Firm、Howard G. Smith和Holzer&Holzer，以及Bronstein，Gewirtz & Grossman也相继发表声明，跟风调查阿里巴巴有无提供不实商业信息行为。除了数家美国的律师事务所外，中国也有律师事务所在征集阿里巴巴的投资者，准备提起集体诉讼。
据悉，目前已经有大约十个左右受损的投资人响应了郝俊波的征集，其中有国内投资者，也有海外华人投资者，损失最多的一位投资者大约在10万美元左右，而现阶段损失低于5万美元的投资者不在征集范围以内，因为他们成为首席原告的机率很低。
不过，有业内人士表示，工商总局已经明确《关于对阿里巴巴集团进行行政指导工作情况的白皮书》,实质是座谈会的会议记录，该记录不具有法律效力，而这将使得律所提起的诉讼将失去证据支撑。
阿里巴巴并不是本次“口水战”事件的唯一受害者。数据显示，近期以来，多家中概股均受到了此次事件的波及：1月28日，百度大跌3.17%；1月29日，京东大跌5%。截至上周五收盘，中概股多数下跌，六支股票跌幅超过5%，酷6网跌6.36%，兰亭集势跌6.16%。
实际上，资料显示，上述五家律师事务所正是发难“中概股”的常客，针对中概股的集体诉讼经验尤为丰富。在2014年遭遇做空的中概股公司，比如网秦、澜起科技、500彩票、世纪互联等都曾被上述律师事务所发难，Rosen Law Firm在兰亭集势证券集体诉讼案中被美国联邦法庭法官指定为独家首席律师事务所。而几乎每一次针对中概股公司发起“集体诉讼”的律师事务所中都有上述律师事务所的身影。
2015年1月15日，美国投资机构GeoInvesting撰文称，深圳中正软银科技有限公司是中国手游未披露的关联实体，中国手游（CMGE）涉嫌通过这家公司虚增营收。这也是中国移动游戏市场在美上市公司首次遭遇做空。中国手游在1月16日晚进行了澄清，称该报告有许多推断臆测和错误解读，公司及公司的任何管理人员都不是中正的掌控者，中国手游与中正的交易额只占到营收的1%。做空报告发布的第二天，中国手游曾大跌7.83%，但随着公司高管对相关问题进行澄清，公司股价并未进一步下跌。
实际上，如何应对做空机构的恶意做空，已经成为了在美上市的中国公司的“必修课”。从2010年开始，香橼、浑水、穆迪等机构对多家中国企业做出财务造假等攻击，致使大部分被攻击的中国企业市值大幅缩水，甚至退市，海外投资者信心不稳。在做空机构攻击的目标中，许多企业最终都被证明存在财务欺诈或管理层挪用公款等问题。与此同时，在遭遇做空危机后，仅有极少数公司迅速作出了反应，更多的则是在沉默或者无力的抗辩中损失了大部分市值。经济参考报2015-2-2
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